国富美元债一年持有期债券（QDII）：2026第三季度报告（003972）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.46%

日涨幅

0.9300

净值

（10-30）

近1年：-6.81%同类平均：-2.51%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.45%

-19%

-12%

-5%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.40%	+0.22%	-2.11%	6/22良好
近1月	-0.26%	-0.40%	-7.82%	18/22不佳
近3月	-1.29%	-1.50%	-12.45%	9/22良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

国富美元债一年持有期债券（QDII）：2026第三季度报告（003972）

基金份额变动

基金总份额趋势

18.29亿份

2025Q2

22.93亿份

2025Q3

22.26亿份

2025Q4

18.62亿份

2026Q1

17.58亿份

2026Q2

7.46亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,757,870,859.52

变化

-1,012,331,022.44

-58%（份额大幅减少，显著卖出）

本期

745,539,837.08

投资目标

本基金在审慎的投资管理和风险控制下，力争总回报最大化，以谋求长期保值增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

（一）封闭期投资策略 1、资产配置策略本基金通过研究全球市场经济运行趋势，深入分析不同国家和地区财政及货币政策对经济运行的影响，结合对中长期利率走势、通货膨胀及各类债券的收益率、波动性的预期，自上而下地决定债券组合久期，对投资组合类属资产的比例进行最优化配置和动态调整。 2、债券投资策略：包括久期策略、信用债券投资策略、收益率曲线策略、券种配置策略和衍生工具投资。（二）开放期投资策略开放期内，本基金为保持较高的组合流动性，方便投资人安排投资，在遵守本基金有关投资限制与投资比例的前提下，将主要投资于高流动性的投资品种，并可能适度提高现金比例，减小基金净值的波动。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

95%×巴克莱资本美国综合债券指数收益率＋5%×商业银行税后活期存款基准利率

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为债券型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金，属于较低风险收益特征的证券投资基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

徐成| 任职时间: 2017年1月25日| 证券从业年限: 20年

徐成先生，CFA，朴茨茅斯大学（英国）金融决策分析硕士。历任永丰金证券（亚洲）有限公司上海办事处研究员，新加坡东京海上国际资产管理有限公司上海办事处研究员、高级研究员、首席代表，国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资副总监。截至本报告期末任国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资总监，国富亚洲机会股票(QDII)基金、国富大中华精选混合(QDII)基金、国富美元债一年持有期债券(QDII)基金、国富沪港深成长精选股票基金、国富估值优势混合基金、国富全球科技互联混合(QDII)基金及国富港股通远见价值混合基金的基金经理。

马秋思| 任职时间: 2021年11月27日| 证券从业年限: 10年

马秋思女士，悉尼大学金融学硕士。历任易唯思商务咨询有限公司商业分析师。截至本报告期末任国海富兰克林基金管理有限公司国富美元债一年持有期债券(QDII)基金的基金经理兼研究员。2024年4月30日起兼任投资经理。

本期报告

徐成| 任职时间: 2017年1月25日| 证券从业年限: 20年

CFA，硕士，中国籍。历任永丰金证券（亚洲）有限公司上海办事处研究员，新加坡东京海上国际资产管理有限公司上海办事处研究员、高级研究员、首席代表，国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资副总监、国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理。截至本报告期末任国海富兰克林基金管理有限公司QDII投资总监，国富亚洲机会股票(QDII)基金、国富大中华精选混合(QDII)基金、国富美元债一年持有期债券(QDII)基金、国富沪港深成长精选股票基金、国富估值优势混合基金、国富港股通远见价值混合基金及国富港股通核心增益混合基金的基金经理。

马秋思| 任职时间: 2021年11月27日| 证券从业年限: 10年

硕士，中国籍。历任易唯思商务咨询有限公司商业分析师。截至本报告期末任国海富兰克林基金管理有限公司国富美元债一年持有期债券(QDII)基金的基金经理兼研究员。2024年4月30日起兼任投资经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

4月，各期限美债收益率整体上行，其时公布的3月非农数据远超预期，美债收益率高位盘整。4月8日，美伊达成两周临时停火协议、伊朗承诺开放霍尔木兹海峡，消息落地后国际油价暴跌，美债收益率集体跳水，10年期美债收益率一度下探至4.23%的周内低点。4月21日，美联储理事沃什在听证会上强调美联储决策的独立性，并建议重塑通胀框架；同日公布的3月零售数据大幅超预期，进一步削弱了市场对美联储降息的预期，美债收益率再度上行。4月23日，美伊谈判博弈持续，特朗普宣称已“彻底封锁”霍尔木兹海峡，地缘政治风险急剧升级，美债收益率连日上行。（数据来源彭博，截至4月30日）

