华银外延增长主题灵活配置 ：2026第三季度报告（002123）

基金PK

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收益表现

+3.74%

日涨幅

1.0864

净值

（11-02）
近1年：-30.00%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-50.77%
-51%
-33%
-15%
3%
21%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.58%
1143/1597一般
近1月-20.08%
1307/1596不佳
近3月-21.84%
1372/1583不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

华银外延增长主题灵活配置 ：2026第三季度报告（002123）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
984万份
2026Q1
993万份
2026Q2
993万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
9,931,235.58
变化
-5,660.57
0%
本期
9,925,575.01
3

投资目标

本基金通过积极灵活的资产配置，采用自下而上的投资方法，以基本面分析为立足点，重点投资于外延增长主题的上市公司，优中选优，在严格控制风险的前提下，谋求基金资产的长期、稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的投资策略分为两个层面：首先，依据基金管理人的大类资产配置策略动态调整基金资产在各大类资产间的分配比例；而后，进行各大类资产中的个股、个券精选。具体由大类资产配置策略、股票投资策略、固定收益类资产投资策略和权证投资策略四部分组成。在严格控制投资组合风险的前提下，动态调整基金资产在各大类资产间的分配比例，力图规避市场风险，提高配置效率。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证800指数收益率×60% + 中证综合债券指数收益率×40%
本期报告
中证800指数收益率*85%+中证综合债指数收益率*15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，具有较高预期风险、较高预期收益的特征，其预期风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
王玉珏| 任职时间: 2024年01月17日| 证券从业年限: 6年

吉林大学机械学士、上海交通大学机械专业硕士、清华大学金融硕士，历任国投泰康信托资管部投资经理，华夏理财多策略投资部投资经理助理。2023年9月加入华银基金管理有限公司。

