南方发展机遇一年持有混合 ：2026第二季度报告（014031）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金将采取自上而下的投资策略对各种投资工具进行合理的配置。在风险与收益的匹配方面，力求将信用风险降到最低，并在良好控制利率风险与市场风险的基础上力争为投资者获取稳定的收益。具体投资策略包括：1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略等。

沪深300指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×20%+中债综合指数收益率×30%

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

2026年的二季度资本市场极度分化，科技类资产一枝独秀，非科技类特别是偏价值型资产出现整体性的估值收缩。 我们在过去的年报和季报中曾经多次阐述过我们的投资理念和思路，其中“低估值”“高质量”是我们从管理产品以来一直坚持的两个方向。我们还是朴素的认为，便宜的好资产是能够给客户在长期赚到钱的。“低估值”+“高质量”在过去是，在未来也会一直是我们坚持的投资风格。我们一直强调，我们认为的高质量不仅仅是静态的高利润/高roe等财务指标，也包括了行业格局和市场空间的判断，我们精选出的个股既具备了企业层面的alpha，也在行业beta层面具备向上潜力。今年上半年科技板块虹吸所有资产的市场状态，也倒逼着我们对持有的板块和个股进行更细致和更紧密的跟踪。 泛能源板块：我们曾经在一季报中对霍尔木兹海峡造成的油价上涨以及潜在宏观扰动表达过担忧，并在组合中加配了较大比例的能源相关资产（包括新能源和老能源）。目前看来，部分新能源资产的配置取得了较好的净值贡献，但老能源资产对组合形成了拖累。 站在二季度末我们如果进行复盘可以发现，海峡断航的持续时间确实超出了市场预期，但以油价为代表的能源价格并没有出现比2022年俄乌冲突时更严重的上涨。过去几年中国的新能源转型以及对关键矿产战略储备的投资给全球经济提供了稳定器的作用（我们在中东冲突之初确实低估了这两者的影响）。 有色板块：对于我们重仓了超过两年时间的有色板块，我们确实进行了大幅减仓。主要原因在于能源价格抬升和ai capex带来的宏观和通胀影响过于难以判断，以至于目前无论是资本市场还是美联储对于未来6-12个月的政策利率都存在较大的不确定性。在这样的宏观背景下，我们确实觉得目前有色板块暂时不具有重仓持有的逻辑基础。然而随着有色板块标的的估值大部分都已经在二季度末回到了历史低位，我们也会根据市场环境对有色资产的投资价值进行动态的观察和判断。逆全球化和制造业产能重复建设的长期逻辑依然在持续，工业金属的长期价值仍然值得重视。 出海板块：出海仍然是我们长期重点看好和布局的方向。在今年霍尔木兹海峡事件发生之后，我们也曾经担心过新兴市场国家的经济景气度是否会因为汇率风险和油价上涨而呈现衰退可能，但经过跟踪后我们发现，新兴市场国家由于工业化和制造业投资的支撑，其经济景气度和需求并没有出现显著下滑，而中国企业出海的业务增速也都保持在较为平稳的状态。因此在二季度我们对部分估值回到更低位置的出海标的进行了加仓。 我们也很欣慰的看到，已经有越来越多的重仓股开始出现了产业资本/大股东/高级管理层的回购/增持等动作。我们还是愿意朴素的相信，跟产业资本站在一起，大概率在长期不会亏钱，毕竟产业资本/大股东/企业高管对自己所处的行业和企业自身具有最深刻的认知。