富国久利稳健配置混合型 ：2026第三季度报告（003877）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.05%

日涨幅

1.3138

净值

（11-02）
近1年：+1.04%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.19%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.26%
712/808不佳
近1月-2.73%
637/810不佳
近3月-2.48%
538/794一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

富国久利稳健配置混合型 ：2026第三季度报告（003877）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7.82亿份
2026Q1
6.63亿份
2026Q2
6.59亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
663,061,804.93
变化
-4,459,711.30
-1%
本期
658,602,093.63
3

投资目标

通过合理运用投资组合优化策略，在严格控制风险的基础上，力争实现基金收益的稳步提升。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金在大类资产配置中采用时间不变性投资组合保险策略（Time Invariant Portfolio Protection，以下简称“TIPP策略”）为基本框架，将固定收益资产作为组合的基础，通过控制权益资产的上限并对其进行动态止盈，力争实现控制组合波动性、获得稳健收益的目的；债券投资是本基金的投资重点，是实现组合收益的主要来源，本基金通过价值分析，采用自上而下确定投资策略，采取久期管理、类属配置和现金流管理策略等积极投资策略，发现、确认并利用细分市场失衡，实现组合增值；在股票投资方面，本基金将运用“自上而下”的行业配置方法和“自下而上”的个股投资策略，采用价值理念与成长理念相结合的方法来对行业进行筛选。在存托凭证投资方面，本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。本基金的中小企业私募债券投资策略、资产支持证券投资策略和股指期货投资策略详见法律文件。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中债综合全价指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，在通常情况下其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

俞晓斌| 任职时间: 2025年11月04日| 证券从业年限: 19年

硕士，曾任上海国际货币经纪有限责任公司经纪人；自2012年10月加入富国基金管理有限公司，历任交易员、高级交易员、资深交易员、固定收益基金经理、固定收益投资部固定收益投资总监助理；现任富国基金固定收益投资部固定收益投资副总监兼固定收益基金经理。自2016年12月起任富国泰利定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理；自2018年12月起任富国两年期理财债券型证券投资基金基金经理；自2019年03月起任富国天盈债券型证券投资基金（LOF）基金经理；自2019年03月起任富国稳健增强债券型证券投资基金(原富国信用增强债券型证券投资基金)基金经理；自2020年11月起任富国双债增强债券型证券投资基金基金经理；自2021年06月起任富国泰享回报6个月持有期混合型证券投资基金基金经理；自2022年11月起任富国恒享回报12个月持有期混合型证券投资基金基金经理；自2023年04月起任富国稳健添盈债券型证券投资基金基金经理；自2025年11月起任富国久利稳健配置混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

