泓德裕祥债券 ：2026第三季度报告（002742）

本基金将在严格控制风险与保持资产流动性的基础上，力争为投资人获取超越业绩比较基准的投资回报。

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、固定收益投资策略、权益投资策略及国债期货投资策略，在严格控制风险的前提下，发掘和利用市场失衡提供的投资机会，实现组合资产的增值。本基金通过对国内外宏观经济状况、市场利率走势、市场资金供求情况，以及证券市场走势、信用风险情况、风险预算和有关法律法规等因素的综合分析，预测各类资产在长、中、短期收益率的变化情况，进而在各大类资产之间进行动态配置，确定资产的最优配置比例和相应的风险水平。固定收益投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、个券选择策略等。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。

中国债券综合全价指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%

本基金为债券型基金，属证券投资基金中的较低风险品种，预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。

三季度债券市场维持偏强走势，但结构上有所分化，超长端国债表现显著强于中短端品种，三十年国债收益率在二季度大幅下行后，三季度继续下行14BP，延续此前强势表现，十年期品种下行约5BP，但一年期品种上行约10BP，期限利差压缩幅度较大。三季度偏弱的基本面和较为宽松的流动性环境对债市形成支撑，但在整体收益率低位的背景下，久期逐步成为重要收益来源，博弈性更强的超长债成为市场关注重点，期限利差显著压缩。偏弱的内需和较为克制的政策对债券市场形成持续的支撑，而交易拥挤度的上升和偏低的利率水平则限制债券收益率下行的幅度，市场难以走出全面下行的趋势性行情，震荡偏强的走势仍可能持续。我们在三季度久期变动不大，后续将持续关注市场交易性机会。 转债市场在三季度表现较弱，万得可转债等权指数下跌5.44%，同期万得可转债正股等权指数下跌0.97%，转债表现大幅弱于正股，呈现出较为明显的压估值行情。从板块来看，此前表现强势的小盘转债跌幅显著高于低价转债，转债高溢价率大幅压缩，但仍处于历史较高水平。经过三季度调整，转债市场估值仍旧偏高，整体投资性价比不高，但部分个券在调整之后逐步具备配置价值。 权益市场在三季度表现较弱，整体震荡下行，AI相关板块迎来调整，银行、能源等传统板块表现较好，中证红利指数在三季度大幅上涨9.38%，而同期沪深300指数下跌12.49%，市场风格逐步由科技切换至红利。我们在权益投资上较多配置偏红利板块，后续随着市场波动，我们将继续做好组合管理，提升组合回报。