2026年三季度，我国经济在外部需求拉动和内部结构调整中继续运行，整体呈现“外需偏强、内需修复偏慢”的格局。供给端，受AI算力链和高技术制造带动，工业生产保持较强韧性，出口链相关行业仍是主要支撑。需求端，消费恢复仍偏温和，居民消费意愿和企业投资意愿尚未明显改善，房地产调整仍在拖累固定资产投资，基建和制造业投资更多依赖政策性金融工具和专项债支撑，内生增长动力仍显不足。物价方面，受国际能源、大宗商品价格上涨传导影响，PPI在9月明显走强，而CPI上行相对温和，核心通胀保持低位，价格回升更多体现为输入性和结构性特征，而非全面需求扩张。政策层面，三季度货币政策延续适度宽松取向。央行通过隔夜逆回购、买断式逆回购、MLF续做和结构性工具维持流动性充裕，同时新增“综合运用并适时调整货币政策工具”“推动货币政策操作框架改革完善”等表述，政策重心从单纯维持宽松转向提升传导效率和结构支持效果。货币政策在稳增长、稳物价、稳汇率之间保持动态平衡，并未采取大规模强刺激。总体看，三季度经济修复主要依靠外需和高技术制造拉动，内需改善仍需政策进一步落地见效。债券市场在三季度延续强势表现，主要受风险偏好降低以及宽裕的资金推动。由于基准利率调整的预期较弱，收益率曲线并未整体下行，主要表现为收益率曲线的平坦化，压缩期限利差和信用利差成为资金追逐的方向。产品在三季度保持积极的久期策略应对市场，结构上提升了长债和超长债的占比来抓取结构性的行情。
基谱公众号