银华多元视野灵活配置混合：2026第三季度报告（002307）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.18%

日涨幅

1.8070

净值

（11-02）

近1年：-19.90%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.07%

-32%

-21%

-11%

-1%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.64%	-4.87%	-2.11%	907/1597一般
近1月	-11.59%	-11.78%	-7.82%	969/1596一般
近3月	-15.04%	-10.01%	-12.45%	1133/1583一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

银华多元视野灵活配置混合：2026第三季度报告（002307）

基金份额变动

基金总份额趋势

2,501万份

2026Q1

2,279万份

2026Q2

2,183万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

22,785,022.37

变化

-959,483.60

-4%

本期

21,825,538.77

投资目标

本基金将在努力控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过多元化的配置策略，积极优选全市场的投资机会，整体性布局于具有核心竞争力及比较优势的行业和公司，同时追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金坚持“多元视野”的投资理念。所谓“多元视野”即指在不同的市场阶段采取相应的多元化收益策略，积极寻求各细分市场以及个股个券的投资机会，力争实现基金资产的稳定回报。具体可以划分为两个层次：首先是大类资产的配置结构多元化，即充分发挥本基金灵活配置的优势，在自上而下判断相关资产风险收益特征的基础上，积极寻求各细分市场的投资机会，相应采取多元化的收益策略，合理确定股票、股指期货、可转换公司债券、债券等投资工具的配置比例，并在适当的时候运用衍生品工具实现套期保值，力争实现基金资产的稳定回报；其次是各类资产内部的应对策略多元化，即根据不同的市场环境和市场阶段，采取与之相匹配的最优投资策略，从不同维度发掘个股个券的投资机会。本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的0%—95%，本基金持有全部权证的市值不超过基金资产净值的3%。如果法律法规或中国证监会变更投资品种的投资比例限制，基金管理人在履行适当程序后，可以调整上述投资品种的投资比例。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和收益水平高于债券型基金及货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

贾鹏| 任职时间: 2016年5月19日| 证券从业年限: 17.5年

硕士学位，2008年3月至2011年3月期间任职于银华基金管理有限公司，担任行业研究员职务；2011年4月至2012年3月期间任职于瑞银证券有限责任公司，担任行业研究组长；2012年4月至2014年6月期间任职于建信基金管理有限公司，担任基金经理助理。2014年6月起任职于银华基金管理有限公司，自2014年8月27日至2017年8月7日担任银华永祥保本混合型证券投资基金基金经理，自2014年8月27日至2016年12月22日兼任银华中证转债指数增强分级证券投资基金基金经理，自2014年9月12日至2020年3月16日兼任银华保本增值证券投资基金基金经理，自2020年3月17日至2020年5月21日兼任银华增值证券投资基金基金经理，自2014年12月31日至2016年12月22日兼任银华信用双利债券型证券投资基金基金经理，自2016年4月1日至2017年7月5日兼任银华远景债券型证券投资基金基金经理，自2016年5月19日起兼任银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2017年8月8日至2025年3月12日兼任银华永祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2017年12月14日至2025年10月30日兼任银华多元动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2018年1月29日至2021年7月30日兼任银华多元收益定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2019年6月28日至2026年1月6日兼任银华信用双利债券型证券投资基金基金经理，自2020年1月6日至2025年3月12日兼任银华远景债券型证券投资基金基金经理，自2020年2月19日至2025年10月30日兼任银华增强收益债券型证券投资基金基金经理，自2020年9月10日起兼任银华多元机遇混合型证券投资基金基金经理，自2021年2月8日起兼任银华远兴一年持有期债券型证券投资基金基金经理，自2021年7月15日起兼任银华多元回报一年持有期混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾二季度，A股市场整体震荡修复：随着美伊冲突逐步缓和、国内一季度经济数据向好，市场风险偏好修复，A股市场自4月中旬起迎来一轮强势反弹，上证指数、科创50等指数相继创出阶段或历史新高。然而，5月中下旬后，随着科技板块估值进入高位，资金趋于谨慎，市场结构性分化加剧，指数出现阶段性回调。进入6月，伴随中东局势进一步缓和、陆家嘴论坛释放政策利好，市场情绪再度回暖，科创50和创业板指在6月下旬继续创出新高。分结构看，市场资金高度聚焦于AI产业链，尤其是AI硬件端。AI算力需求爆发带动相关公司业绩兑现预期强烈。全球科技巨头的超预期财报、国内AI芯片企业IPO过会、以及光纤光缆等上游原材料因AI数据中心建设而出现的供不应求和价格大幅上涨，共同强化了AI主线的逻辑。通信和电子行业成为上半年涨幅最大的两个板块，半导体、光通信、PCB、存储芯片等细分方向也持续领涨。相反，大消费、地产链、传统能源等板块则持续承压，市场风格出现极致分化。

