泓德泓汇混合 ：2026第三季度报告（002563）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.47%

日涨幅

3.0256

净值

（11-02）
近1年：+4.81%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-32.13%
-24%
-9%
5%
20%
35%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.99%
1346/2296一般
近1月-14.34%
1593/2295一般
近3月-18.54%
1817/2282不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

泓德泓汇混合 ：2026第三季度报告（002563）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
6,525万份
2026Q1
7,557万份
2026Q2
9,795万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
75,572,097.62
变化
+22,380,172.64
+30%
本期
97,952,270.26
3

投资目标

本基金通过对不同资产类别的动态配置以及个券精选，在严格控制风险的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将定期对宏观经济形势、调控政策动态市场面等多个角度进行综合分析，结合市场估值区域比较等因素，确定相应安全约束边际，并据此在基金合同规定的范围内对大类资产的配置比例进行适度调整。本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，严选其中安全边际较高的个股构建投资组合：自上而下地分析行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；自下而上地评判企业的产品、核心竞争力、管理层、治理结构等，并结合企业基本面和估值水平进行综合的研判，严选安全边际较高的个股，力争实现组合的绝对收益。本基金债券投资采取适当的久期策略、信用策略和时机策略，以及可转换债券投资策略相结合的方法。本基金主要利用可转换债券独特的风险收益特征，降低风险，增厚收益。本基金本着谨慎原则，从风险管理角度出发，适度参与国债期货投资。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×50%＋中证综合债券指数收益率×45%+银行活期存款利率(税后)×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，属于较高风险、较高收益的品种，其长期风险与收益特征低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

