嘉实农业产业股票：2026第三季度报告（003634）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.02%

日涨幅

1.1310

净值

（11-02）

近1年：-19.75%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.27%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.01%	-5.55%	-2.11%	325/1120良好
近1月	-3.07%	-14.33%	-7.82%	207/1124优秀
近3月	-1.89%	-12.21%	-12.45%	143/1102优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：猪肉·农林牧渔·养殖业

报告名称

嘉实农业产业股票：2026第三季度报告（003634）

基金份额变动

基金总份额趋势

10.53亿份

2025Q2

9.84亿份

2025Q3

9.58亿份

2025Q4

10.69亿份

2026Q1

10.70亿份

2026Q2

12.97亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,069,795,435.81

变化

+226,762,641.60

+21%

本期

1,296,558,077.41

投资目标

本基金通过投资于农业产业中具有长期稳定成长性的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。本基金所界定的农业产业股票主要是指农林牧渔行业及与其密切相关的上市公司。本基金根据农业产业的范畴选出备选股票池，并在此基础上通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘优质的上市公司，构建股票投资组合。具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、中小企业私募债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、风险管理策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

申万农林牧渔指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%

本期报告

申万农林牧渔行业指数收益率*90%+中债-总全价（总值）指数收益率*10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型证券投资基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

吴越| 任职时间: 2020年12月9日| 证券从业年限: 13年

2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职，先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作，现任大消费研究总监。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年上半年，农业板块内外环境发生深刻变化，多重因素共振推动行业景气度进入上行拐点，整体投资逻辑较前期出现根本性转变。

1、二季度，国际地缘冲突带来的连锁反应持续传导至全球农业体系。能源价格高位运行，直接改变玉米等大宗农产品的需求结构，推动全球农产品供需格局再平衡。同时，全球化肥供应体系受到扰动，主要生产及出口国供给受限，直接推升南美等核心产区种植成本，为后续农产品价格提供强支撑。受传导节奏影响，相关影响将在下半年至明年逐步显现，进一步提升本轮农产品周期上行的确定性与延续性。

2、国内生猪产业在二季度迎来关键变化。猪价持续处于历史低位区间，行业整体陷入深度亏损，养殖主体现金流压力持续加大，被动去产能进程显著加快。行业亏损程度已突破历史极值，中小养殖户持续退出，大型企业主动优化种群结构，能繁母猪存栏在二季度出现趋势性下行，迎来重要拐点。按照生猪周期传导规律，当前产能去化将在未来6—12个月逐步传导至出栏端，为猪价回升奠定坚实基础，养殖板块周期反转逻辑持续强化。

整体来看，经过此前较长时间的调整，种植、养殖等核心农业赛道均已处于周期底部区域，一季度确立的上行趋势在二季度得到进一步确认，农业大周期向上的格局更加清晰。

在此背景下，嘉实农业产业基金在二季度保持积极配置思路，清仓了部分基本面承压的食品饮料标的，全面聚焦农业核心赛道，围绕周期反转主线优化持仓结构。重点布局成本优势突出、抗风险能力强的生猪养殖龙头；同时增配受益于全球农产品价格上行、政策支持力度持续加大的种植、种业及农药板块，把握行业景气回升带来的业绩弹性。

展望后市，随着产能持续去化、成本支撑增强、需求逐步回暖，农业板块有望进入持续改善通道。基金将继续坚守产业投资视角，精选具备核心竞争力和业绩释放潜力的优质企业，充分把握本轮农业周期上行机遇，力争为基金份额持有人创造良好回报。

本期报告

26年三季度，农业板块整体景气边际改善。上半年行业受生猪价格低迷、养殖端深度亏损等因素影响，行业盈利明显承压，板块整体处于周期底部区域。进入三季度后，随着生猪产能去化持续推进、国际粮价触底回升、极端天气扰动增强以及消费旺季预期升温，市场对农业板块周期修复的关注度明显提升。

1、生猪养殖：产能去化推进，猪价震荡修复

生猪养殖板块仍是农业基金的核心关注方向。2026年二季度末，全国能繁母猪存栏已降至约3780万头，较前期持续下降，距离正常保有量目标已较为接近。农业农村部相关产能调减节奏加快，意味着生猪产能去化已进入关键阶段。从价格表现看，三季度生猪价格震荡上行，肥标价差扩大，养殖端亏损有所收窄，行业减亏预期增强。中秋、国庆消费旺季临近，也对猪肉需求形成阶段性支撑。但需要看到，当前生猪供给仍处相对高位，猪价上涨弹性受到一定限制，养殖企业盈利尚未全面改善。因此，三季度生猪养殖板块的投资逻辑更多体现为"周期底部左侧布局"，重点考察企业的成本控制能力、资金安全边际和长期出栏结构，而非短期猪价弹性。