于军华| 任职时间: 2026年04月17日| 证券从业年限: 14年
山东大学管理学学士、中国人民大学世界经济学硕士、CPA非执业会员。2010年起从事证券业，历任国家信息中心经济咨询中心高级项目分析师、宏源证券研究所行业分析师。2014年4月加入华银基金管理有限公司，现任华银基金权益部基金经理。
禹世亮| 任职时间: 2026年06月05日| 证券从业年限: 7年
武汉大学电子科学技术学士，清华大学工商管理硕士。历任东兴证券股份有限公司及招商证券股份有限公司互联网行业分析师；中信建投基金管理有限公司传媒互联网及通信行业研究员。2026年3月加入华银基金管理有限公司，现任华银基金管理有限公司权益部基金经理。
本期报告
于军华| 任职时间: 2026年04月17日| 证券从业年限: 14年
山东大学管理学学士、中国人民大学世界经济学硕士、CPA非执业会员。2010年起从事证券业，历任国家信息中心经济咨询中心高级项目分析师、宏源证券研究所行业分析师。2014年4月加入华银基金管理有限公司，现任华银基金权益部基金经理。
禹世亮| 任职时间: 2026年06月05日| 证券从业年限: 7年
武汉大学电子科学技术学士，清华大学工商管理硕士。2019年开始从事证券业，历任东兴证券股份有限公司及招商证券股份有限公司互联网行业分析师；中信建投基金管理有限公司传媒互联网及通信行业研究员。2026年3月加入华银基金管理有限公司，现任华银基金管理有限公司权益部基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，权益市场延续结构性分化特征。一方面，宏观环境、地缘冲突等外部扰动仍对市场风险偏好形成阶段性影响，高股息、资源及部分传统周期行业具备一定防御属性；另一方面，AI产业链在海外算力资本开支持续扩张、模型训练与推理需求加速落地、高速互联技术持续迭代的带动下，仍是市场中景气度较高、产业趋势较清晰的方向之一。与过去单纯关注芯片算力不同，我们认为当前AI基础设施投资的核心矛盾正在从单点硬件性能竞争，逐步转向“芯片、内存、网络、封装、散热和软件调度”的系统效率竞争，通信互联、先进封装及高可靠制造能力的重要性明显提升。
报告期内，本基金对原有资产配置进行结构性优化，重点加仓了在海外算力产业链中，通过海外设厂、跨国协同及切入全球核心巨头供应链实现外延式规模扩张的领军标的，分享了全球算力军备竞赛带来的高确定性业绩增长。
海外算力方向，本基金重点关注受益于北美云厂商资本开支扩张、GPU及ASIC集群建设、AI服务器、电源散热及高速互联需求提升的产业链公司。相比单纯依赖主题催化的品种，本基金更重视客户结构、订单可验证性、盈利兑现能力和全球供应链竞争地位，优先选择能够持续受益于海外AI基础设施扩张、同时具备较强经营韧性的公司。
光通信方向，随着AI训练和推理集群规模持续扩大，数据中心内部东西向流量显著提升，高速光互联逐步从传统通信环节升级为AI算力系统效率的关键基础设施。报告期内，本基金重点关注800G放量、1.6T导入以及硅光、CPO、NPO、OIO等新技术路线带来的产业升级机会，配置方向主要集中在高速光模块、光芯片、光器件、连接器及精密制造等环节，并重点跟踪进入北美核心云厂商供应链、具备产品代际升级能力和大规模交付能力的企业。
先进封装正在成为提升AI芯片系统性能的重要环节，玻璃基板凭借尺寸稳定性、低翘曲、细线路和高频高速场景下的潜在优势，有望在异构集成、Chiplet和高性能封装中承担更重要的角色，是下一代封装趋势中重要的技术路线之一。作为破局先进封装瓶颈的颠覆性赛道，相关领军企业正通过技术授权、联合研发等外延式资本运作加速商业化落地，这高度契合本基金“通过外延扩张驱动价值重估”的选股审美。考虑到该方向仍处于从技术验证到产业化导入的阶段，本基金在配置上保持审慎，优选产业布局、技术储备、自身资质、长期客户关系等多维度全面领先标的重点研究，侧重跟踪具备材料、设备、工艺验证和未来客户导入能力的公司，避免对尚未形成明确量产节奏的早期主题给予过高估值假设。
本报告期内，本基金在提高科技赛道配置的同时，仍坚持以基本面为核心，围绕产业趋势确定性、公司竞争壁垒、现金流质量和估值安全边际进行组合构建。对于短期涨幅较大、市场预期较为充分的细分方向，本基金适当控制仓位和集中度；对于短期受市场风格扰动但中长期产业趋势明确、业绩兑现概率较高的公司，则在波动中逐步优化持仓结构。二季度本基金的运作思路逐步转向“AI算力全产业链”的外延增长锐度更突出的主线，我们坚信，具备全球化技术整合与跨国扩张能力的“外延增长型”科技企业，将在本轮AI军备竞赛中释放出可观的成长弹性。
展望三季度，我们将继续维持对上述高景气科技赛道的深度跟踪，紧密评判下游应用端落地斜率与科技巨头开支的可持续性，精选估值合理、护城河深厚的全球化科技标的，力求为基金持有人创造中长期的超额价值。
本期报告
2026年第三季度，A股市场在经历上半年的结构性上涨后出现较大幅度调整，主要宽基指数普遍承压，科技成长板块调整尤为剧烈。报告期内，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%，科创50指数下跌30.70%，其中创业板指和科创50指数均创下各自历史以来最大的单季度跌幅。从行业表现来看，电子、通信行业分别下跌32.60%和28.70%，在申万一级行业中跌幅居前，半导体、算力硬件、光通信及先进材料等前期表现较为强势的科技成长方向受到显著冲击。我们认为，本轮调整是多重因素共同作用的结果。一方面，三季度海外流动性预期反复扰动，美债利率阶段性上行，叠加海外市场对AI资本开支节奏的分歧加大，全球科技板块同步出现估值收缩，对A股科技成长方向形成了明显的外部映射压力；另一方面，市场风险偏好快速回落，资金从前期领涨的高弹性成长板块向低估值、防御类资产迁徙，使得前期涨幅最大的科创方向成为本轮调整的重灾区。微观流动性环境在季内一度出现局部负反馈，导致大量质地优良、基本面持续向好的成长股在短期内被非理性“错杀”，科技产业链面临了极为罕见的阶段性逆风。