蔡耀华| 任职时间: 2023年08月07日| 证券从业年限: 16年

学士，自2011年7月加入富国基金管理有限公司，历任基金会计（TA）助理 、基金会计、风控员、基金经理助理、固定收益基金经理；现任富国基金固定收益投资部固定收益基金经理。自2023年08月起任富国久利稳健配置混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，国内宏观经济整体呈现典型的前低后高修复走势与结构性分化特征，尽管GDP增速小幅放缓，但季末各类先行指标回暖印证了经济仍具韧性。从生产端看，制造业PMI在季度前期于荣枯线临界区间震荡后，在6月随着供需同步回暖升至50.3%，重返扩张区间。工业生产保持稳健，1-5月规模以上工业增加值同比增长5.4%，高技术制造业作为核心增长支柱持续领跑，不过国际大宗商品价格震荡使得产业链上下游盈利分化格局延续。内需整体呈现弱修复特征，二季度以来商品和餐饮消费均有较明显下行，以旧换新透支效应持续显现，家电、汽车、通讯器材销售增速维持负增长。当前消费内生动能仍待改善，后续促消费政策重点或转向服务消费。投资方面，前5个月投资增速录得-4.1%，降幅已超去年，其中地产、基建、制造业投资均不同程度放缓，企业资本开支整体较为谨慎。进出口表现较强韧性，2026年1―5月，我国货物进出口总值同比增长15.3%。出口结构持续优化，人工智能相关产品（如芯片、电子元件）及新能源汽车等绿色产品增势强劲，劳动密集型产品出口有所下降，内需回暖及高技术产业投资需求旺盛是主要拉动力量。贸易布局更趋多元，对部分发展中国家进出口保持两位数增长，对欧美等传统地区依赖度有所降低。物价层面整体温和可控，二季度核心CPI保持平稳，通胀指标有所回升但较为温和。PPI受国内外大宗商品价格联动传导稳步上行，输入性通胀压力阶段性显现但未形成显著风险。政策导向上，国内货币政策维持稳健偏松基调，依托结构性工具精准赋能科创、高端制造与绿色产业，持续压降实体经济融资成本。财政政策重心则由规模扩张转向效能提升，全力加快政府债资金落地转化以夯实实物工作量。海外环境依然复杂严峻，区域、产业及消费市场复苏进程冷热不均。美联储释放偏鹰派信号，欧央行因通胀黏性持续加息，金融市场波动在二季度后期有所加大。总体而言，二季度中国经济抵御住了内外部逆风，但在地产产业链调整及内需原生动力不足等结构性压力依然存在的背景下，后续宏观调控仍需持续聚焦扩内需、稳工业、保就业，以推动经济实现质效同步改善并巩固回升向好的态势。
上述环境下，国内债券市场收益率低位震荡，在宽松流动性及偏弱内需共同影响下，债市支撑盘稳固，10年期国债收益率运行区间在1.70%-1.85%。期限利差在5-6月一度收窄后又有所反弹，信用利差整体压缩。超长利率债在基本面数据、一级市场供给及海外利率走势共同影响下博弈较为激烈。可转债市场，整体估值有所压缩，信用分层较前期显著。高平价科技转债跟随正股活跃，而部分低价转债信用资质担忧提升，面临流动性折价。另外，部分低价品种在正股风格影响下，也受到一定压制。股票市场指数盘整，结构分化明显。主线向盈利弹性切换，资金追逐短期业绩确定性及长期空间。AI算力、半导体等科技赛道强势领跑，传统顺周期板块表现相对低迷。投资策略上，债券品种杠杆有所降低，适度减持部分利差较窄的中期品种，组合久期维持中性略高水平。转债整体维持较低仓位，适度加大个券条款交易的力度。权益投资仓位有所降低，投资标的主要关注估值合理、短期业绩稳定及中长期竞争优势较为突出的传统行业优质标的。尽管短期面临一定回撤，但在经济整体平稳，产业结构不断优化情况下，中长期维度仍有望获得一定合理回报。
本期报告
2026年三季度，中国经济延续“外强内弱、供强需弱”的运行格局，整体景气先抑后扬。季初受极端天气与需求不足拖累，制造业PMI一度落入收缩区间，随后在稳增长政策加速转化和施工旺季带动下逐月回升，季末重返扩张，生产端修复明显快于需求端，生产强于订单的失衡特征依然突出。工业生产保持韧性，高技术和装备制造业是核心支撑，AI产业链的带动作用贯穿始终。相比之下，内需修复明显滞后，消费在补贴效应退坡与居民预期偏谨慎的压制下低位徘徊，投资受房地产深度拖累整体下行，仅高技术产业和设备更新方向维持扩张，政策性金融工具的集中投放对基建形成边际托底。外需是当季最大亮点，在AI硬件出口的强劲拉动下，进出口连续保持高增长，市场多元化持续推进，净出口对经济形成正向拉动。物价层面，CPI低位温和回升、核心通胀逐步向合理区间靠拢，PPI在国际油价推升下明显走高，输入型通胀压力与中下游利润承压并存。政策取向上，货币政策维持适度宽松并以结构性工具精准发力，总量宽松因银行息差和外部利差约束而更趋审慎；财政政策节奏由上半年相对克制转向追赶提速，为四季度保留增量空间。海外方面，中东地缘冲突推升油价，主要经济体央行集体转鹰、重启加息，全球进入紧缩共振，长端利率大幅上行，对中国而言，外需景气与输入型通胀并存，汇率不贬反升，宏观政策仍有一定回旋余地。总体看，三季度经济动能结构分化明显，后续关键在于政策实物工作量的兑现与内需能否低位企稳。
