平安消费精选混合：2026第三季度报告（002598）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.00%

日涨幅

0.9200

净值

（11-02）

近1年：-21.43%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.86%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+2.23%	-5.63%	-2.11%	31/884优秀
近1月	+1.28%	-14.52%	-7.82%	29/883优秀
近3月	-6.69%	-12.50%	-12.45%	215/874优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

平安消费精选混合：2026第三季度报告（002598）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,841万份

2026Q1

1,204万份

2026Q2

1,181万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

12,043,409.49

变化

-234,552.72

-2%

本期

11,808,856.77

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，通过主要投资于具有长期稳定成长性的消费主题上市公司，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过定量、定性相结合的方法分析宏观经济、财政及货币政策、资金供需情况等因素综合分析以及对资本市场发展趋势的判断，在评价未来一段时间各类的预期风险收益率、相关性的基础上，据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例，并将重点关注债券资产的收益率。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×60%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×15%+中债综合指数收益率×25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

区少萍| 任职时间: 2026年3月31日| 证券从业年限: 11年

区少萍女士，中国人民大学金融学硕士，曾任交通银行管理培训生、国泰君安证券股份有限公司研究所分析师。2019年2月加入平安基金管理有限公司，任研究中心首席研究员、基金经理助理，现任平安消费精选混合型证券投资基金、平安研究睿选混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度消费板块经历了从短暂情绪修复，到科技虹吸效应下的极致分化，再到5-6月社零数据走弱后情绪进入冰点，进入全面杀跌。季度内内地消费指数下跌15%、恒生消费指数下跌11%，其中食品饮料指数-16%，消费者服务指数-25%、商贸零售指数-14%、纺织服装指数-11%，受消费负beta+科技虹吸效应影响，板块内交易结构持续恶化，缩量市场下无论是弱景气的传统可选消费，抑或边际改善的大众消费，还是产业景气逻辑相对向好的新消费，泥沙俱下，消费整体处于左侧磨底阶段。

面对弱beta与交易结构恶化的环境，消费组合运作核心围绕以下方面：

1）自下而上精准真景气龙头：减仓业绩低于预期且短期承压未见拐点的白酒/饮料龙头，围绕中长期“渠道强势、品牌出海、情绪与服务新消费”等三重消费产业趋势逻辑，在5-6月情绪冰点时坚守或加仓产业趋势+估值性价比占优的零食两手龙头、新品周期与全球竞争力加强的科技家电龙头、管理改善或业绩边际加速确定的纺服/四轮车龙头。

2）杠铃策略：基于防御考虑，增加“景气+红利”杠铃策略，加仓业绩稳健、股息率优势显著的消费红利龙头。新老消费龙头均衡布局，坚守价值底部。

3）仓位管理：由于港股受地缘政治、海外流动性与风偏影响较大，二季度组合持续压降港股消费敞口，提高A股占比，主要减仓港股互联网龙头，以及受内需景气压制较大的美妆、餐饮、服装龙头，保留或加仓出海科技家电、潮玩龙头。

展望后续，消费板块仍处于弱景气磨底左侧，交易结构尚待消化，市场对"高切低"关注度提升但消费仍居后排，切换更多是局部资金行为、未形成持续性。白酒是否利空出尽仍需观察，更好的拐点预计在三季度。中长期维度，我们从产业趋势层面继续看好创新零售渠道、品牌出海、情绪消费与服务消费三条中长期主线，基本面有望持续兑现；估值端看，部分龙头估值已降至13X以下，无论是横向全球消费龙头比较，抑或纵向历史估值比较，均处于低位。我们将坚守价值成长龙头，等待产业催化与资金风格回归。

本期报告

在二季度科技独涨的极致行情后，7月起在科技基本面预期边际走弱后交易结构开始恶化，科技资金抱团瓦解，叠加全球流动性紧缩预期，资金再平衡加速，流向红利、资源等防御板块，以及前期调整较大、处于股价低部的传统消费板块。7月内地消费、港股通消费指数反弹超10%，较长一段时间居于弱现实、弱预期、低关注度的消费板块情绪有所修复。但市场对产业趋势与景气周期依然赋予较高权重，在当前人口红利、居民收入预期未有显著拐点的环境下，结合中报表现以及高频经济数据与行业中观数据，消费负beta仍然显著，消费反弹行情未能在8月、9月延续，7月涨幅基本被回吐，8-9月内地消费指数-7.7%、港股通消费指数-11%，情绪再度走弱。