操作上，我们整体保持较高仓位。在科技方向，组合整体敞口仍主要配置在AI方向上。在消费和价值方向，个股根据业绩情况做了较多调整。

展望2026年三季度，预计市场转为震荡整理，科技有望延续主线，但需重视防御和再平衡。宏观层面看，国内经济呈现“外需强、内需弱”的K型分化，5月固定资产投资和社零数据低于预期，宏观短周期在一季度后出现迟滞现象。从风险偏好看，虽然中东地缘冲突缓和、美国关税政策出现边际改善预期，但全球经济不确定性仍在，美联储鹰派预期压制全球风险偏好。整体判断市场仍以结构性机会为主。7-8月进入中报密集披露期，市场将重点关注两个方面：一是AI产业链经过连续大涨后，二季报会是景气度的重要验证期，业绩兑现能力强的产业方向和公司才能继续获得资金青睐；另一方面，在市场极致分化后，有一定的再平衡需求。非AI板块能否出现新的景气变化，也是市场关注的重点。具体看：

科技方向：二季度海外AI链基本面全面超预期，光互连、存储、PCB材料、电力供应等环节催化不断、表现靓眼。但经过连续上涨后交易结构也有所恶化，近期可以看到内部明显缩圈。往后看，市场进入中报季，利好和利空均将开始在报表上做出验证，总体上我们预计科技产业以海外AI为代表的头部公司业绩兑现度均会不错，部分瓶颈环节会继续保持供不应求状态，投资机会可能会逐步向新技术、新短板予以倾斜。国内AI链则会稳步爬坡改善，同环比预计逐季向好。电新链条总体业绩将出现上行拐点态势，估值上将会有一定修复空间。二阶导的capex扩产维度，各环节设备供应商尽管估值不算便宜，但新订单将启动或者持续上修均是支撑股价表现的重要催化。

消费方向：二季度板块跌幅较大，一方面5月社零增速转负至-0.6%，低于市场预期，显示内需修复仍有压力；另一方面市场风格出现极致分化，资金加速流向科技方向，消费行业的估值进一步压缩。向后展望，我们仍维持基本面偏弱的判断，板块难有趋势性好转。结构性机会关注短期数据或政策的催化，如餐饮、服务消费、保健品、电商等。出口链基本面延续比较优势，继续持有业绩兑现度较高的标的。

其他方向：随着行业供需的变化，涉及能源安全、资源安全等方向的板块，如油气、电力、铝、化工等也值得重点关注。

本期报告

回顾2026年三季度，在流动性收缩、风险偏好回落与前期高估值消化等因素影响下，市场整体走弱，指数全线收跌，上证指数最低跌破3800点。从宏观层面看，美伊冲突反复带来油价再次冲高、联储加息等事件都对市场信心有所压制。对于AI产业，一方面交易拥挤度已经处于极高位置，当情绪难以进一步提升时，筹码反而出现踩踏式出清风险；另一方面产业进展也有一定扰动，某龙头云业务虽然增速亮眼，但自由现金流数十年来首次转负，叠加头部人工智能公司的ARR数据有所走弱，引发市场对AI产业能否维持高资本开支的担忧。整体看，伴随着AI硬件的调整，资金再平衡下开始向防御性资产大幅迁移，市场有明显的高切低和快速轮动的特征。分行业看，防御属性最强的红利资产最受青睐，银行、煤炭等普遍上涨，此外，其他低位板块也有一定的轮动，在厄尔尼诺爆发下农业关注度提升，地产则是有一定的政策预期。AI内部也从硬件轮动到科研服务、传媒和计算机等应用端。

操作上，我们整体保持较高仓位，保持适度均衡的配置。在科技方向，本季度围绕AI产业变化做了个股的优化。在消费方向，考虑到内需仍然较弱，因此继续维持了较高的出口配置比例。另外，我们配置了有色等低估值品种。

展望2026年四季度，预计市场维持震荡整理，科技有望重拾主线，但需重视防御和再平衡。外部环境看，中美关系近期有明显缓和，双方互动频繁，这对市场情绪有一定的积极影响。不过，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；从国内情况来看，消费端依然维持偏弱态势，内需修复仍需政策进一步发力，而出海延续比较优势。产业层面，个人AI助手Muse取代ChatGPT登顶苹果应用商店榜首，区别于传统被动答疑的聊天机器人，Muse可协助用户信息调研、在线填表、网购下单、预约餐厅等任务，并能联动邮箱、日历、Instagram等各类主流服务软件，对科技股情绪有一定提振作用。综合来看，市场在节后或许会有更加积极的表现，但整体可能较为温和。具体看：