于浩成| 任职时间: 2021年01月21日| 证券从业年限: 11年

硕士研究生，具有基金从业资格，资管行业从业经验14年，曾任中欧基金管理有限公司基金经理、行业研究员，阳光资产管理股份有限公司行业研究员。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2季度，随着“美以伊冲突”逐步缓和并进入谈判阶段，市场风险偏好得到修复，股票市场开始迅速反弹，最终A股市场以上涨收尾，其中上证综指上涨5.2%，而以成长为代表的创业板指则大幅上涨36.35%，而香港H股市场则表现不佳，其中恒生指数下跌7.69%，恒生科技指数下跌3.82%。
结构方面，行情分化较大，以AI为代表的科技成长指数，如创业板指，大幅跑赢上证综指以及其他价值、红利类指数。板块方面，更是如此，分化很大，申万电子、通信两大板块大幅上涨，涨幅超60%，而与此同时超过20个板块下跌，包括医药、金融、地产、消费、周期等，其中石油石化、农林牧渔下跌超20%。
市场的极致分化表现，跟国内经济基本面有很大关系：经济中的“AI”与“非AI”部分，景气呈现出所谓的“K”型分化，AI产业景气度在上升，处于高位，而内需代表的消费、地产、周期等景气度则处于低位。
基金组合方面，年初以来主要围绕“科技成长”和“早周期”两个方向进行布局，其中科技成长主要围绕AI布局，包括算力、半导体设备、电子布、燃机等，这部分仓位2季度表现不错，带动了组合净值的上涨。
展望下半年，市场方面，认为上半年极致的分化行情会收敛，尽管AI部分的景气度仍不错，但很多个股通过股价上涨已反映，未来潜在回报率在下降。与此同时，非AI部分，也有部分行业，景气还不错，比如“出海产业链”、受益于冲突结束后油气补库的“油运”、锂电价格企稳后的大储装机上行等，而这些，当前的市场定价并未反映，甚至股价出现下跌，后续会有定价的修正。此外，由于行情的极致分化，大部分板块股价并未上涨，甚至下跌，因此市场整体估值并不高，对资本市场仍维持相对积极的态度。
从更长期的视角展望，认为以AI、商业航天、人形机器人等为代表的科技创新，仍是企业实现价值创造和资本市场长期上涨的重要推动力。当前AI产业仍处于发展初期，大模型能力仍在快速迭代中，当前投资还处于早期的算力、云等基础设施阶段，等AI的能力突破后，会赋能更多的应用场景，包括编程、智驾、人形机器人等，涵盖软件应用、物理应用等，参考智能手机开创的移动互联网时代。不同阶段的投资重点会有变化，但整个AI产业仍有较大的投资机会。
在投资策略和组合配置上，本基金继续采取“多元成长”的配置策略，多方向布局，应对后续市场风格再平衡的可能，重点围绕以下几个方向布局：1，科技成长：AI部分，考虑前期涨幅较大，后续投资更加注重景气所处的阶段和估值保护，按照产业景气梯次传递的规律，关注半导体设备&材料，前期调整后的燃机产业链。此外，AI当前主要作为生产力工具应用，对原有互联网巨头影响有限，关注超跌后的港股互联网公司。2，新能源：“美以伊冲突”证明了能源自主可控的重要性，加速了全球风光、电动汽车、储能的渗透率提升，关注电动车、储能的投资机会。3，出海产业链：近些年，国内产业竞争力提升，出海加速，相关企业前期处于滞涨甚至下跌状态，投资性价比突出，包括工程机械、重卡、油运、化工材料等。
本期报告
3季度，A股市场行情出现较大的逆转：上半年涨幅一骑绝尘的AI相关板块迎来大幅调整，其中创业板指下跌27.80%，科创综指下跌27.98%，个股跌幅更大，最终也带动上证综指下跌6.16%。市场风险偏好出现下降，同期，中证红利指数逆势上涨9.38%，同样是极致分化的表现。
板块方面，同样分化较大，其中价值红利属性的煤炭、石油石化、银行等板块指数涨幅超10%，排名居前，而电子、通信等AI成分高的板块指数则跌幅超20%，跌幅靠前。
季度初，认为AI代表的科技成长板块，由于前期涨幅较大、交易拥挤等因素，自身股价有调整的需要，但短时间内如此大幅的调整，仍然超出预期。AI板块的调整，除了市场交易因素以外，市场对基本面方面的担心主要有两点：一是：AI资本开支与终端商业化收入的差距在拉大：北美和国内的AI方面的资本开支，今年超8000亿美金，而全球大模型公司的商业化收入ARR合计不到1500亿美元，市场担心缺口过大，可能导致资本开支增速放缓。此外，产业链包括存储在内的多个环节的大幅涨价，也在侵蚀产业量的增长；二是：对国内企业而言，美国因地缘政治考量可能出台的“禁令”，从而影响对美利润敞口高的企业，例如光模块产业链企业。交易因素叠加基本面的扰动，共同引发了本轮AI的大幅调整。
基金组合方面：上半年围绕AI算力板块进行了重点配置，包括：半导体设备&零部件、涨价方向的电子布、元器件、PCB等；3季度初，针对前期涨幅较大的AI算力股票，考虑到其风险收益比降低，做了一些止盈操作，这也降低了产品在本轮调整中的回撤幅度，但整个AI板块的调整幅度仍超出此前的预期。
展望后续，AI部分：10月以来A股AI板块继续调整，交易拥挤和高估值的风险已经大幅释放；基本面的担忧也有所缓解：英伟达对下一财年的强劲指引，提升了27年全球AI资本开支的能见度。产业层面反馈的景气度也维持在高位。美股AI板块核心股票如英伟达、台积电、AMD等近期甚至创出历史新高。相比其他市场，A股AI板块走势出现较大背离，但在大幅调整后，不应再继续悲观，是挖掘和布局真正优质公司的时候。
此外，从更长维度看，AI大模型的能力仍在发展中，且可能在某个阶段出现大幅跃升，从而大幅扩大可商业化的市场，类似之前的商业化回报很高的AI编程领域。因此我们始终从长期视角，战略性重视AI产业的发展，认可其潜在的、巨大的长期投资价值，与此同时，我们也保留这样一份认知：类似AI这样的前沿性创新，发展过程必定会有起伏，不会一蹴而就。而投射到股票市场上，股价的波动会更大，对此，我们会从标的选择、仓位管理等方面进行控制。
非AI部分，国内地产、消费等内需方面相对平稳，政府也出台了一些支持政策，但离产生显著效果仍有距离，也意味着政策仍有发力空间。出口部分，在AI和制造出海拉动下，仍维持较高的增长，但部分行业内卷有进一步加重的趋势。我们对内需的变化继续保持跟踪。
在投资策略和组合配置上，后续采取“多元成长，有所集中”策略，分为AI与非AI部分。AI：随着股价的大幅回调，主要围绕半导体设备&零部件布局，这个方向即使后续AI景气驱动减弱，国产化率提升仍会提供很大的成长空间。此外，近期一批优质的零部件公司开始上市，其国产化率更低，具备更大的成长空间，将加大对零部件的研究和挖掘。非AI：主要是细分行业的个股性机会，中游制造、农化、能源金属等，同时关注内需政策的变化。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
76.56%
2026Q1
88.29%
2026Q2
78.94%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.29%权益投资78.94%-9.35
股票88.29%股票78.94%-9.35
银行存款和结算备付金合计10.82%银行存款和结算备付金合计20.97%+10.15
其他资产0.87%其他资产0.09%-0.78
固定收益投资0.01%——退出
债券0.01%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
71.07%
2026Q1
85.59%
2026Q2
76.18%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计90.18%合计79.20%-10.98
制造业85.59%制造业76.18%-9.41
金融业1.34%金融业1.21%-0.13
信息传输、软件和信息技术服务业0.33%信息传输、软件和信息技术服务业0.67%+0.34
交通运输、仓储和邮政业2.30%交通运输、仓储和邮政业0.58%-1.72
采矿业0.57%采矿业0.39%-0.18
——批发和零售业0.13%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%-0.02
农、林、牧、渔业0.01%农、林、牧、渔业0.01%—
科学研究和技术服务业0.00%科学研究和技术服务业0.00%—
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
33.43%
2026Q1
46.31%
2026Q2
42.42%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42.42%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1北方华创7.25%—1中微7.27%+2.13
2中科飞测6.32%—2北方华创6.02%-1.23
3精测5.94%—3微导纳米4.87%+0.05
4中微5.14%—4精测4.77%-1.17
5微导纳米4.82%—5中科飞测4.31%-2.01
6雅克4.15%退出十大6星源材质4.07%新增十大
7宁德时代3.74%退出十大7拓荆3.45%新增十大
8中熔3.45%退出十大8海鸥股份2.70%新增十大
9路维2.88%退出十大9高凯2.53%新增十大
10中天2.62%退出十大10超纯应材2.43%新增十大