南方益和灵活配置混合 ：2026第三季度报告（002293）

基金PK

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收益表现

+2.15%

日涨幅

1.4320

净值

（11-02）
近1年：-23.02%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-51.63%
-42%
-20%
1%
23%
45%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.39%
1492/1782不佳
近1月-25.71%
1618/1781不佳
近3月-22.33%
1553/1768不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：电子化学品
1

报告名称

南方益和灵活配置混合 ：2026第三季度报告（002293）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2,784万份
2026Q1
2,529万份
2026Q2
2,523万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
25,285,248.98
变化
-53,877.49
0%
本期
25,231,371.49
3

投资目标

在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60％＋上证国债指数收益率×40%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
郑勇| 任职时间: 2026年6月26日| 证券从业年限: 9年
中国国籍，北京大学构造地质学专业硕士，具有基金从业资格。曾任职于壳牌中国有限公司勘探开发部、中信建投证券股份有限公司研究发展部，历任岩石物理师、首席分析师。2021年10月加入南方基金权益研究部，任行业研究员。2024年8月30日至2026年6月26日，任南方竞争优势混合基金经理助理；2026年6月26日至今，任南方益和灵活配置混合基金经理。
邹寅隆| 任职时间: 2022年1月5日| 证券从业年限: 11年

中国国籍，清华大学计算机科学与技术专业硕士，具有基金从业资格。2014年7月加入南方基金，担任研究员。2017年5月15日至2021年2月5日，任南方成份、南方高增、南方教育股票基金经理助理；2021年2月5日至2021年8月3日，任南方互联混合基金经理；2021年6月4日至2024年10月25日，任南方平衡配置基金经理；2022年1月5日至2026年6月26日，任南方益和混合基金经理。

本期报告
郑勇| 任职时间: 2026年6月26日| 证券从业年限: 10年
中国国籍，北京大学构造地质学专业硕士，具有基金从业资格。2014年7月至2016年6月，就职于壳牌中国有限公司，任岩石物理师；2016年7月至2021年10月，就职于中信建投证券，任首席分析师；2021年10月加入南方基金权益研究部，任行业研究员。2024年8月30日至2026年6月26日，任南方竞争优势混合基金经理助理；2026年6月26日至今，任南方益和灵活配置混合基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。
二季度调仓主要系将部分标的转换为半导体材料标的。半导体材料兼具国产替代与AI需求爆发的双重需求逻辑，而供给释放周期缓慢。
整体来看，A股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
港股预计仍维持震荡承压状态。由于联系汇率制下港币利率深度绑定美元，港股对美债收益率、美元指数和全球风险偏好更加敏感。在美联储加息预期抬升、美元利率维持高位的背景下，港股估值尤其是成长资产仍面临分母端压力。若后续油价或通胀预期反复，美债利率重新上行，港股反弹空间仍会受到压制；若美元流动性边际改善，则港股低估值资产可能迎来阶段性修复。
结构上，恒生科技估值已处于偏低位置，且部分AI产业链方向也存在着结构性机会，但中长期拐点需等待进一步确认，港股科技价值重估核心仍在互联网平台盈利修复、AI商业化落地、云业务增长和竞争格局改善。
本期报告
三季度A股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
港股三季度以来表现分化，恒生指数、恒生国企指数分别上涨7.57%、8.76%，恒生科技指数下跌4.88%，呈现前期修复、季度后段承压的走势。行业层面，医疗保健业、能源业、原材料业涨幅居前，分别录得26.60%、13.98%、13.70%；工业、信息科技业、必需性消费表现较弱，分别录得-10.17%、-4.34%、-1.88%。港股主要指数整体强于A股，医疗保健的产业催化、能源及原材料相关企业的盈利预期形成支撑；相比之下，前期涨幅较大的科技成长及相关材料板块集中调整，对主要指数形成较大拖累。
在国内需求修复偏弱的背景下，投资聚焦于景气上行赛道；而鉴于美国制裁不断，中日关系趋于紧张，更倾向选择具备增量景气上行和存量国产替代的标的及板块。
展望四季度，A股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，情绪与量能位于低位，8月PPI环比转正，盈利驱动的中期逻辑延续，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限，叠加存量资金格局与美元利率高位，指数亦难言趋势性上行。当前市场对美联储加息的定价已偏高，美元紧缩的边际影响可控；三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。
结构上，内需板块盈利预期仍偏弱，AI相关高端制造景气持续验证，行业分化显著，四季度或延续分化行情、但极致分化或难重演。AI产业趋势仍在上行周期，但机构持仓已高度集中于科技，存量资金增配空间有限，可沿AI产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI电力基础设施及AI应用端侧；同时均衡配置电力设备、创新药、出海链等景气改善或存在预期差的方向。红利与自由现金流策略长期alpha与回撤控制较好，具备长期配置价值。
港股仍受美元流动性牵制。联系汇率制下港股对美元利率高度敏感，9月加息后港元流动性偏紧，四季度或维持震荡；但市场对加息的定价已偏高，若紧缩预期边际缓和，港股流动性压力有望减轻。
结构上，恒生科技估值分位仍处低位，存在估值修复机会，但AI业务收入占比尚低、C端消费景气欠佳，基本面拐点尚未确认；相对而言，港股创新药、生物科技等受益于行业景气回升与出海进程，或有更好的结构性机会。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
79.08%
2026Q1
81.98%
2026Q2
93.39%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.98%权益投资93.39%+11.41
股票81.98%股票93.39%+11.41
银行存款和结算备付金合计15.36%银行存款和结算备付金合计6.54%-8.82
其他资产2.53%其他资产0.08%-2.45
固定收益投资0.13%——退出
债券0.13%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
76.43%
2026Q1
93.73%
2026Q2
89.58%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.73%合计93.82%+0.09
制造业93.73%制造业89.58%-4.15
——科学研究和技术服务业4.24%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
44.72%
2026Q1
55.61%
2026Q2
58.73%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比58.73%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1精测9.08%—1雅克7.56%+4.04
2中际旭创8.99%退出十大2精测6.51%-2.57
3江丰7.42%退出十大3三祥新材6.29%+1.77
4新易盛7.06%退出十大4蓝晓6.15%新增十大
5三祥新材4.52%—5国瓷材料5.74%新增十大
6万润股份3.98%退出十大6艾森股份5.66%+2.05
7东山精密3.90%退出十大7联瑞新材5.58%新增十大
8艾森股份3.61%—8新宙邦5.29%新增十大
9兴发3.53%退出十大9昊华5.03%新增十大
10雅克3.52%—10路维4.92%新增十大