南方新兴龙头灵活配置混合 ：2026第三季度报告（002577）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-1.42%

日涨幅

1.2119

净值

（11-02）
近1年：-23.12%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-50.62%
-46%
-25%
-5%
16%
36%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-13.90%
1588/1597不佳
近1月-34.34%
1574/1596不佳
近3月-26.27%
1480/1583不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方新兴龙头灵活配置混合 ：2026第三季度报告（002577）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5,360万份
2026Q1
1.06亿份
2026Q2
1.46亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
105,817,612.79
变化
+40,343,922.33
+38%
本期
146,161,535.12
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证 800 指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3 年）指数收益率×10%
本期报告
中证800指数收益率×90%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
麦骏杰| 任职时间: 2026年06月26日| 证券从业年限: 6年
中国国籍，清华大学金融专业硕士，具有基金从业资格。曾任职于天弘基金股票投资研究部，任行业研究员。2021年8月加入南方基金权益研究部，任行业研究员。2024年8月30日至2026年6月26日，任南方ESG主题股票基金经理助理；2026年6月26日至今，任南方新兴龙头灵活配置混合基金经理。
罗安安| 任职时间: 2017年12月15日| 证券从业年限: 15年

中国国籍，清华大学计算机科学与技术专业博士，具有基金从业资格，2010年7月加入南方基金，担任研究部高级研究员；2014年3月31日至2014年11月5日，任南方成长、南方价值基金经理助理；2014年11月5日至2015年7月10日，任投资经理；2018年6月8日至2021年6月4日，任南方国策动力基金经理；2022年2月18日至2024年10月25日，任南方新兴产业混合基金经理；2020年9月18日至2026年4月29日，任南方创新成长混合基金经理；2017年12月15日至2026年6月26日，任南方新兴龙头灵活配置混合基金经理；2015年7月10日至今，任南方价值基金经理；2018年10月12日至今，任南方人工智能混合基金经理；2020年7月16日至今，任南方核心成长混合基金经理；2020年7月20日至今，兼任投资经理；2020年7月21日至今，任南方创新精选一年混合基金经理；2022年1月5日至今，任南方专精特新混合基金经理；2023年7月11日至今，任南方核心科技一年持有混合基金经理。

本期报告
麦骏杰| 任职时间: 2026年06月26日| 证券从业年限: 7年
中国国籍，清华大学金融专业硕士，具有基金从业资格。2019年7月至2021年8月，就职于天弘基金，任行业研究员。2021年8月加入南方基金权益研究部，任行业研究员。2024年8月30日至2026年6月26日，任南方ESG主题股票基金经理助理；2026年6月26日至今，任南方新兴龙头灵活配置混合基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为11.90%、18.56%、15.62%和36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领AI硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受AI硬件需求拉动，AI景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
港股二季度整体承压，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-7.69%、-3.82%、-9.74%。行业层面，工业、综合企业、金融业表现相对较好，分别录得6.70%、2.65%、0.18%；原材料、能源、必需性消费跌幅较大，分别录得-26.85%、-22.59%、-18.48%。港股弱于A股，主因美元流动性、高利率环境和外资风险偏好对离岸市场估值的压制；同时港股科技结构更多集中在互联网平台和消费科技，未能充分受益于A股AI硬件链的强景气扩散。
产品后续聚焦于AI通胀（涨价）环节。
随着2025年底，人工智能实现了智能体模型（获得了Coding能力）后，AI从简单的对话框变成能执行任务的智能体，tokens需求量过去两年实现了百倍增长，但是和需求不对称的是硬件端几乎所有环节的供给（电力、算力、存力、互联）都是基于物理世界的扩产——即使不考虑厂房土建，从买设备开始计算，至少1.5年才有新产能扩出来——所以AI硬件的供给远慢于tokens需求的增长，供需缺口的形成使得大量硬件价格自2025年开始大幅价格上涨，如存储、光纤、被动元器件、PCB上游等各种产品，并且从这开始带来了非常好的投资机会。同时，随着算力密度提高、为了提高计算效率，算力系统升级对各项元器件/材料都有显著升级，产品的难度和壁垒提高，带动更高的盈利能力。
因此本基金投资逻辑为：1）供给慢/需求缺口大的AI通胀、2）产品显著升级方向带来的板块/个股alpha。
整体来看，A股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而AI相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前A股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球AI资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对A股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度A股呈现明显的分化行情。AI硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿AI产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
港股预计仍维持震荡承压状态。由于联系汇率制下港币利率深度绑定美元，港股对美债收益率、美元指数和全球风险偏好更加敏感。在美联储加息预期抬升、美元利率维持高位的背景下，港股估值尤其是成长资产仍面临分母端压力。若后续油价或通胀预期反复，美债利率重新上行，港股反弹空间仍会受到压制；若美元流动性边际改善，则港股低估值资产可能迎来阶段性修复。
结构上，恒生科技估值已处于偏低位置，且部分AI产业链方向也存在着结构性机会，但中长期拐点需等待进一步确认，港股科技价值重估核心仍在互联网平台盈利修复、AI商业化落地、云业务增长和竞争格局改善。
本期报告
三季度A股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
虽然本季度科技行业波动较大，但是通过反复的产业验证和调研，维持对科技板块的看好观点。科技板块内部，对细分子板块进行调整，认为光通讯板块有较大的预期差、未来业绩兑现度是所有AI子领域内最强，因此同时对光通讯板块内部的有源板块和无源板块同时进行了较大比例的增持，认为是接下来一年以上投资回报率最高的细分领域。
截至报告期末，本基金A份额净值为1.8458元，报告期内，份额净值增长率为-22.72%，同期业绩基准增长率为-12.57%；本基金C份额净值为1.8448元，报告期内，份额净值增长率为4.64%，同期业绩基准增长率为-5.69%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
81.08%
2026Q1
81.79%
2026Q2
89.13%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.79%权益投资89.13%+7.34
股票81.79%股票89.13%+7.34
银行存款和结算备付金合计6.49%银行存款和结算备付金合计6.19%-0.30
其他资产11.72%其他资产4.68%-7.04
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
79.70%
2026Q1
81.98%
2026Q2
94.80%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计84.21%合计94.83%+10.62
制造业81.98%制造业94.80%+12.82
信息传输、软件和信息技术服务业2.23%信息传输、软件和信息技术服务业0.03%-2.20
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
54.10%
2026Q1
49.33%
2026Q2
72.72%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比72.72%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创8.04%—1天孚9.53%新增十大
2中国巨石5.41%退出十大2中际旭创8.87%+0.83
3东山精密5.14%—3新易盛8.82%新增十大
4国际复材4.94%退出十大4东山精密7.79%+2.65
5江海股份4.78%退出十大5联特6.62%新增十大
6三环4.58%退出十大6仕佳光子6.34%新增十大
7生益4.53%退出十大7长芯博创6.24%新增十大
8云南锗业4.10%退出十大8剑桥6.20%新增十大
9风华高科3.94%退出十大9太辰光6.16%新增十大
10国瓷材料3.87%退出十大10蘅东光6.15%新增十大