南方专精特新混合 ：2026第三季度报告（014189）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.50%

日涨幅

1.1153

净值

（11-02）
近1年：+13.40%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.83%
-30%
-10%
10%
30%
50%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-5.45%
2076/2713不佳
近1月-21.55%
2197/2718不佳
近3月-18.95%
1948/2678一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：电子化学品
1

报告名称

南方专精特新混合 ：2026第三季度报告（014189）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.28亿份
2026Q1
9,014万份
2026Q2
8,215万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
90,140,451.18
变化
-7,987,379.49
-9%
本期
82,153,071.69
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，重点投资于专精特新主题相关证券，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证 1000 指数收益率×70%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+中债总指数收益率×20%
本期报告
中证专精特新 100 指数收益率×75%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+中债-综合财富（1-3 年）指数收益率×15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

雷嘉源| 任职时间: 2022年01月05日| 证券从业年限: 17年

中国国籍，北京大学金融学硕士，具有基金从业资格。2009 年 7 月加入南方基金，任权益研究部研究员，负责公用事业、新能源及新三板的研究工作。2015年 2 月 26 日至 2015 年 4 月 16 日，任南方避险、南方保本基金经理助理；2015年 4 月 16 日至 2015 年 12 月 3 日，任权益专户投资部投资经理。2015 年 12 月调入南方基金子公司南方资本，任投资管理部投资经理，负责新三板投资业务。2020 年 5 月从子公司南方资本调入南方基金；2021 年 2 月 5 日至 2021 年 6 月 17日，任南方智造股票基金经理；2022 年10 月 21 日至 2024 年 4 月 25 日，任南方安养混合基金经理；2020 年 8 月 21 日至今，任南方创新精选一年混合基金经理；2021 年 6 月 4 日至今，任南方国策动力基金经理；2021 年 11 月 23 日至今，任南方北交所精选两年定开混合发起基金经理；2022 年 1 月 5 日至今，任南方专精特新混合基金经理；2022 年 11 月 11日至今，任南方均衡优选一年持有期混合基金经理；2025 年 9 月 16 日至今，任南方瑞景混合基金经理。

