建信睿怡纯债债券 ：2026第三季度报告（002377）

在严格控制风险的基础上，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳健增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，将宏观周期研究、行业周期研究、公司研究相结合，在分析和判断宏观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上，动态调整大类金融资产比例，自上而下决定债券组合久期、期限结构、债券类别配置策略，在严谨深入的分析基础上，综合考量各类债券的流动性、供求关系和收益率水平等，深入挖掘价值被低估的标的券种。

中债综合全价（总值）指数收益率

本基金为债券型基金，其风险和预期收益水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

宏观经济方面，三季度经济表现为外需强、内需弱，生产投资强、消费弱，商品价格震荡分化的格局。制造业采购经理指数（PMI）持续在荣枯线附近徘徊。从需求端上看，固定资产投资增速持续疲弱，制造业、基建与房地产投资均难见好转。消费同比增速相比上半年仍有减弱趋势；进出口方面，1-8月货物进出口总额同比数据仍保持强势。从生产端上看，1-8月全国规模以上工业增加值同比增速与上半年基本持平。总体看，26年三季度经济动能有所放缓，供强需弱、外强内弱特征进一步强化，内需下滑速度略超预期。 通胀方面，三季度国内通胀水平整体小幅回落。居民消费价格（CPI）单月同比继续为正，工业生产者出厂价格（PPI）单月同比涨幅略收窄。其中，主要受益于基数效应支撑，商品价格分化明显，内需定价商品持续走弱，能化一度因美伊缓和下跌，但进入8月后局势升级、油价再次大涨。 资金面和货币政策层面，三季度资金环境维持宽松，央行对资金面整体仍偏呵护，资金利率低位震荡。三季度央行并未进行降准降息操作，但提高了隔夜逆回购工具操作频率。资金利率中枢来看，7天质押回购利率（R007）整体波动区间在1.3%-1.5%，维持相对稳定。 债券市场方面，三季度债券收益率曲线呈现牛平态势，期限利差进一步压缩。7月市场情绪借助存款利率下调、DR定价贷款落地等消息推动，券商入场增配长端，基金跟进追涨，共同推动长债及超长债收益率下行；8月市场受到7月底政治局会议提出适时调整货币政策工具的鼓舞，降息预期升温，长端收益率继续下行、30y-10y利差继续压缩，临近月末因央行调研机构买债行为而回调；9月市场受到季节性考验，但韧性较强，央行呵护下资金利率高开低走，权益市场持续疲软，进入下旬机构一致看好后市，且有持券过节动机，30年期国债期货再创年内新高。 操作上，三季度本基金保持中性久期策略不变，同时持续维持较高的组合杠杆，通过套息方式获取收益，并且持续通过“卖短买长”的方式，置换组合中短期限信用债，提升组合静态票息并获取骑乘收益，并在日常保持一定的流动性资产比例以应对组合的赎回压力。由于本基金久期主要由信用债贡献，因此本基金的回撤控制良好。