兴业聚源混合：2026第三季度报告（002660）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.35%

日涨幅

1.4600

净值

（11-02）

近1年：-3.87%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.99%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.86%	-0.89%	-2.11%	1302/1350不佳
近1月	-6.80%	-2.22%	-7.82%	1270/1355不佳
近3月	-9.95%	-2.11%	-12.45%	1283/1325不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

兴业聚源混合：2026第三季度报告（002660）

基金份额变动

基金总份额趋势

8,765万份

2026Q1

8,746万份

2026Q2

8,137万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

87,458,353.58

变化

-6,090,353.91

-7%

本期

81,367,999.67

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金把握宏观经济和投资市场的变化趋势，动态调整投资组合比例，自上而下配置资产，有效分散风险，力求获取超额收益。主要投资策略为资产配置策略、债券类资产投资策略、资产支持证券投资策略、股票投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、风险管理策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

本基金的业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

倪侃| 任职时间: 2022年10月17日| 证券从业年限: 14年

中国籍，硕士学位，具有证券投资基金从业资格。曾在银河创新资本、上银基金、九州证券从事投资研究工作；2013年5月加入上银基金管理有限公司，参与公司筹备与创立，先后担任交易员、研究员；2016年9月开始在上银基金先后担任交易总监、基金经理等职务。2021年5月加入兴业基金，现任多元业务部/指数与量化业务部副总经理（主持工作）、基金经理。

蒲延杰| 任职时间: 2026年05月26日| 证券从业年限: 16年

中国籍，中国人民大学博士研究生学历，具有证券投资基金从业资格。曾任中国工商银行股份有限公司资产管理部投资经理；瑞银证券有限责任公司研究部分析师；申万菱信基金管理有限公司权益研究部研究员、基金经理、固定收益投资总部总监助理、权益研究部负责人、权益投资部联席负责人等；中银国际证券股份有限公司基金管理部权益投资总监、基金经理；兴银理财有限责任公司首席权益投资官、权益投资部总经理、固定收益投资二部总经理。2025年7月加入兴业基金管理有限公司任公司党委委员、总经理助理、基金经理。

本期报告

倪侃| 任职时间: 2022年10月17日| 证券从业年限: 14年

蒲延杰| 任职时间: 2026年05月26日| 证券从业年限: 17年

中国籍，中国人民大学博士研究生学历，具有证券投资基金从业资格。曾任中国工商银行股份有限公司资产管理部投资经理；瑞银证券有限责任公司研究部分析师；申万菱信基金管理有限责任公司权益研究部研究员、基金经理、固定收益投资总部总监助理、权益研究部负责人、权益投资部联席负责人等；中银国际证券股份有限公司基金管理部权益投资总监、基金经理；兴银理财有限责任公司首席权益投资官、权益投资部总经理、固定收益投资二部总经理。2025年7月加入兴业基金管理有限公司任公司党委委员、总经理助理、基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

宏观方面，经济景气度小幅回升，节前消费、建筑施工改善，具体来看：开工表现分化，中下游需求仍偏弱，工业生产强度下行；地产销售临近月末有所回暖，房价整体承压；居民消费端午节前有所改善，耐用品销售环比仍承压；干散货运价环比走弱，港口运量边际下行，出口整体表现有所回落。

通胀方面，食品和工业品价格偏分化，蔬菜、猪肉价格上行，鸡蛋、水果价格下行；工业品方面， RJ/CRB指数、南华工业品价格指数、化工产品价格环比下行，煤炭、铜、锌价格环比上行，原油、铝环比下行。

整体来看，内生动能有待改善，对债市保持支撑。内生融资需求修复偏慢的格局仍在延续，5月投资、社零数据继续弱于预期，而进出口连超预期，K型分化仍在扩大，二季度GDP增速可能落在全年区间下限附近，经济动能放缓。此外，支持性货币政策延续，央行流动性调控完善。央行近期释放一系列货币政策新措施，或旨在加强监管调控，降低资金利率波动性，临时隔夜正/逆回购利率相较7天OMO利率加减点幅度调整为至+-25bp，且研究新增创设特定情况下的非银机构流动性支持工具。

转债方面，波动放大，估值高位回调。6月以来转债强赎数量有所放缓，同时新券发行迎来季节性高峰，5月份积累的新券于6月集中发行、上市，但仍不及退出的规模，当前转债规模仍处于环比小幅缩量状态，而转债需求端依然稳定，“固收+”资金出现连续净申购，故预计转债整体仍然将在高位震荡。策略层面，转债由于“下有底”的支撑，部分偏债风格底仓品种逐步贴近债底后已经出现配置机会，随着尾部信用风险逐步出清，叠加大额转债到期在即，资金有再配置需求，高评级、低纯债溢价的底仓品种预计会有一波估值修复，结构上可关注尚有一定期限的偏债以及平衡型底仓转债。

权益方面，持仓略调至均衡，重点关注半导体以及自主可控主题，整体仍然超配以半导体设备为代表的高景气度板块。

产品操作层面，纯债方面组合维持了灵活的久期和杠杆，主要参与了金融债的波段交易，组合未来将继续在市场震荡中灵活调节组合杠杆和久期，如后期收益率上行则考虑降低久期，如下行则考虑减持持仓中低流动性资产、降低组合久期。权益方面，组合二季度重点参与了半导体、通信板块的配置，同时适度运用股指期货进行波段交易。

