2026年三季度，美债收益率整体显著上行。季度初，受部分经济数据边际走弱及市场风险偏好变化影响，长端美债收益率一度企稳；此后，中东局势反复推动能源价格明显上涨，而美国经济仍具韧性，市场对通胀和货币政策路径重新定价。进入9月，美联储加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至3.75%—4.00%，并释放较为鹰派的政策信号，推动美债收益率和利率波动率进一步上升。美国国债收益率曲线整体呈现熊市陡峭化特征。长期美债期限溢价明显上升，反映本季度美债收益率上行不仅受到政策预期影响，也与能源通胀、财政及债券供给压力有关。
三季度美国经济呈现“增长仍具韧性、就业边际降温、通胀压力仍存”的特征。二季度实际GDP按年率增长2.2%，居民消费和私人需求保持韧性；但三季度非农就业月均增幅下降，工资增速继续回落，显示劳动力市场动能有所减弱。通胀方面，核心通胀指标大体稳定，但原油等能源价格的上涨增加了后续通胀路径的不确定性。在经济尚未明显失速、通胀仍高于政策目标的背景下，美联储在7月维持利率不变后于9月重新加息，市场对政策利率在较高水平维持更长时间的预期明显增强。
信用市场总体保持韧性，但季末风险溢价有所上升。美国投资级信用利差季度内小幅走阔，亚洲投资级美元债利差在低位震荡。整体来看，本季度债券市场的调整主要体现为无风险利率和期限溢价上升，信用基本面尚未出现全面恶化。同时，三季度人民币对美元有所升值，对基金以人民币计价的净值表现产生一定负面影响。
在上述市场环境下，本基金在信用配置上继续坚持高等级、高分散度的持仓策略，重点关注宏观基本面的变动和利率的走势。
展望后市，能源价格、美国财政及债券供给、美联储后续政策路径仍将是影响美债市场的关键变量。就业市场边际放缓可能对经济增长和利率形成一定约束，但能源价格上涨及核心通胀黏性意味着货币政策短期内仍难明显转松。本基金将继续密切跟踪经济、就业和通胀数据的边际变化，在保持组合流动性、信用质量和充分分散度的基础上，审慎把握利率与信用市场的配置机会，力争相对稳健的表现。
截至报告期末，本基金A份额净值为0.9811元，报告期内，份额净值增长率为-4.30%，同期业绩基准增长率为-2.26%；本基金C份额净值为0.9297元，报告期内，份额净值增长率为-4.42%，同期业绩基准增长率为-2.26%；本基金E份额净值为0.9771元，报告期内，份额净值增长率为-4.34%，同期业绩基准增长率为-2.26%。
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