广发鑫裕混合：2026第三季度报告（002134）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.74%

日涨幅

1.1177

净值

（11-02）

近1年：-30.07%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-36.46%

-39%

-27%

-15%

-2%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.05%	-4.87%	-2.11%	1461/1782不佳
近1月	-26.48%	-11.78%	-7.82%	1631/1781不佳
近3月	-35.71%	-10.01%	-12.45%	1761/1768不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

广发鑫裕混合：2026第三季度报告（002134）

基金份额变动

基金总份额趋势

847万份

2026Q1

762万份

2026Q2

217万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

7,622,369.64

变化

-5,454,457.36

-72%（份额大幅减少，显著卖出）

本期

2,167,912.28

投资目标

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过对不同资产类别的优化配置，充分挖掘市场潜在的投资机会，力求实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处的经济周期及趋势，分析不同政策对各类资产的市场影响，评估股票、债券及货币市场工具等大类资产的估值水平和投资价值，根据大类资产的风险收益特征进行灵活配置，确定合适的资产配置比例，并适时进行调整。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证全债指数收益率×70%+沪深300指数收益率×30%

本期报告

沪深300指数收益率×70%+中债-新综合财富（1-3年）指数收益率×25%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

姚秋| 任职时间: 2022年05月31日| 证券从业年限: 17年

姚秋先生，中国籍，经济学博士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任中国建设银行北京分行投资银行部债券研究员；中国工商银行资产管理部固定收益投资经理；新华基金管理股份有限公司总经理助理、基金经理；广发基金管理有限公司债券投资部总经理、广发稳润一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2023年1月18日至2026年1月30日)。

刘志辉| 任职时间: 2022年02月28日| 证券从业年限: 14年

刘志辉先生，中国籍，金融学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司固定收益部研究员、广发安泽回报纯债债券型证券投资基金基金经理(自2017年7月12日至2018年10月29日)、广发集鑫债券型证券投资基金基金经理(自2016年11月17日至2018年12月20日)、广发汇吉3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理(自2018年1月29日至2019年4月10日)、广发聚惠灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2018年3月13日至2019年6月26日)、广发集瑞债券型证券投资基金基金经理(自2018年10月18日至2019年10月18日)、广发景华纯债债券型证券投资基金基金经理(自2018年10月18日至2019年10月18日)、广发景祥纯债债券型证券投资基金基金经理(自2018年10月18日至2019年11月22日)、广发景明中短债债券型证券投资基金基金经理(自2018年11月29日至2020年7月31日)、广发景和中短债债券型证券投资基金基金经理(自2019年3月14日至2020年7月31日)、广发招财短债债券型证券投资基金基金经理(自2019年1月18日至2021年9月22日)、广发汇成一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理(自2020年1月21日至2022年10月18日)、广发汇明一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理(自2020年8月7日至2024年2月29日)、广发汇优66个月定期开放债券型证券投资基金基金经理(自2019年12月23日至2025年6月6日)、广发景源纯债债券型证券投资基金基金经理(自2018年10月18日至2026年4月11日)。

本期报告

姚秋| 任职时间: 2022年05月31日| 证券从业年限: 17.2年

姚秋先生，中国籍，经济学博士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任中国建设银行北京分行投资银行部债券研究员；中国工商银行资产管理部固定收益投资经理；新华基金管理股份有限公司总经理助理、基金经理；广发基金管理有限公司债券投资部总经理、混合资产投资部联席总经理、广发稳润一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2023年1月18日至2026年1月30日)、广发鑫裕灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2022年5月31日至2026年9月25日)。

刘志辉| 任职时间: 2022年02月28日| 证券从业年限: 14.2年

唐晓斌| 任职时间: 2026年09月25日| 证券从业年限: 18.2年新增经理

唐晓斌先生，中国籍，工学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华泰联合证券有限责任公司研究员，广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员、研究小组组长、研究发展部总助、权益投资二部投资经理、广发聚优灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2014年12月24日至2018年1月9日)、广发转型升级灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2017年11月27日至2019年1月10日)、广发多元新兴股票型证券投资基金基金经理(自2020年3月2日至2025年8月21日)、广发瑞锦一年定期开放混合型证券投资基金基金经理(自2021年9月15日至2025年12月3日)、广发多因子灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2018年6月25日至2026年4月21日)、广发价值领航一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2022年6月2日至2026年4月21日)、广发瑞誉一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2022年1月19日至2026年4月25日)。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，出口与生产相关数据表现较好，投资与消费数据增速有一定弱化。总量流动性保持充裕状态，债市收益率整体震荡下行。权益市场表现明显分化，与AI硬件相关标的整体表现较好，与投资、消费及传统制造相关标的表现承压。

报告期内，我们密切跟踪宏观、微观基本面变化以及各类资产的估值变化，在此基础上进行资产配置及组合调整。债券部分，考虑到各期限的利率债与高等级信用债收益率水平依然处于历史低位附近，到期收益率对利率风险的保护不足，因此我们在报告期内依然维持低利率风险暴露，在利率出现明显上行之前，依旧保持以短久期利率债或高评级信用债为主的配置结构。

