银华远景债券 ：2026第三季度报告（002501）

通过积极主动的投资及严格的风险控制，追求长期稳定的回报，力争为投资人获取超越业绩比较基准的投资收益。

本基金将采用定量和定性相结合的分析方法，结合对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系等因素的定性分析，综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。在此基础上，本基金将积极主动地对固定收益类资产、现金和权益类资产等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。 本基金投资组合比例为：债券资产占基金资产的比例不低于80%，股票、权证等权益类资产占基金资产的比例不高于20%，其中权证占基金资产净值的比例为0%–3%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

中债综合财富指数收益率

本基金为债券型基金，其预期风险收益水平高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。

回顾前三季度，股票市场一季度主要受美伊地缘冲突扰动，波动剧烈、先涨后跌；二季度随着冲突边际缓和，全球风险资产波动率自高位回落，市场在外部扰动趋缓中由避险转向修复，指数震荡上行、结构分化加剧。进入三季度，前期领涨的科技成长在中报业绩兑现、海外紧缩预期回升与内需数据走弱中大幅回调，红利与低估值资源接棒走强，指数冲高回落、成交明显缩量并回吐上半年涨幅。年初以来，转债在估值高位、正股分化与强赎条款扰动下继续消化估值、表现偏弱，高等级总体下跌，结构性机会集中于有基本面支撑的中高价弹性品种。纯债总体延续强势，收益率曲线进一步牛平，超长债受益于期限利差压缩表现领先，信用利差压缩至历史低位。 操作上，我们整体维持了相对中性的股票仓位，结构上均衡偏成长；转债以估值为标尺进行波段操作，持仓仍以平衡双低品种为主，辅以正股增强，并积极参与行业轮动；债券维持中性偏积极久期，围绕凸点品种配置，为组合提供稳健收益。 展望四季度，我们预计股票市场或将延续震荡，仍以结构性机会为主。国内基本面总体平稳，出口维持景气，叠加美联储加息落地、紧缩预期已充分定价，国内流动性延续宽松，企业盈利有望维持高位。AI产业景气仍是主导逻辑，三季报将成为盈利可持续性验证的关键窗口。但伴随市场由估值修复转向盈利验证，估值与盈利的匹配度将更受关注，波动或将放大。同时，前期极致分化的风格开始收敛，市场机会或将更加均衡。因此，策略上我们维持灵活仓位，注重大类择时，在积极参与结构性机会的同时，注重组合收益与波动的平衡。 自下而上的，我们仍然坚持既定框架，更加关注盈利和估值的匹配。一是，正在处于良好盈利趋势中而估值并不贵的公司，这是我们的核心底仓；二是，尽管当前还没有显示出较强的盈利趋势，但是调整时间足够长、空间足够大，通过领先指标我们推断未来一段时间大概率将走出盈利趋势的行业；三是，关注基本面或有边际改善但已经跌幅较大的价值龙头作为组合平衡。结构上主要包括AI产业链、出口产业链及资源及能源替代链，短期我们将重点关注季报带来的景气线索，并进行相关配置。 今年以来，我们及时关注到转债市场的投资挑战，一方面逐步减配，另一方面从策略上进行调整。当前转债估值仍处于历史较高位置，组合维持低配，但我们仍然认可中期范围内转债在多资产组合中的配置价值。债券预计将仍以中高等级、中短久期信用品种为底仓，获取稳健收益，关注市场一致预期下长端的波动机会。 截至本报告期末银华远景债券A基金份额净值为1.2763元，本报告期基金份额净值增长率为-1.71%；截至本报告期末银华远景债券D基金份额净值为1.2772元，本报告期基金份额净值增长率为-1.71%；业绩比较基准收益率为1.07%。