罗安安| 任职时间: 2022年01月05日| 证券从业年限: 16年

中国国籍，清华大学计算机科学与技术专业博士，具有基金从业资格，2010 年7 月加入南方基金，担任研究部高级研究员；2014 年 3 月 31 日至 2014 年 11 月 5日，任南方成长、南方价值基金经理助理；2014 年 11 月 5 日至 2015 年 7 月 10日，任投资经理；2018 年 6 月 8 日至 2021年 6 月 4 日，任南方国策动力基金经理；2022 年 2 月 18 日至 2024 年 10 月 25 日，任南方新兴产业混合基金经理；2020 年9 月 18 日至 2026 年 4 月 29 日，任南方创新成长混合基金经理；2017 年 12 月 15日至 2026 年 6 月 26 日，任南方新兴龙头灵活配置混合基金经理；2015 年 7 月10 日至今，任南方价值基金经理；2018年 10 月 12 日至今，任南方人工智能混合基金经理；2020 年 7 月 16 日至今，任南方核心成长混合基金经理；2020 年 7月 20 日至今，兼任投资经理；2020 年 7月 21 日至今，任南方创新精选一年混合基金经理；2022 年 1 月 5 日至今，任南方专精特新混合基金经理；2023 年 7 月11 日至今，任南方核心科技一年持有混合基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度 A 股整体上涨，但行情结构高度分化：沪深 300、中证 500、中证 1000、创业板指表现分别为 11.90%、18.56%、15.62%和 36.35%。指数层面看，成长风格显著占优，本季度市场整体围绕高景气产业链进行集中定价。
行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅居前，分别录得 90.92%、63.84%、35.20%。其中电子、通信引领 AI 硬件主线，受益于全球算力资本开支，半导体、光模块等方向景气上行；建筑材料涨幅领先，主因板块内玻璃玻纤等方向受 AI 硬件需求拉动，AI 景气向上游环节扩散。跌幅方面，石油石化、农林牧渔、钢铁表现较弱，分别录得-22.20%、-20.19%、-18.59%，石油石化受国际油价持续走弱拖累，农林牧渔因生猪价格低位运行、农产品终端需求不振承压，钢铁则受制于地产基建需求疲软与行业产能过剩压力。资源品、消费和传统周期方向仍缺乏持续需求支撑。
A 股二季度走出了非常分化的行情，市场上涨的方向主要围绕 AI 硬件投资展望，首先是海外 AI 产业链受益的公司，包括光模块、光纤和光芯片、PCB 为主，这部分我们配置较多，组合净值贡献较大，其次是国产算力链，我们配置仓位比例同样比较高，但比例不够集中，第三是 AI 通胀链，包括存储、CCL、电子布、MLCC 和其他被动元器件，这一板块我们配置不够，对于供给端涨价品种的股价弹性没有充分的预期，使得组合在后期没有特别显著的超额收益。我们对半导体设备板块保持乐观，尽管涨幅较明显，后续我们仍然非常看好半导体设备中长期投资机会。
整体来看，A 股或将继续震荡行情。国内宏观景气整体平淡，消费、地产链等内需板块盈利预期持续偏弱，而 AI 相关高端制造出口与产业景气度持续验证，行业间盈利预期分化显著；叠加短期市场交易情绪亢奋、换手率维持高位，进一步放大了板块间的走势分化与波动。另外，当前 A 股整体估值不高，盈利增速改善，短期大幅下跌风险不高。海外端来看，全球 AI 资本开支周期仍在上行通道，算力、半导体、存储、PCB、光模块及上游材料景气度持续兑现，对 A 股相关供应链形成基本面支撑；但海外通胀粘性、美联储偏鹰预期叠加地缘与油价扰动，仍可能推升美债利率，对科技板块估值形成阶段性压制。整体来看，A 股指数层面难有系统性行情，大概率维持震荡格局，如果科技短期出现调整，资金可能进入其他高景气但不拥挤的赛道。
结构层面，本季度 A 股呈现明显的分化行情。AI 硬件链仍是最清晰的主线，二季度电子、通信、建筑材料涨幅居前，AI 产业趋势仍在上行周期，海内外产业链共振，中期仍看好科技成长风格。但短期相关方向涨幅较大，拥挤度较高，三季度更适合沿 AI 产业链寻找景气仍高、但位置和拥挤度相对更低的扩散方向。同时财报季临近，市场短期可能会聚焦锂电等中报有业绩支撑的方向，而传统行业受制于内需偏弱的困境，景气度偏弱。
总体上，AI 产业的发展无论是北美还是中国都如火如荼，投资机遇层出不穷，我们坚定投资信心，认为 AI 大模型的 ARR 能够持续高增长，带动 AI 硬件投资的持续，深化企业应用 Agentic AI 的深度和广度，AI 整体产业投资就能持续并不断提升盈利。未来，我们预计美股可能受到加息影响，A 股短期涨幅较大波动加大，都可能给组合带来震荡，我们将适当降低仓位，控制回撤，增加了部分底部成长股的配置比例，期待北美互联网大厂的资本开支指引再次明确，且国内 AI 扩产需求明确的时候，继续积极把握 AI 投资机会。
截至报告期末，本基金 A 份额净值为 1.9371 元，报告期内，份额净值增长率为69.39%，同期业绩基准增长率为 9.95%；本基金 C 份额净值为 1.8857 元，报告期内，份额净值增长率为 69.14%，同期业绩基准增长率为 9.95%。
本期报告
