泓德裕荣纯债债券 ：2026第三季度报告（002734）

基金PK

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收益表现

-0.06%

日涨幅

1.1253

净值

（11-02）
近1年：+1.34%同类平均：+1.19%沪深300：-13.44%最大回撤：-0.59%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.40%
603/839一般
近1月-0.32%
617/839一般
近3月-0.54%
602/838一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

泓德裕荣纯债债券 ：2026第三季度报告（002734）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4.17亿份
2026Q2
3.94亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
417,448,404.95
变化
-23,388,500.64
-6%
本期
394,059,904.31
3

投资目标

本基金在保持基金资产流动性前提下，通过积极主动的资产管理和严格的风险控制，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、利率策略、信用策略、可转换债券投资策略、中小企业私募投资策略、证券公司短期公司债券投资策略、国债期货投资策略等，本基金将通过积极主动的资产管理和严格的风险控制，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中国债券综合全价指数收益率
本期报告
中债-综合全价（总值）指数收益率×90%+中证可转换债券指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为债券型基金，属证券投资基金中的较低风险品种，预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

赵端端| 任职时间: 2018年09月25日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生，具有基金从业资格，资管行业从业经验20年，曾任天安财产保险股份有限公司资产管理中心固定收益部资深投资经理，阳光资产管理股份有限公司固定收益投资部高级投资经理，嘉实基金管理有限公司机构业务部产品经理。

刘风飞| 任职时间: 2025年02月08日| 证券从业年限: 10年

硕士研究生，具有基金从业资格，曾任本公司固定收益投资部投资经理，北京佑瑞持投资管理有限公司信用研究员。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度，债券市场在流动性自发淤积与基本面“外热内冷”结构性分化的共同驱动下，延续偏强格局，走出一波典型的资金牛“小阳春”行情。短端利率受益于银行间流动性极度充裕，隔夜回购利率一度下探至1.2%附近，同业存单收益率持续低位运行；长端利率在“资产荒”逻辑深化与基本面数据偏弱的共振中震荡下行，10年期国债收益率自季初1.82%逐步下行至1.73%附近，30年期国债收益率下行约11BP至2.24%。其间虽受央行公开市场操作预期引导、季末理财预防性赎回及超长债供给担忧的扰动，但整体调整幅度有限且修复迅速。信用方面，二季度收益率整体下行，利差中枢显著回落。4-5月机构“卷利差”情绪高涨，3年期AAA城投债利差压缩最为显著，银行二永债更成为机构追逐收益的核心标的；6月受流动性分层冲击，二永债调整幅度较大，信用利差小幅走阔，整体呈现先压缩后低位震荡的格局。
转债市场方面，二季度呈现极致分化的结构性行情，走势整体先扬后抑，随后步入震荡。4月受益于权益市场普涨及业绩催化，中证转债指数快速拉升；5月市场风格加剧分化，景气趋势投资主导，高价券受科技正股拉动表现强劲，中低价品种则持续承压；6月结构性特征进一步强化，双低策略遭遇较大回撤。二季度强赎退出节奏显著加快，新券发行审核效率自6月起明显回暖。信用评级下调数量较去年同期减少，对机构持仓影响有限。转债溢价率虽仍偏高，但价格中位数经历了深度压缩，整体估值已回落至相对合理区间，为后续布局提供安全边际。全季来看，中证转债指数累计上涨3.70%，万得可转债高价指数上涨17.66%，而万得可转债双低指数下跌3.10%，结构分化演绎至极致。
报告期内，本产品主要根据负债端的现金流情况调整持仓结构。在债市进入低利率时代后，通过积极参与转债增强，力争在保持良好的回撤控制的同时，为投资者实现长期稳健的回报。纯债方面，本季度主要着眼于短端票息进行配置，在保证投资胜率的基础上，积极通过久期和杠杆择时增厚收益。转债方面，二季度遭遇极致风格分化行情，低波转债策略对组合造成了负向拖累。但在市场极端调整过后，该部分转债估值的压缩也为未来打开了收益空间。组合将继续通过自上而下的仓位选择和自下而上的个券精选，以及有效的分散化投资，力争在控制整体波动的基础上增强收益，努力为持有人持续创造良好的投资体验。
本期报告
三季度，债券市场在流动性平稳偏松与外需偏强、内需偏弱的基本面分化下延续偏强格局，10年期国债收益率累计下行5.08BP至1.6822%，10年期国开债下行2.26BP至1.7559%。7月受基本面弱修复、买断式逆回购增量投放与政府债供给偏慢支撑，10年期在1.74%附近震荡；7月下旬起存款降息传闻与政治局会议宽松表态接力，叠加数据偏弱，利率下行至1.6864%；8月下旬央行调研传闻、财政加力预期与预防性止盈推动小幅回升；9月数据偏弱与跨季流动性安排共振，利率下探至1.6738%，季末稳增长政策密集出台引发回调。信用债强于利率，供给压力明显缓解，收益率与利差大幅下行，长久期与下沉占优；7月至8月中旬受评级下调与城投监管收紧扰动，仅长二永跑出超额；9月理财直投提速、基金加配长普信债及信用债ETF大增共振，行情最强。
三季度，转债市场在正股走弱与高估值压力双重压制下震荡下行，既未分享利率下行红利，也未抵御正股下跌，中证转债指数全季累计下跌7.00%，9月单月下跌5.24%，贡献约七成跌幅。转债7月凭债底保护抗跌、估值被动走阔；8月初AI主线修复推动指数回升，8月上中旬权益走平而转债补跌，8月下旬起缩量阴跌；9月强赎扰动叠加季末流动性冲击致指数破位。全季百元溢价率仅微幅下跌，估值偏贵问题未真正化解。
报告期内，本产品主要根据负债端的现金流情况调整持仓结构。在债市进入低利率时代后，通过积极参与转债增强，力争在保持良好的回撤控制的同时，为投资者实现长期稳健的回报。纯债方面，本季度主要积极通过久期和杠杆择时增厚收益。转债方面，三季度整体表现偏弱，低波分散的转债组合策略虽然大幅跑赢转债指数，但绝对收益仍回撤较大。组合后续将继续力争通过自上而下的仓位选择和自下而上的个券精选，以及有效的分散化投资，在控制整体波动的基础上增强收益，努力为持有人持续创造良好的投资体验。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资98.47%固定收益投资98.69%+0.22
债券98.47%债券98.69%+0.22
银行存款和结算备付金合计0.62%银行存款和结算备付金合计1.07%+0.45
其他资产0.91%其他资产0.25%-0.66