组合运作上，三季度消费组合整体保持“红利+景气”杠铃思路未变，边际变化为：1）在6月末基金对消费持仓降至历史低位后，基于风格再平衡判断，加仓显著受益资金高切低影响、基本面出清明确、需求有望企稳、具备股息支撑的传统消费龙头，包括优势白酒、乳品、白电、纺服龙头，在权重中择优选择竞争优势、现金流表现、抗风险能力较强龙头，以更好把握市场风格转换行情。2）持仓结构上加大品牌出海配置，对内需消费成长有所减仓。核心原因在于我们认为消费弱beta下内需成长标的受到的挑战更大，产业趋势、业绩确定性与兑现度、高频数据、边际改善趋势、估值水平、资金拥挤度等均成为股价波动的核心要素，优势标的龙头稀缺、关注度亦相对高，在消费整体未有显著增量资金的情况下，一旦出现预期、边际、交易结构的扰动，回撤幅度均较大，因此三季度组合略降仓零食量贩、啤酒、珠宝、黑电等配置，加仓在全球具备竞争力、有望持续抢占全球份额的消费出海龙头，如3C家电、食品添加、全地形车等。3）加仓前期已调整较大、四季度有望迎来边际改善、关注度较低的情绪消费板块，包括茶饮、美妆等。

展望后续，我们认为在消费负beta未见显著起色、整体板块资金仍处于存量或边际流出的情况下，业绩可测性（主要是预期变化）、估值分位情况均不具备历史可比性与可测性，消费组合配置难度仍较大。但我们认为产业周期、产业趋势、企业竞争优势依然是重点研究要素，非基本面因素虽然有所影响但中长期看仍是扰动因素。短期看，高频跟踪观察，乳品、速冻、服饰、餐饮等月度均呈现边际改善苗头，双节旺季出游表现尚可，双节茅五批价相对稳健，结合基数与政策看，四季度仍有望进入真正的基本面改善观察期，我们保持密切跟踪；中长期看，我们继续看好品牌出海、创新零售渠道、情绪消费与服务消费三条主线。我们将继续坚守与优化自身投研框架，等待基本面改善与风格回归。

截至本报告期末平安消费精选混合A的基金份额净值0.9084元，本报告期基金份额净值增长率为2.18%，同期业绩比较基准收益率为2.40%；截至本报告期末平安消费精选混合C的基金份额净值0.8713元，本报告期基金份额净值增长率为2.04%，同期业绩比较基准收益率为2.40%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

75.61%

2026Q1

82.54%

2026Q2

85.61%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.11	100.00%	合计	0.11	100.00%	—
权益投资	0.09	82.54%	权益投资	0.09	85.61%	+3.07
股票	0.09	82.54%	股票	0.09	85.61%	+3.07
银行存款和结算备付金合计	0.02	16.06%	银行存款和结算备付金合计	0.02	14.32%	-1.74
其他资产	0.00	1.40%	其他资产	0.00	0.07%	-1.33

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

30.88%

2026Q1

52.87%

2026Q2

61.39%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.06	52.87%	制造业	0.06	61.39%	+8.52
合计	0.02	17.47%	合计	0.02	16.73%	-0.74
非周期性消费品	0.02	15.20%	非周期性消费品	0.01	8.72%	-6.48
—	—	—	周期性消费品	0.01	8.00%	新增
批发和零售业	0.01	8.13%	批发和零售业	0.00	4.50%	-3.63
教育	0.01	5.11%	教育	0.00	2.29%	-2.82
—	—	—	水利、环境和公共设施管理业	0.00	1.69%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.00	1.43%	新增
原材料	0.00	2.26%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

48.84%

2026Q1

54.56%

2026Q2

46.96%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.96%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	万辰	300972	7.11%	4,300	—	1	贵州茅台	600519	7.19%	600	+2.67	+200
2	美的	000333	6.55%	9,100	—	2	美的	000333	4.96%	6,500	-1.59	-2,600
3	ＴＣＬ	01070	6.19%	58,000	退出十大	2	美的	00300	1.88%	2,500	-4.67	-6,600
4	比音勒芬	002832	6.16%	31,300	—	3	春风动力	603129	5.74%	2,100	新增十大	—
5	涛涛车业	301345	5.51%	2,500	退出十大	4	安克创新	300866	5.34%	4,500	+0.06	-800
6	安克创新	300866	5.28%	5,300	—	5	比音勒芬	002832	4.57%	18,500	-1.59	-12,800
7	行动教育	605098	5.11%	9,900	退出十大	6	安琪酵母	600298	4.43%	12,400	新增十大	—
8	泡泡玛特	09992	4.61%	3,600	退出十大	7	伊利股份	600887	3.69%	14,200	新增十大	—
9	贵州茅台	600519	4.52%	400	—	8	鸣鸣很忙	01768	3.56%	1,200	新增十大	—
10	安井	603345	3.52%	4,600	退出十大	9	巨子生物	02367	2.84%	14,200	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	万辰	300972	2.76%	1,900	-4.35	-2,400

持有 0

平安消费精选混合 ：2026第三季度报告（002598）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

平安消费精选混合：2026第三季度报告（002598）