5月，美债市场经历了年内迄今最为动荡的一个月，中东美以伊冲突引发的能源供给冲击推升通胀预期，叠加美联储主席更迭、日本及英国财政与政治担忧引发多国债市抛售，多重利空同步冲击，30年期美债收益率一度触及5.197%，创2007年来新高。月末，随着伊美停火谈判进展，以及美国商务部公布的4月个人消费支出（PCE）数据略低于预期，长端利率自高位回落。10年期美债收益率月内一度触及16个月高点4.70%（5月20日），随后回落，月末收于4.45%，全月仍上涨6.3个基点。30年期美国国债以5.046%的利率发行，创2007年以来最高发行利率，市场需求分化明显。（数据来源彭博，截至5月30日）

6月，强劲的非农数据持续推高加息预期，叠加美伊再度交火，推动10年期美债收益率冲至4.55%的月内高位。中旬，美伊停火协议签署，地缘冲突风险溢价阶段性消退，收益率有所回落。6月17日，沃什主持其任内首次FOMC会议，点阵图中位数从隐含降息转为隐含加息，9名委员预计年内至少加息一次，2年期美债收益率当日飙升16个基点至4.21%，创逾一年新高。进入下旬，市场逐步消化政策冲击，5月核心PCE等数据公布后，市场对美联储最早9月加息的担忧有所缓解；叠加美伊谈判等地缘政治变数，收益率进一步下探。月末，美国劳工统计局公布的5月职位空缺（JOLTS）数据超出预期，职位空缺数量小幅增至759万个，略高于市场预期的730万个，美债收益率再度大幅上行。（数据来源彭博，截至6月30日）

2026年第二季度，中资美元债指数上涨0.96%，其中投资级指数上涨0.81%，高收益指数上涨2.53%。美国10年期国债收益率上行15个基点至4.46%，季度均值约为4.49%。美债收益率曲线呈现“熊平”态势,2年期美债收益率上行40个基点，上行幅度最大，30年上行仅4个基点。在岸人民币兑美元升值1.77%至6.7845。

4月，本基金加仓了投资级中短端的韩国头部存储公司信用债和中国台湾头部半导体代工厂信用债，相对同评级的中资美元债，可获得约10-15个基点的信用利差增厚。5至6月，随着美债收益率的攀升,我们小幅加仓拉长组合久期。整体债券投资策略，本基金短端以高资质的中资、港资和韩国信用债为主，即使美债收益率上行，信用利差亦可提供有效保护；中长端则以美债为主。通过波段交易操作，我们持续挖掘高景气行业信用利差收窄带来的投资机会。

本期报告

7月，非农就业数据爆冷，新增就业仅5.7万人，远不及市场预期，美债收益率下行；霍尔木兹海峡商船遇袭事件爆发,美伊6月谅解备忘录“终结”，地缘风险重燃推动美债收益率大幅跳升。中旬，CPI、PPI数据双降温，收益率阶段性回落。进入下旬，美伊冲突持续升级，油价剧烈飙升加剧通胀担忧；美联储按兵不动，但三人支持加息25个基点，超长端美债收益率飙升至2007年以来新高。尽管美国二季度GDP增速弱于预期，6月PCE 6年首次月度负增长，释放出经济放缓信号，但FOMC内部分歧及地缘反复仍支撑收益率反弹。全月来看，经济数据好于预期，美伊战争反复导致油价再次冲高，沃什未加息导致美债收益率曲线熊陡（数据来源彭博，截止07月31日）。

8月，非农就业数据爆冷，叠加霍尔木兹重开预期升温，美债收益率下行。中旬，7月CPI、PPI数据双降温，但全球债市抛售升级，10年期、30年期国债拍卖中标利率分别创2007年、2001年以来新高，供给压力压制长端反弹。随后美伊停火协议到期，霍尔木兹海峡风险重燃，油价突破90美元，收益率大幅跳升。美国财长贝森特宣布将长期国债回购规模翻倍至40亿美元，30年期美债收益率短暂回落约10个基点，但次日即被悉数回吐。Warsh杰克逊霍尔首场讲话，重拾6月鹰派立场、修正7月沟通模糊，以三大判断作为鹰派基石：广义金融条件尚不具备限制性、劳动力市场处于充分就业、短期通胀改善不等于潜在通胀趋势好转，直接引发熊市走平，美债短端收益率大幅上行、长端相对抗跌，期限利差剧烈收窄（数据来源彭博，截止08月31日）。