上述环境下，三季度国内债市延续慢牛，曲线形态走平，10年期国债收益率震荡下行至1.70%下方，30年期下行逾10bp，期限利差明显压缩。信用债方面，股市波动加大情况下，债券配置需求渐长，信用利差全面压缩至历史低位。资金市场整体宽松，DR001稳定在1.4%附近，而1年期AAA存单因部分大行负债承压、政府债供给放量而维持高位。过去一个季度，债市行情基础是内需与融资需求偏弱、资产荒叠加宽松预期博弈。股市方面，Q3风格剧烈反转，创业板指、科创50单季明显回调，上证指数波动相对较小，煤炭、石油石化、银行等资源红利板块逆势领涨，电子、通信等上半年AI主线波动加大，成交量有所萎缩。转债市场受正股拖累同步调整但跌幅明显更浅，债底保护下估值前期高企、季内边际消化，存量余额因赎回退出多于新发延续收缩、净供给为负，新券稀缺与资金再配置使其相对抗跌，整体上以结构机会为主。
组合操作方面，纯债配置呈哑铃型结构，兼顾不同期限券种性价比及利差压缩机会。转债保持偏低仓位，并在市场回调过程中寻找个券机会。权益组合在成长风格持续回调中适度增配，但结构上仍以估值合理、业绩预期相对稳定的质量型标的为主，仓位多数时候维持中性水平，至季度末略有减少。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
27.01%
2026Q1
14.64%
2026Q2
18.88%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资70.82%固定收益投资75.71%+4.89
债券70.82%债券75.71%+4.89
权益投资14.64%权益投资18.88%+4.24
股票14.64%股票18.88%+4.24
其他资产1.16%其他资产2.38%+1.22
买入返售金融资产12.75%买入返售金融资产1.91%-10.84
银行存款和结算备付金合计0.62%银行存款和结算备付金合计1.11%+0.49
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
20.30%
2026Q1
10.30%
2026Q2
13.22%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计14.90%合计19.43%+4.53
制造业10.30%制造业13.22%+2.92
金融业1.31%金融业2.21%+0.90
采矿业0.61%采矿业1.50%+0.89
交通运输、仓储和邮政业1.70%交通运输、仓储和邮政业1.07%-0.63
信息传输、软件和信息技术服务业0.55%信息传输、软件和信息技术服务业0.87%+0.32
科学研究和技术服务业0.00%科学研究和技术服务业0.22%+0.22
——水利、环境和公共设施管理业0.20%新增
——教育0.15%新增
批发和零售业0.29%——退出
租赁和商务服务业0.14%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
10.92%
2026Q1
7.96%
2026Q2
6.19%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比6.19%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国平安1.25%—1中国平安1.37%+0.12
2伊利股份1.02%—2伊利股份0.83%-0.19
3中信特钢0.93%退出十大3国网信通0.63%+0.08
4TCL0.91%退出十大4海油发展0.57%+0.06
5中远海特0.91%退出十大5招商南油0.52%新增十大
6贝达药业0.71%退出十大6长鑫0.50%新增十大
7心脉医疗0.70%退出十大7中金黄金0.49%新增十大
8国网信通0.55%—8雅化0.47%新增十大
9海油发展0.51%—9康华生物0.42%新增十大
10三鑫医疗0.47%退出十大10紫金矿业0.39%新增十大