招商信用定开债(QDII) ：2019第四季度报告（003046）

基金PK

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收益表现

+0.37%

日涨幅

1.0800

净值

（01-22）
-4%
-2%
-1%
1%
3%
2019-07
2019-10
2019-12
2020-01

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

1

报告名称

招商信用定开债(QDII) ：2019第四季度报告（003046）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5,463万份
2018Q4
5,463万份
2019Q1
5,819万份
2019Q2
5,819万份
2019Q3
3,278万份
2019Q4
报告期末基金份额总额（份）
上一期
58,186,263.06
变化
-25,404,034.24
-44%
本期
32,782,228.82
3

投资目标

本基金重点投资于中资企业国内外发行的债券，通过精选个券和严格控制风险，谋求基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金以封闭期为周期进行投资运作。本基金在封闭期与开放期采取不同的投资策略。 （一）封闭期投资策略 本基金封闭期的投资组合久期与封闭期剩余期限进行适当匹配、控制基金组合风险的基础上，追求实现良好收益率的目标。具体策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、资产支持证券的投资策略、国债期货投资策略、权证投资策略、汇率避险策略 。 （二）开放期投资策略 开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便投资人安排投资，在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品种，防范流动性风险，满足开放期流动性的需求。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

50%×中债综合指数收益率+50%×摩根大通亚洲债券中国总收益指数(JACI China Total Return Index)
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是债券型基金，属于证券投资基金中较低预期风险、较低预期收益的基金品种，其预期风险及预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

白海峰| 任职时间: 2016年11月8日| 证券从业年限: 9年

男，硕士。曾任职于新东方教育科技集团；2010年6月加入国泰基金管理有限公司，历任管理培训生、宏观经济研究高级经理、首席经济学家助理、国际业务部负责人；2015年加入招商基金管理有限公司，曾任招商全球资源股票型证券投资基金基金经理，现任招商资产管理（香港）有限公司执行董事兼总经理兼招商标普金砖四国指数证券投资基金(LOF)、招商中国信用机会定期开放债券型证券投资基金(QDII)、招商沪港深科技创新主题精选灵活配置混合型证券投资基金、招商MSCI中国A股国际通指数型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
报告期内，美国二季度 GDP 环比增长为 2.1%，其中私人消费支出明显强于市场预期，而净出口和企业库存则成为拖累项。美国 8 月和 9 月 Markit 制造业 PMI 分别为 49.5 和47.8，低于预期，延续了去年 10 月份以来的下行势头。由于经济步入衰退区间，叠加 7 月和 8 月贸易争端再起波澜，市场避险情绪剧增。三季度，美国国债收益率持续下行，美国10 年期国债收益率由 2.03%下降 35 基点至 1.68%。受地缘政策因素和欧日经济体经济下滑明显等影响，美元指数再次走强至 99.8，上涨 2.65%。
由于地缘政治和全球需求衰退，全球出口增速进入负增长区间，全球经济动能进一步继续走弱。全球各大央行纷纷重启宽松政策，美联储 9 月降息兑现，而欧央行也在 9 月正式推出一揽子的刺激计划，重启 QE，加拿大央行有望下半年启动降息，东欧和东南亚部分国家也开始降息。
报告期内，组合维持着重配置高收益、短久期债券，加权久期控制在 2 年以内以减小估值波动，增强收益的确定性，组合在累计底层债券票息收益的同时还获得了一定的票面价格增值。展望未来一个季度，预计全球仍保持宽松局面不变。我们总体以持有短久期和高收益率债券为主，提高收益确定性。
报告期内，本基金份额净值增长率为 3.59%，同期业绩基准增长率为 2.87%。
本期报告
报告期内，受益于预防性降息政策的托举及中美贸易摩擦的缓和，四季度美国经济数据有所回暖，其中劳动力市场持续保持较为强劲势头，消费信心指数有所回升，消费数据比较强劲；房地产景气度仍处于较高位，新屋开工及销售数据仍然较好。但制造业依然较为疲软，12 月份 ISM 制造业 PMI 仅为 47.2，不及预期。
货币政策方面，2019 年经过三次降息后，美国经济数据有所企稳，美联储四季度按下降息暂停键，但为解决缩表带来的流动性紧张问题，重启扩表向市场注入流动性。受经济基本面企稳及降息暂停的影响，美国 10 年期国债收益率由 1.65%上行 27 基点至 1.92%；美国风险资产表现较强，标普 500 指数上涨 8.53%。
报告期内，受益于全球经济的企稳，全球风险偏好有所抬升，叠加发达国家资产估值普遍较贵，资金持续由发达市场流向仍属于价值洼地的新兴市场国家尤其是中国，受此影响投资级中资美元债信用利差持续压缩至历史较低水平。四季度，iboxx 中资美元债指数上涨 1.18%。
报告期内，组合维持着重配置高收益、短久期债券，加权久期控制在 2 年以内以减小估值波动、增强收益的确定性，组合在累计底层债券票息收益的同时还获得了一定的票面价格增值。
报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为-0.46%，同期业绩基准增长率为 0.66%。
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9

报告期末基金资产组合情况

资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资90.35%固定收益投资52.51%-37.84
债券90.35%债券52.51%-37.84
银行存款和结算备付金合计8.23%银行存款和结算备付金合计41.94%+33.71
其他资产1.42%其他资产5.55%+4.13