9月，美联储时隔三年重启加息，点阵图示意年内再加一次、2027年不降息。8月经济全面超预期，8月非农增加16.2万（预期5.3万）、零售控制组增加1.4%、9月综合PMI 58.4（2021年7月以来最高）；核心CPI环比0.3%略超预期，但同比仅2.4%。财政部美债拍卖先强后弱，上旬10年、30年期重开被抢购；下旬20年、5年、7年期相继尾部（5年期拍卖后上行3.1bp）（数据来源彭博，截止09月29日）。全月来看，美债大跌、曲线熊平。2年期上行58bps至4.92%，10年期上行49bps至5.24%（2007年以来最高），30年期上行31bps至5.56%；上行几乎全部来自实际利率（10 年期TIPS 上行46bps至2.90%），通胀预期基本稳定。驱动切换：上半月由油价与通胀数据主导，9月9日至9月11日三天内 2 年期美债收益率上行24bps。9月15日后 WTI 回落约 13 美元，但 2 年期美债收益率仍上行约 25bps；下半月主导力量转为强劲增长数据、美联储的鹰派反应函数与拍卖供需（数据来源彭博，截止09月29日）。

2026年第三季度中资美元债指数上涨0.96%，其中投资级/高收益指数分别下跌1.46%/上涨1.65％。美国10年期国债收益率上行82bps至5.29%。美债收益率曲线呈现熊平, 5年的美债收益率上行幅度最大，上行85bps，30年美债收益率上行68bps。在岸人民币兑美元升值1.19%至6.7044。

本基金自去年年底开始增加可转债、亚洲投资级信用债的配置，2季度增配美股，目的是对冲人民币升值带来的影响。我们通过增配可转债和美股提升组合收益弹性。7-8月，美国费城半导体指数调整较大，我们认为近期美债收益率上行叠加大选影响了市场的风险偏好，我们在市场下跌中加仓，预计美国加息和中期大选靴子落地后，半导体和云厂商或有表现。三季度随着美债收益率的攀升,我们小幅增加组合久期。减持部分AI信用敞口，增配中资国央企短端信用利差作保护，波段交易中长端美债。可转债部分，我们在市场的反弹行情中减仓中资互联网公司，小幅加仓台湾头部晶圆厂和韩国存储可转债。股票方面，我们增配了云厂商，获利了结部分科技硬件仓位。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

6.13%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	17.12	100.00%	合计	7.25	100.00%	—
固定收益投资	15.82	92.45%	固定收益投资	6.53	89.98%	-2.47
债券	15.82	92.45%	债券	6.53	89.98%	-2.47
—	—	—	权益投资	0.44	6.13%	新增
—	—	—	存托凭证	0.28	3.79%	新增
银行存款和结算备付金合计	1.25	7.28%	银行存款和结算备付金合计	0.27	3.67%	-3.61
—	—	—	普通股	0.17	2.34%	新增
其他资产	0.05	0.27%	其他资产	0.02	0.22%	-0.05

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

非权益类

2026Q3

股票 6.38%

国家（地区）分布

上一期报告无此数据

国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）
美国	0.44	6.38%
合计	0.44	6.38%

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「信息技术」占净值比例趋势

5.72%

2026Q3

行业分布

上一期报告无此数据

行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）
合计	0.44	6.38%
信息技术	0.40	5.72%
电信服务	0.03	0.46%
消费者非必需品	0.01	0.20%

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

6.18%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比6.18%）

上一期报告无此数据

序号	公司名称（中文）	公司名称（英文）	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	公允价值（人民币元）	证券代码	所在证券市场	所属国家（地区）
1	台湾积体电路	TSMC	2.54%	5,800	17,739,185.37	TSM UN	纽约证券交易所	美国
2	SK海力士	SK hynix	1.40%	7,930	9,790,499.01	SKHY	纳斯达克证券交易所	美国
3	英特尔	Intel	0.44%	3,803	3,065,484.26	INTC	纳斯达克证券交易所	美国
4	美光	Micron	0.41%	398	2,842,087.55	MU	纳斯达克证券交易所	美国
5	微软	Microsoft	0.27%	543	1,867,206.91	MSFT	纳斯达克证券交易所	美国
6	Meta平台	Meta Platforms	0.26%	368	1,789,178.02	META	纳斯达克证券交易所	美国
7	AMD	Advanced Micro Devices	0.22%	378	1,550,360.86	AMD	纳斯达克证券交易所	美国
8	威世	Vishay Intertechnology	0.22%	7,051	1,538,727.18	VSH	纽约证券交易所	美国
9	MKS	MKS	0.22%	850	1,512,217.65	MKSI	纳斯达克证券交易所	美国
10	亚马逊	Amazon.com	0.20%	845	1,411,489.06	AMZN	纳斯达克证券交易所	美国

持有 0

国富美元债一年持有期债券（QDII） ：2026第三季度报告（003972）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

国富美元债一年持有期债券（QDII）：2026第三季度报告（003972）