中银鑫利混合：2026第三季度报告（002535）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.05%

日涨幅

1.4438

净值

（11-02）

近1年：-2.02%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-6.00%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.25%	-4.87%	-2.11%	431/1782优秀
近1月	-0.74%	-11.78%	-7.82%	300/1781优秀
近3月	-2.19%	-10.01%	-12.45%	433/1768优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中银鑫利混合：2026第三季度报告（002535）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,545万份

2026Q1

1,429万份

2026Q2

1,288万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

14,287,747.13

变化

-1,410,699.70

-10%

本期

12,877,047.43

投资目标

本基金在严格风险控制的前提下，通过科学严谨、具有前瞻性的宏观策略分析以及个券精选策略，结合大类资产配置策略，追求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，定性分析与定量分析贯穿于大类资产配置、行业配置和个股筛选中，构建投资组合。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60%＋中债综合指数收益率×40%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等风险水平的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

贺大路| 任职时间: 2023年06月05日| 证券从业年限: 21年

工商管理硕士。2006年加入中银基金管理有限公司，曾担任信息资讯部系统工程师，研究员，基金经理助理。2023年6月至今任中银鑫利基金基金经理，2024年11至今任中银颐利基金基金经理，2025年11月至今任中银顺泽回报基金基金经理。具备基金从业资格。

本期报告

贺大路| 任职时间: 2023年06月05日| 证券从业年限: 21年

工商管理硕士。2006年加入中银基金管理有限公司，曾担任信息资讯部系统工程师，研究员，基金经理助理。2023年6月至今任中银鑫利基金基金经理，2024年11月至今任中银颐利基金基金经理，2025年11月至今任中银顺泽回报基金基金经理。具备基金从业资格。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。

国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。

2.市场回顾

股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。

债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。

可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。

3. 运行分析

二季度股票市场大部分的行业估值水平持续下降。同时不同行业之间的估值分位数进一步分化。这样的结构高度分化，会使得市场更容易进入高波动状态。在可能面对较高的波动率下，组合采取了更为保守的配置思路。在季度末期，市场很多行业的估值已经具备了比较高的配置价值，组合会随着配置价值的不断增加而增加其配置。同时也会继续保持对于市场进入快速放大波动时组合的稳健性。

本期报告

1.宏观经济分析

全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。

国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性。

2.市场回顾

股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。

债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。10年国债与1年国债期限利差从61.13bps收窄14.88bps至46.25bps，30年国债与10年国债期限利差从50.30bps收窄8.52bps至41.78bps。

三季度中证转债指数下跌7%。

3. 运行分析

三季度组合跟随低估值板块的估值修复有一定上涨。今年以来组合一直保持稳健的配置，来避免股市波动率增加而可能导致出现的大幅回撤。所以在三季度中，组合的回撤幅度相对可控，同时在市场波动率放大带来的的市场风格切换中，获取了部分行业轮动收益。在季度末期，市场可能开始会面临资金面的压力，所以重新将组合调整回稳健配置。市场估值的结构性问题在本季度开始出现了一些改善，同时近一年企业盈利的增长也消化了部分估值，使得权益市场估值回到了合理区间，组合也有了更多元化配置的基础。债券方面，由于长久期债券票息过低，对于混合类组合配置价值不高，所以只配置部分短久期国债。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

44.00%

2026Q1

45.83%

2026Q2

46.24%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.20	100.00%	合计	0.19	100.00%	—
权益投资	0.09	45.83%	权益投资	0.09	46.24%	+0.41
股票	0.09	45.83%	股票	0.09	46.24%	+0.41
银行存款和结算备付金合计	0.03	14.45%	银行存款和结算备付金合计	0.05	29.42%	+14.97
固定收益投资	0.03	12.48%	固定收益投资	0.03	13.57%	+1.09
债券	0.03	12.48%	债券	0.03	13.57%	+1.09
买入返售金融资产	0.06	27.21%	买入返售金融资产	0.02	10.74%	-16.47
其他各项资产	0.00	0.03%	其他各项资产	0.00	0.03%	—

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

19.56%

2026Q1

23.61%

2026Q2

25.37%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.09	47.05%	合计	0.09	46.28%	-0.77
制造业	0.05	23.61%	制造业	0.05	25.37%	+1.76
交通运输、仓储和邮政业	0.01	6.55%	交通运输、仓储和邮政业	0.01	5.10%	-1.45
金融业	0.02	7.66%	金融业	0.01	4.16%	-3.50
住宿和餐饮业	0.00	1.24%	住宿和餐饮业	0.00	2.36%	+1.12
租赁和商务服务业	0.00	1.64%	租赁和商务服务业	0.00	1.75%	+0.11
农、林、牧、渔业	0.01	3.26%	农、林、牧、渔业	0.00	1.70%	-1.56
采矿业	0.00	0.49%	采矿业	0.00	1.44%	+0.95
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.76%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	1.10%	+0.34
—	—	—	建筑业	0.00	0.98%	新增
—	—	—	房地产业	0.00	0.88%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.23%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.75%	-0.48
批发和零售业	0.00	0.63%	批发和零售业	0.00	0.70%	+0.07

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

14.64%

2026Q1

15.76%

2026Q2

13.02%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比13.02%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	工商银行	601398	2.00%	55,800	退出十大	1	恒瑞	600276	1.65%	6,500	-0.07	—
2	恒瑞	600276	1.72%	6,500	—	2	春秋航空	601021	1.53%	7,000	-0.09	—
3	春秋航空	601021	1.62%	7,000	—	3	南方航空	600029	1.45%	54,900	+0.01	—
4	科伦药业	002422	1.60%	8,200	退出十大	4	迈瑞医疗	300760	1.39%	1,600	新增十大	—
5	温氏股份	300498	1.59%	25,400	退出十大	5	海尔智家	600690	1.25%	11,400	新增十大	—
6	京沪高铁	601816	1.57%	68,100	退出十大	6	中国中车	601766	1.25%	37,500	新增十大	—
7	顺丰	002352	1.46%	9,200	退出十大	7	宏华数科	688789	1.22%	4,546	新增十大	—
8	南方航空	600029	1.44%	54,900	—	8	伊利股份	600887	1.16%	7,900	-0.25	-3,700
9	伊利股份	600887	1.41%	11,600	—	9	宝钢股份	600019	1.13%	35,600	新增十大	—
10	招商银行	600036	1.35%	7,500	退出十大	10	分众传媒	002027	0.99%	38,900	新增十大	—

持有 0

中银鑫利混合 ：2026第三季度报告（002535）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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