科技方向：展望第四季度，A股结构性行情修复已具备初步条件。但更进一步的趋势反转仍需等权重板块协同、量能持续放大以及经济与景气数据的配合验证，后续需在配置均衡的基础上动态跟踪主线轮动与产业基本面兑现。中期仍不轻易放弃科技成长主线，若节后外部利率扰动边际缓和、国内景气数据不弱，电子、通信、计算机等方向仍有望率先获得资金回流。此外，我们看好"AI+出海"作为组合中长期主线，其逻辑在于中国AI价值正沿三条路径向海外外溢：一是北美AI供应链的确定性兑现，光模块、PCB/CCL、液冷、AI电源与ODM直接受益北美云厂资本开支周期，800G/1.6T光模块2026-27年出货量预计翻倍级增长，相关公司盈利高增而估值多在20-40倍；二是中国AI模型出海弹性最大，国产开源模型已推动其在全球第三方平台的token份额反超美国模型，单价仅为美国旗舰的5-10%，市场预期中国AI模型API与订阅收入将实现快速增长，"Token出海"或成下一条主线；三是面向非美区域的基建出海空间广阔，云厂加快东南亚、中东节点布局，当地AI渗透较中国滞后，竞争与价格更友好，厂商海外收入普遍翻倍级增长。核心风险在于美国对AI基础设施供应链的审查趋严与贸易政策扰动。

消费方向：三季度板块有一定的超额收益，主要还是前期下跌较多后，在市场高切低的过程中更容易受到青睐。经过一个季度的再平衡后，当前市场重新回到较为均衡的状态，预计消费板块从普涨回归基本面变化。从社零拆分看，限额以下消费显著优于限额以上消费，必选消费韧性强于可选消费，因此有效需求不足仍是消费当前面临的主要问题。消费政策上目前难以出台立竿见影的增量政策，后续更多需要关注内在的因素。短期仍维持基本面偏弱的判断，板块难有趋势性好转，但考虑到整体估值处于低位，因此具有一定的配置价值。结构性机会来自短期数据或政策的催化，关注养殖、互联网、汽车、食品、家电、景区、电商等行业龙头个股。出口链基本面延续比较优势，但分化加大：美欧对华可能实施贸易限制，出口退税的潜在取消或退坡，叠加人民币升值等因素影响，企业短期业绩波动难以预测，加大了投资难度。中长期看，具备全球化产能布局或品牌渠道建设能力的企业进一步确立竞争优势，有望穿越周期并做出长期趋势。重点关注优秀企业因业绩波动回调后带来的布局机会。

其他方向：随着地缘风险的长期化，涉及能源安全、资源安全等方向的板块，如油气、电力、铝、化工等也值得重点关注。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

85.55%

2026Q1

88.99%

2026Q2

80.91%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.59	100.00%	合计	0.45	100.00%	—
权益投资	0.52	88.99%	权益投资	0.36	80.91%	-8.08
股票	0.52	88.99%	股票	0.36	80.91%	-8.08
银行存款和结算备付金合计	0.02	3.47%	银行存款和结算备付金合计	0.06	13.21%	+9.74
固定收益投资	0.03	5.83%	固定收益投资	0.03	5.82%	-0.01
债券	0.03	5.83%	债券	0.03	5.82%	-0.01
其他资产	0.01	1.71%	其他资产	0.00	0.06%	-1.65

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

48.83%

2026Q1

80.19%

2026Q2

60.70%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.52	90.28%	合计	0.36	81.21%	-9.07
制造业	0.46	80.19%	制造业	0.27	60.70%	-19.49
采矿业	0.02	2.93%	采矿业	0.03	7.83%	+4.90
金融业	0.00	0.30%	金融业	0.02	3.64%	+3.34
交通运输、仓储和邮政业	0.01	1.73%	交通运输、仓储和邮政业	0.01	2.68%	+0.95
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.01	2.21%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.86%	水利、环境和公共设施管理业	0.01	2.11%	+1.25
信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	3.19%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.96%	-2.23
文化、体育和娱乐业	0.00	0.64%	文化、体育和娱乐业	0.00	0.82%	+0.18
房地产业	0.00	0.15%	房地产业	0.00	0.25%	+0.10
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.30%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

25.57%

2026Q1

31.71%

2026Q2

26.25%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比26.25%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	4.17%	1,900	—	1	中际旭创	300308	3.63%	2,000	-0.54	+100
2	中微	688012	3.96%	4,901	退出十大	2	徐工	000425	2.94%	182,300	新增十大	—
3	圣邦股份	300661	3.49%	14,100	退出十大	3	中芯国际	688981	2.81%	11,201	-0.23	+116
4	中材	002080	3.48%	22,400	退出十大	4	京东方A	000725	2.78%	216,800	新增十大	—
5	海光信息	688041	3.07%	4,806	—	5	海光信息	688041	2.74%	5,391	-0.33	+585
6	中芯国际	688981	3.04%	11,085	—	6	宁德时代	300750	2.72%	4,162	-0.10	—
7	宁德时代	300750	2.82%	4,162	—	7	华虹宏力	688347	2.24%	4,811	新增十大	—
8	纳芯微	688052	2.81%	5,654	退出十大	8	药明康德	603259	2.21%	5,900	新增十大	—
9	工业富联	601138	2.49%	20,000	退出十大	9	海通发展	603162	2.12%	72,520	新增十大	—
10	振华股份	603067	2.38%	29,800	退出十大	10	聚和材料	688503	2.06%	13,214	新增十大	—

持有 0

银华多元视野灵活配置混合 ：2026第三季度报告（002307）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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