国内方面，2026年三季度国内经济延续“供强需弱、新旧动能分化”的特征，经济整体修复斜率低于二季度，高技术制造业保持了高景气度，内需相关行业下行幅度大于季节性。季度内，7月经济修复动能走弱触底，8月在生产与外需带动下边际企稳，9月政策发力后景气度重回扩张区间，但投资、消费等内需修复滞后于生产与外需。通胀温和抬升，幅度有限。广义信用扩张偏慢的背景下，货币工具“适时调整”，央行跨月前启动隔夜逆回购，精准呵护时点资金波动；跨季前提前操作14天，MLF重回加量续做，整个三季度资金价格波动可控。9月末国常会明确“加大宏观政策逆周期调节力度”，随后央行下调PSL利率，扩大PSL支持领域，并增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，强化对重点领域支持力度。
国外方面，2026年三季度，地缘风险反复与美联储政策预期转鹰共同推动美债收益率走高。7月，美伊谅解备忘录破裂，霍尔木兹海峡通航量再度回落；8月，沃什在Jackson Hole会议上转鹰，明显降低加息门槛；9月公布的核心CPI环比0.3%，小幅超预期，推动加息无异议落地，同时地缘风险外溢至红海方向，原油出口替代航道面临威胁，10年期美债利率自2023年以来首次突破5%。
债券方面，三季度债市在基本面支撑下震荡走强，利率中枢整体下行，收益率曲线明显走平。10年期国债利率最高点1.75%，最低点1.67%；30年期国债利率最高点2.27%，最低2.07%，截至季末，30年-10年国债利差较季初下行9BP。信用债收益率延续了年初以来的下行趋势，理财资金涌入、摊余成本法债基募集，非银负债端扩容带动票息资产走强，5年及以上的信用品种表现强势，部分低等级品种收益率下行更多。
具体来看，经济增长动能在6月短暂企稳后，7月并未形成持续修复，工业活动和企业预期重新承压。7月30日政治局会议重提“加大逆周期调节力度”，财政层面“加快财政支出和债券资金使用进度”，重点在存量资金和既有额度的加快落地，而非立刻推出大规模增量刺激；货币工具“适时调整”，抬升了交易机构对总量宽松政策的预期，交易盘助推30年期国债收益率下行6BP至2.19%。7月末公布的PMI意外偏弱，叠加8月中旬资金面转松，债券多头情绪升温，10年期国债收益率接连下探，突破1.70%关键点位，央行随即以7天期逆回购连续零投放、MLF缩量续作提示长端利率过快下行风险。月中公布的金融数据再次验证信用扩张偏弱的现实，市场短暂观望后选择继续交易“资产荒”逻辑，10年期国债收益率逐步摆脱1.70%关键点位的约束。摊余成本法债基的重启带动资金流向票息和利差相对更高的券种，5年期中高评级票息资产出现结构性交易机会，信用利差快速压缩。9月基本面延续偏弱格局，月中公布的金融数据不及预期，新增企业贷款同比延续负增，居民贷款历史同期首度负增，企业端和居民端信用扩张力度均不足，短暂的震荡盘整后，债市延续交易融资需求下滑的趋势。权益市场波动加大，风险偏好下沉、增量资金退潮，低波配置需求持续流向债市，基本面和负债端共同驱动9月债市行情。
权益方面，2026年三季度各指数涨跌幅层面： 三季度A股各指数全线收跌，与上半年普涨格局形成鲜明对比。科创50和创业板指跌幅最深，分别达-30.70%和-27.80%，几乎回吐了上半年的大部分涨幅。深证成指三季度下跌20.47%，基本抹平上半年全部涨幅。沪深300和上证指数跌幅相对较小，但也分别下跌12.49%和6.16%。
三季度组合根据市场情况灵活调整股债配置，债券方面保持中性久期，灵活杠杆操作，获取稳健收益。权益方面重点配置在电子、通信、有色、机械和化工等方向，并及时降低了股票仓位，有效控制业绩回撤。
截至本报告期末，本基金A类基金份额净值为1.4542元，本报告期份额净值增长率为-3.13%，同期业绩比较基准增长率为-4.45%；C类基金份额净值为1.6391元，本报告期份额净值增长率为-3.16%，同期业绩比较基准增长率为-4.45%；D类基金份额净值为1.5337元，本报告期份额净值增长率为-3.13%，同期业绩比较基准增长率为-4.45%。
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