报告期内，本基金延续二季度以来确立的科技成长投资方向，在原有资产配置结构性优化的基础上，继续围绕AI算力基础设施建设及科技产业升级主线开展投资，重点关注海外算力、光通信、先进封装以及国产算力等具备中长期产业发展空间的细分领域。我们认为，人工智能产业仍处于基础设施持续建设和技术快速迭代阶段，模型能力提升、推理应用拓展以及算力集群规模扩大，正在推动产业链从单一芯片性能竞争向计算、存储、网络互联、先进封装和系统效率的综合竞争演进。尽管三季度相关板块股价经历了明显调整，但短期资本市场估值波动与产业长期发展趋势并不完全同步，本基金对AI产业链中长期成长空间的判断未发生根本改变。
具体配置方面，本基金继续关注海外云厂商资本开支扩张带来的算力硬件及高速光通信产业链投资机会，同时持续跟踪先进封装等新技术方向的产业化进展。在此基础上，三季度进一步加大了对国产算力产业链的研究和配置力度。我们认为，在人工智能产业加速发展、国内算力基础设施持续建设以及科技自主可控需求不断提升的背景下，国产算力产业链正迎来从核心芯片到网络互联、系统集成等环节协同发展的重要机遇。随着国产AI集群规模持续扩大，高速交换芯片、数据中心网络及相关基础设施的重要性有望进一步提升，具备自主研发能力、核心技术壁垒和产业生态拓展能力的优质企业，有望通过产品升级、客户拓展和业务边界延伸实现持续成长，体现出较强的外延增长潜力。
关于报告期内基金净值的回撤，我们希望向持有人坦诚说明：本基金自二季度切换至高景气的科技成长方向后，组合的弹性显著提升，这一风格在二季度为持有人创造了超越业绩比较基准的回报，但高弹性本身是双刃剑，在市场整体急剧收缩的阶段，净值的波动幅度也会相应放大。三季度科创类指数创出历史最大单季度跌幅的记录，本基金重仓的算力、光通信、先进封装等方向恰恰是前期机构配置最集中、涨幅最充分的领域，因此本基金净值的回撤幅度大于宽基指数，这与全市场同类科技成长风格产品的整体表现基本一致。
展望后市，本基金仍然看好人工智能产业发展、国内科技自主可控以及先进制造升级所带来的中长期投资机会。经过三季度的集中调整，部分科技成长企业的估值压力得到充分释放，后续市场表现有望更加依赖实际订单增长、技术进展和盈利能力验证。本基金将继续坚持以基本面研究为核心的投资框架，在符合基金合同约定的投资范围及主题要求的前提下，重点挖掘具备核心技术竞争力、产业整合潜力和外延发展空间的优质企业，持续跟踪海外算力基础设施扩张、国产算力产业链自主可控及先进封装技术升级等方向，在审慎评估估值与风险的基础上优化组合配置，力争为基金持有人创造长期投资价值。我们也恳请持有人以更长的时间维度看待科技成长投资的波动，与产业趋势并肩同行。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
79.25%
2026Q1
89.98%
2026Q2
84.38%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.98%权益投资84.38%-5.60
股票89.98%股票84.38%-5.60
银行存款和结算备付金合计6.87%银行存款和结算备付金合计15.31%+8.44
其他资产3.15%其他资产0.31%-2.84
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
35.78%
2026Q1
89.08%
2026Q2
73.32%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.21%合计84.91%-8.30
制造业89.08%制造业73.32%-15.76
信息传输、软件和信息技术服务业2.13%信息传输、软件和信息技术服务业10.55%+8.42
房地产业1.01%房地产业1.03%+0.02
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%——退出
批发和零售业0.93%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
41.92%
2026Q1
44.91%
2026Q2
44.14%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比44.14%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1京东方Ａ8.77%退出十大1中际旭创5.99%-1.34
2中际旭创7.33%—2盛科5.63%新增十大
3长光华芯4.90%—3东田微4.92%新增十大
4新易盛3.85%—4中芯国际4.90%新增十大
5太辰光3.80%—5长光华芯4.28%-0.62
6沃格3.53%退出十大6中瓷3.96%+0.84
7立讯精密3.39%退出十大7天孚3.87%+0.81
8亨通3.16%退出十大8太辰光3.62%-0.18
9中瓷3.12%—9新易盛3.52%-0.33
10天孚3.06%—10天通股份3.45%新增十大