2、种植与种业：粮价回升与天气扰动共同催化

三季度种植链和种业板块表现较为突出。国际粮价方面，8月主要农产品价格明显走强，小麦、玉米等品种价格阶段性上行，海外粮价上涨对国内种植收益预期形成提振。国内玉米等主粮价格也出现低位反弹迹象，种植端收益预期改善。此外，板块短期受益于多重催化：粮价回升提升农户种植收益预期；极端天气扰动增强市场对高产、抗逆品种的关注；转基因商业化持续推进，提升种业长期成长空间；秋收前后进入种业销售旺季预期阶段。但种业行情通常具有预期先行的特征，股价上涨往往先于企业业绩兑现，后续仍需关注种子价格、制种面积、渠道库存和品种推广进度。

结合上述农业子行业的基本面运行状况，本基金Q3围绕农业核心赛道进行如下结构优化：

1、聚焦农业核心赛道，保持产业配置纯度。本基金继续以农林牧渔及相关产业链为主要配置方向，重点围绕生猪养殖、种业、种植链、饲料等细分领域进行布局。对于基本面承压、与农业周期关联度较弱或非核心农业产业链的标的，本基金进行了全面减持或退出，以提升组合的产业聚焦度。

2、生猪养殖侧重成本优势和资金安全。在生猪养殖方向，本基金并未简单追逐猪价短期波动，而是重点配置完全成本处于行业较低水平、资金状况相对稳健、出栏结构合理且具备长期成长能力的养殖企业。对于成本偏高、负债压力较大或短期业绩波动较大的养殖标的，本基金保持谨慎。

3、种植与种业把握粮价回升与极端气候机会。三季度本基金增配了种植链和种业相关标的，配置逻辑主要基于国际粮价触底回升、国内种植收益预期改善、极端天气提升抗逆品种需求以及转基因商业化推进带来的长期产业变化。在种业投资中，本基金重点关注具备品种优势、研发能力、渠道能力和制种保障能力的龙头企业，避免过度参与短期题材炒作。

回顾三季度运作，农业板块周期修复预期明显增强，但基本面兑现仍需时间。生猪养殖端虽出现减亏迹象，但全面盈利改善仍需等待供给进一步收缩；种植链和种业受粮价和天气因素催化表现较强，但后续需关注业绩能否逐步兑现。因此，站在5年大周期的反转拐点上，农业板块机遇与风险并存，展望未来，我们对于战略方向是乐观的，但考虑到基本面和情绪面的错配，战术层面的节奏和结构选择仍会进行动态调整，力争为持有人创造长期稳健的超额回报。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.17%

2025Q2

93.22%

2025Q3

89.93%

2025Q4

87.57%

2026Q1

86.34%

2026Q2

89.79%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	9.22	100.00%	合计	12.17	100.00%	—
权益投资	7.96	86.34%	权益投资	10.93	89.79%	+3.45
股票	7.96	86.34%	股票	10.93	89.79%	+3.45
银行存款和结算备付金合计	1.02	11.08%	银行存款和结算备付金合计	1.11	9.14%	-1.94
固定收益投资	0.11	1.21%	固定收益投资	0.11	0.92%	-0.29
债券	0.11	1.21%	债券	0.11	0.92%	-0.29
其他资产	0.13	1.36%	其他资产	0.02	0.15%	-1.21

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「农、林、牧、渔业」占净值比例趋势

28.53%

2025Q2

24.14%

2025Q3

36.85%

2025Q4

43.17%

2026Q1

51.88%

2026Q2

61.47%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.96	89.48%	合计	10.93	90.32%	+0.84
农、林、牧、渔业	4.61	51.88%	农、林、牧、渔业	7.44	61.47%	+9.59
制造业	3.34	37.59%	制造业	3.49	28.85%	-8.74
批发和零售业	0.00	0.00%	批发和零售业	0.00	0.00%	—
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

60.98%

2025Q2

67.81%

2025Q3

67.63%

2025Q4

64.71%

2026Q1

66.73%

2026Q2

62.76%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比62.76%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	海大	002311	9.99%	1,991,235	—	1	温氏股份	300498	9.80%	7,838,606	+3.72	+3,449,820
2	天康生物	002100	9.44%	13,299,556	—	2	牧原股份	002714	9.72%	2,770,349	+0.41	+403,300
3	牧原股份	002714	9.31%	2,367,049	—	3	神农	605296	8.94%	3,434,682	+0.04	+596,240
4	巨星农牧	603477	8.96%	5,386,456	—	4	天康生物	002100	8.65%	13,299,556	-0.79	—
5	神农	605296	8.90%	2,838,442	—	5	巨星农牧	603477	6.40%	5,386,456	-2.56	—
6	温氏股份	300498	6.08%	4,388,786	—	6	隆平高科	000998	5.38%	7,514,500	新增十大	—
7	扬农	600486	4.37%	766,530	退出十大	7	海大	002311	4.05%	1,165,335	-5.94	-825,900
8	康农种业	920403	4.36%	2,392,699	—	8	康农种业	920403	3.83%	2,392,699	-0.53	—
9	益生股份	002458	2.83%	3,239,730	退出十大	9	海南橡胶	601118	3.24%	6,156,200	新增十大	—
10	大北农	002385	2.49%	8,012,100	退出十大	10	立华股份	300761	2.75%	1,600,800	新增十大	—

持有 0

嘉实农业产业股票 ：2026第三季度报告（003634）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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