三季度 A 股整体震荡调整，指数表现分化明显。创业板指、中证 500、中证 1000、沪深300 分别下跌 27.80%、17.67%、17.15%和 12.49%。指数层面看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。
行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得 19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI 硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。
市场进入七月剧烈调整，主要是美联储加息预期和油价通胀高企带来对 AI 投资回报率的担忧，我们适当降低了仓位，但总体在重仓持有的股票上仍然回撤不少。尽管科技板块迎来了反弹，特别是无源光器件、AI PCB 和 CDMO 等涨幅较明显，但市场整体对于科技板块是比较理性的，强势板块上涨既有下半年业绩持续兑现高增长的基本面，又有长期需求景气的逻辑支撑。未来，市场仍将延续这一思路，更关注专精特新公司在 27 年产业趋势、甚至是 28年的产业基本面预期的变化。进入四季度，按照往年经验，往往会出现一些高预期高估值板块显著的调整风险，既是资金获利了结，也是布局明年低位板块的机会，所以需要我们在 AI科技板块优中选优，选择产业卡位和业绩兑现兼顾的标的，适当降低已经把 27 年预期反映充分又看不清 28 年趋势的板块。同时，一些已经充分调整且 27 年景气拐点向上的板块应该值得重视。展望未来，AI Agent 爆发带动应用创新的产业趋势和国产半导体加速扩产的供需紧张格局都值得重点关注，其中专精特新小巨人股票的弹性应该不小，总体上，科技基金经理应该在科技板块内部做再平衡。
展望四季度，A 股或延续震荡格局。指数处于箱体下沿附近，情绪与量能位于低位，8月 PPI 环比转正，盈利驱动的中期逻辑延续，估值不高，风险或有限；但宏观景气平淡、终端需求偏弱，盈利改善弹性或相对有限，叠加存量资金格局与美元利率高位，指数亦难言趋势性上行。当前市场对美联储加息预期的定价已偏高，美元紧缩的边际影响可控；三季报业绩验证是四季度方向选择的关键变量。
结构上，内需板块盈利预期仍偏弱，AI 相关高端制造景气持续验证，行业分化显著，四季度或延续分化行情、但极致分化或难重演。AI 产业趋势仍在上行周期，但机构持仓已高度集中于科技，存量资金增配空间有限，可沿 AI 产业链寻找景气仍高、拥挤度更低的扩散方向，如国产算力、AI 电力基础设施及 AI 应用端侧；同时均衡配置电力设备、创新药、出海链等景气改善或存在预期差的方向。红利与自由现金流策略长期alpha与回撤控制较好，具备长期配置价值。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
81.92%
2026Q1
89.90%
2026Q2
88.97%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.90%权益投资88.97%-0.93
股票89.90%股票88.97%-0.93
银行存款和结算备付金合计8.21%银行存款和结算备付金合计9.13%+0.92
其他资产0.73%其他资产1.05%+0.32
固定收益投资1.16%固定收益投资0.85%-0.31
债券1.16%债券0.85%-0.31
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
82.76%
2026Q1
92.63%
2026Q2
84.04%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.21%合计89.59%-3.62
制造业92.63%制造业84.04%-8.59
信息传输、软件和信息技术服务业0.50%信息传输、软件和信息技术服务业3.78%+3.28
——建筑业1.27%新增
科学研究和技术服务业0.02%科学研究和技术服务业0.44%+0.42
采矿业0.03%采矿业0.05%+0.02
批发和零售业0.02%批发和零售业0.01%-0.01
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
40.54%
2026Q1
53.28%
2026Q2
43.74%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.74%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1富创精密8.81%—1富创精密5.87%-2.94
2海光信息8.79%—2天孚5.63%新增十大
3华海清科6.94%退出十大3正帆5.00%新增十大
4博迁新材6.27%退出十大4拓荆4.94%+0.46
5拓荆4.48%—5凯莱英4.35%新增十大
6洁美4.43%退出十大6长川4.14%新增十大
7精测4.40%退出十大7超纯应材4.08%新增十大
8雅克3.89%退出十大8海光信息3.92%-4.87
9铂科新材2.70%退出十大9峰岹2.92%新增十大
10江化微2.57%退出十大10蓝晓2.89%新增十大