对于权益类资产，当前市场所呈现的结构性特征及估值水平，一定程度上反映了市场对AI产业增长前景相对乐观、对传统经济增长预期相对审慎的定价逻辑。中期来看，一方面，如果AI相关产业能够持续健康发展，一定是对传统经济的赋能，二者并非对立关系；另一方面，AI硬件相关公司的估值水平与景气度高度相关，本质上具有很强的周期属性，若未来两年出现边际增速放缓，则估值压缩的风险很大。基于此，在报告期内，我们仍然从估值再平衡的思路出发，选取质地过关、估值合理、业绩具有较强确定性的公司进行配置，主要配置在泛消费、泛制造、大金融、资源品、公用事业等板块中，优选优质公司进行分散配置，并根据估值变动情况进行动态比例调整。我们继续关注供给侧格局稳定向好、具备业务增长点的成熟公司的投资机会。

本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-2.49%，C类基金份额净值增长率为-2.51%，同期业绩比较基准收益率为4.48%。

本期报告

2026年三季度，出口相关数据表现较好，投资与消费数据呈现阶段性承压，总量流动性保持充裕状态，政策呵护经济的力度有边际提升。债市收益率总体呈现震荡下行，收益率曲线有所走平。权益市场呈现出一定程度的分化，弱周期类传统行业表现出一定的防守属性，AI硬件相关标的与强周期类标的有一定承压。

报告期内，我们密切跟踪宏观、微观基本面变化以及各类资产的估值变化，在此基础上进行资产配置及组合调整。债券部分，考虑到各期限的利率债与高等级信用债收益率水平依然处于历史低位附近，到期收益率对利率风险的保护不足，因此我们在报告期内维持低利率风险暴露，在利率出现明显上行之前，依旧保持以短久期利率债或高评级信用债为主的配置结构。对于权益类资产，我们认为当前经济处于结构性调整的中后期，泛消费领域、泛制造领域中部分龙头企业估值水平展现出较强的吸引力，我们从估值再平衡的思路出发，在质量过关的标的中选取估值偏低的公司进行配置，主要配置在大众消费与服务消费、成熟制造与先进制造、大金融、资源品、公用事业等板块中，遵循适度分散原则，并根据估值变动情况进行动态比例调整。

三季度末，本基金变更了基金经理，投资策略发生了一定的变化，组合配置转向光器件和PCB上游材料，以及部分细分行业中具备“通胀”特征的龙头公司。

从行业层面观察，海外科技巨头AI资本开支连续上修、大量新增产能订单已延续至 2027 年。当前看，需求正由训练向推理、由头部模型向企业级客户扩散。同时，我们也发现随着Rubin系列的推出以及RSI等新技术的演进，2027年AI投资有望重回训练侧，这也是支持未来全球AI投资持续高速增长的基石。标的选择上，我们更看好产业链持续出现“卡点”的环节，这些环节存在着严重的供需错配，具备明显的“通胀”特征。本基金将重点关注光器件和PCB上游材料，以及部分细分行业中具备“通胀”特征的龙头公司。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

86.79%

2026Q1

89.40%

2026Q2

28.18%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.12	100.00%	合计	0.11	100.00%	—
银行存款和结算备付金合计	0.00	2.03%	银行存款和结算备付金合计	0.05	42.71%	+40.68
其他资产	0.00	1.92%	其他资产	0.03	29.11%	+27.19
权益投资	0.11	89.40%	权益投资	0.03	28.18%	-61.22
股票	0.11	89.40%	股票	0.03	28.18%	-61.22
固定收益投资	0.01	6.65%	—	—	—	退出
债券	0.01	6.65%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

43.74%

2026Q1

45.86%

2026Q2

92.49%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.06	45.86%	制造业	0.03	92.49%	+46.63
合计	0.11	89.78%	合计	0.03	92.49%	+2.71
采矿业	0.01	5.68%	—	—	—	退出
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.01	5.03%	—	—	—	退出
住宿和餐饮业	0.01	5.95%	—	—	—	退出
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	7.38%	—	—	—	退出
金融业	0.02	13.31%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.01	6.51%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

36.16%

2026Q1

35.16%

2026Q2

67.65%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比67.65%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	药明康德	603259	4.44%	4,300	退出十大	1	光智	300489	8.45%	1,000	新增十大	—
2	宁德时代	300750	4.24%	1,300	退出十大	2	云南锗业	002428	8.18%	3,100	新增十大	—
3	九号	689009	3.94%	12,459	退出十大	3	天通股份	600330	7.84%	9,600	新增十大	—
4	海大	002311	3.70%	10,000	退出十大	4	中材	002080	6.41%	3,900	新增十大	—
5	三一重工	600031	3.38%	23,600	退出十大	5	唯特偶	301319	6.21%	2,500	新增十大	—
6	伊利股份	600887	3.20%	16,100	退出十大	6	博杰股份	002975	6.19%	2,000	新增十大	—
7	锦江酒店	600754	3.18%	21,300	退出十大	7	中船特气	688146	6.15%	1,062	新增十大	—
8	杰克	603337	3.10%	10,300	退出十大	8	中瓷	003031	6.14%	1,700	新增十大	—
9	兴业银行	601166	3.07%	22,300	退出十大	9	德福	301511	6.08%	2,100	新增十大	—
10	三七互娱	002555	2.91%	18,600	退出十大	10	长光华芯	688048	6.00%	682	新增十大	—

持有 0

广发鑫裕混合 ：2026第三季度报告（002134）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

广发鑫裕混合：2026第三季度报告（002134）