一季度，受各类宏观事件的冲击，美债收益率大幅波动。具体来看，1月份，美国经济数据尚可，市场推后降息预期；叠加特朗普政府就格陵兰岛主权归属与欧洲各国发生冲突并以关税相威胁，以及日债收益率飙升并外溢至其他DM市场，美债收益率曲线呈熊陡态势。2月份，美国经济数据重归疲软，叠加地缘政治风险与市场对AI冲击就业的担忧，导致市场风险偏好显著下行，美债收益率曲线随之回落。3月伊始，美国联合以色列袭击伊朗，冲突局势升级导致霍尔木兹海峡被关闭，进而引发市场对原油供应中断的强烈担忧；“再通胀”交易取代了前期的避险逻辑，美债收益率曲线大幅飙升。整体来看，四个关键期限（2、5、10、30年期）美国国债收益率，在报告期内分别变动+32.0、+21.8、+15.0、+6.6bps，收益率曲线呈熊平态势。
受制于美债收益率的大幅上行及信用利差的整体走阔，彭博美国投资级信用债指数在本季度录得了-0.54%的回报（美元计价收益，下同）。亚洲信用债表现略胜一筹，彭博亚洲美元投资级债券指数在本季度录得-0.32%的回报；中资信用债表现更为亮眼，在无风险收益率上行的背景下，受益于利差的企稳乃至小幅收窄，彭博中资美元投资级债券指数录得+0.21%的季度回报。
报告期内，美元指数先下后上，季度涨幅约1.64个百分点；同期，美元/人民币中间价下跌1.56%，美元/离岸人民币下跌1.26%；虽然本基金在报告期内进行了一定的汇率对冲操作，但汇兑损益在整体上仍拖累了基金业绩。
本季度，由于本基金维持着中性偏高的利率敞口，在无风险收益率整体上行的背景下录得一定的价格亏损；在券种配置上，由于组合维持较高的非中资信用债敞口，信用利差的整体走阔亦给组合收益带来一定影响。但我们认为，若市场后续反转，无论是无风险收益率的下行或是信用利差的收窄，都将促使组合收益得到较好修复。整体而言，我们将密切关注市场的动态变化，积极捕捉利率端与信用端的投资机会，在做好风险管理的前提下，努力为持有人创造更好的业绩。
截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为1.191元，C类份额净值为1.141元，本报告期A类份额净值增长率为-2.22%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%，C类份额净值增长率为-2.31%，同期业绩比较基准增长率为-1.52%。
基谱公众号