本期报告

宏观方面，工业生产强，社零销售弱，国内增长行业性分化明显，受政策扶持行业如半导体、机器人无论在融资端、还是增长端表现亮眼；地产等传统行业仍有改善空间，1-8月固定资产投资累计同比-7.2%（前7个月-6.7%），8月单月投资同比降幅从7月的12.9%收窄至11%。制造业PMI环比上升0.6个百分点至49.8%，高于市场预期（彭博一致预期49.6%）；非制造业商务活动指数持平于49.0%；综合PMI环比上升至49.5%。供需两端同步扩张，新订单改善强于生产。新订单、生产分项分别环比上升2.1、0.5个百分点至50.6%、50.4%，新出口订单环比上升0.5个百分点至50.1%，皆重回扩张区间。

物价方面，石油等能源价格成为支撑物价主线，核心CPI环比涨幅收窄，反映需求仍有待改善。CPI同比回升主因汽油价格涨幅抬升，对CPI同比拉动较上月增加约0.24个百分点。交通和通信分项通胀同比由+0.4%回升至+2.5%，主因油价上涨下能源价格上涨。PPI：油价上涨阶段性推升，7-8月中东地缘冲突再起推升原油价格明显上涨，布伦特原油从约70美元涨至约100美元，供给约束下煤炭价格也有所上涨，带动PPI阶段性反弹。

货币政策方面，7月以来，央行加大了MDS的投放，MLF整体持平，OMO加大回笼力度，操作结构上缩短放长；买卖国债方面，央行维持平均500亿的节奏（区间在200-1000亿）稳步增持，8月国债存量余额开始企稳回升。

整体来看，三季度利率债整体表现强于预期，季节性下跌并未出现；究其原因，可能源于增量政策出台预期逐步消退、债券供给节奏持续偏慢，资金面波动波澜不惊。

转债方面，在权益缩量调整与估值主动压缩中走弱，指数层面收跌跑输正股。短期来看转债本轮反弹的原因一方面来自权益的修复，另一方面由于前期双创企稳、转债补跌后的价格修复，当前转债节奏重回正轨。但转债指数级别行情仍较难，但小反弹背景下，有向核心券以外扩散的可能，自下而上交易机会为主，轮动节奏或仍快。

权益方面，我们认为若后续海外AI资本开支、国内先进制造与算力订单继续兑现，成长风格仍有望维持活跃；但在美联储再加息预期仍存、债市利率中枢低位震荡的背景下，科技进攻+高股息底仓防御仍有风险对冲效应。

产品操作层面，组合维持了灵活的久期和杠杆，主要参与了金融债的波段交易，同时积极调整组合杠杆操作。组合于三季度维持了中等组合久期；权益方面，组合继续积极参与景气度高的板块。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

27.65%

2026Q1

34.09%

2026Q2

36.67%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.48	100.00%	合计	1.31	100.00%	—
固定收益投资	0.70	46.94%	固定收益投资	0.61	46.91%	-0.03
债券	0.70	46.94%	债券	0.61	46.91%	-0.03
权益投资	0.51	34.09%	权益投资	0.48	36.67%	+2.58
股票	0.51	34.09%	股票	0.48	36.67%	+2.58
银行存款和结算备付金合计	0.22	14.64%	银行存款和结算备付金合计	0.21	16.07%	+1.43
其他资产	0.06	4.34%	其他资产	0.00	0.34%	-4.00

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

18.55%

2026Q1

30.23%

2026Q2

24.09%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.51	34.53%	合计	0.48	38.10%	+3.57
制造业	0.44	30.23%	制造业	0.30	24.09%	-6.14
信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	3.01%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.07	5.45%	+2.44
采矿业	0.01	0.46%	采矿业	0.05	4.23%	+3.77
—	—	—	金融业	0.02	1.85%	新增
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.02	1.53%	新增
—	—	—	房地产业	0.01	0.63%	新增
—	—	—	批发和零售业	0.00	0.33%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.62%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.21%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

9.28%

2026Q1

19.26%

2026Q2

21.32%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比21.32%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	海光信息	688041	3.03%	12,000	退出十大	1	紫金矿业	601899	3.04%	128,600	新增十大	—
2	中科曙光	603019	3.00%	41,000	—	2	中科曙光	603019	3.00%	47,500	—	+6,500
3	立讯精密	002475	2.93%	61,000	退出十大	3	水晶	002273	2.63%	135,700	新增十大	—
4	中微	688012	2.08%	6,495	退出十大	4	工业富联	601138	2.22%	48,100	新增十大	—
5	澜起	688008	1.90%	9,000	退出十大	5	中芯国际	688981	2.17%	24,427	新增十大	—
6	中科飞测	688361	1.76%	6,000	退出十大	6	益方生物	688382	1.91%	126,430	新增十大	—
7	剑桥	603083	1.39%	8,000	退出十大	7	中国卫星	600118	1.83%	42,000	新增十大	—
8	精测	300567	1.08%	5,000	退出十大	8	航天	600879	1.63%	151,400	新增十大	—
9	晶晨股份	688099	1.05%	15,000	退出十大	9	海南橡胶	601118	1.53%	303,200	新增十大	—
10	南亚新材	688519	1.04%	4,000	退出十大	10	中国卫通	601698	1.36%	76,000	新增十大	—

持有 0

兴业聚源混合 ：2026第三季度报告（002660）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

兴业聚源混合：2026第三季度报告（002660）