鹏扬产业趋势一年持有混合：2026第三季度报告（014203）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.85%

日涨幅

0.7583

净值

（11-02）

近1年：-13.84%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.13%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.11%	-5.63%	-2.11%	2562/5607良好
近1月	-8.41%	-14.52%	-7.82%	1902/5596良好
近3月	-10.23%	-12.50%	-12.45%	2179/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

鹏扬产业趋势一年持有混合：2026第三季度报告（014203）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.42亿份

2026Q2

2.31亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

242,415,158.90

变化

-11,080,750.43

-5%

本期

231,334,408.47

投资目标

本基金在控制风险的前提下，精选优质上市公司进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的投资策略包括：类属资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资投资策略、信用衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中债综合财富(总值)指数收益率*20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于混合型基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资于港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

曹敏| 任职时间: 2023年7月11日| 证券从业年限: 18年

美国伊利诺伊大学工商管理硕士。曾任美国雷曼兄弟亚洲有限公司研究助理，日本野村证券株式会社研究员，上海复星集团有限公司保险集团股票投资执行总经理，银河基金管理有限公司基金经理。现任鹏扬基金管理有限公司权益投资部基金经理。2023年7月11日至今任鹏扬产业趋势一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2023年12月26日至今任鹏扬消费主题混合型发起式证券投资基金基金经理；2024年12月31日至2025年9月13日任鹏扬消费行业混合型发起式证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬成长先锋混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，全球经济延续高不确定性的格局，经济复苏叙事进一步让位于能源、通胀、科技资本开支和地缘风险的再定价。AI大基建成为本季度全球资本开支和产业景气的核心线索，算力、数据中心、电力设备和上游硬件投资维持较高热度；同时，美以伊冲突等地缘扰动推升国际能源价格并扰动全球供应链，能源通胀风险重新成为海外宏观的重要约束。国内经济总体保持平稳运行，但结构分化较一季度更为明显。其中，生产端仍具韧性，高技术制造业和新质生产力对经济增长的支撑继续增强；外需延续较强表现，出口链条仍是经济的重要支撑。与此同时，需求端压力进一步显现，国内经济呈现“供给偏强、需求偏弱”的特征，尤其是内需恢复仍偏弱，商品消费、固定资产投资和地产链相关需求修复力度不足。价格方面，PPI出现恢复性上涨，但更多来自上游供给冲击和成本扰动，并非终端需求明显改善；CPI仍保持低位，居民部门需求和服务价格修复偏慢，整体物价回升过程仍较缓慢。综合而言，经济仍面临一定下行压力，内需修复的持续性需要继续观察。

2026年二季度，全球权益市场整体呈现高波动和结构性分化特征，AI产业叙事、美元重新走强和全球流动性拐点共同影响市场表现。美股方面，AI大基建相关产业链景气度仍高，算力芯片、半导体设备、光模块、数据中心和电力设备等方向维持较强的市场关注度，但高估值、高仓位和高拥挤也使相关板块对利率和业绩兑现更敏感。受美元指数走强和全球流动性收紧影响，非AI主线资产、新兴市场和部分资源品表现承压。国内市场方面，A股整体维持震荡，港股受国内传统经济走弱及美元流动性收紧双重冲击，波动相对更大。风格与行业方面，市场资金继续向高景气科技行业集中，AI硬件、国产半导体设备、算力基础设施等方向表现较好；与此同时，市场风格呈现较为极致的结构特征，资金虹吸效应明显，低景气传统行业、微盘股和红利资产阶段性承压。

操作方面，报告期内组合仓位变化不大。结构上稍做调整，除以电子半导体、医药生物作为底仓配置外，增配了燃机发电相关机械股，兑现了大部分有色和化工品种。二季度极致风格的形成，本质上是宏观经济新旧动能转化的表现、业绩驱动的市场阶段性特征，以及全民科技投资的情绪推动。展望三季度，科技板块已经积累了大量获利盘，寻找业绩超预期标的，去伪存真是首要工作。如有科技龙头业绩大幅不及预期，市场存在风格再平衡、高低切的可能性。但是从中长期来看，科技作为主线的产业逻辑没有变化，调整反而带来低价捡筹码的机会，年底前科技行情仍有演绎空间，只是需要规避透支业绩、纯讲故事的标的。我们对后续市场的表现依然充满信心，目前非科技成长类的其他各大行业已经定价了太多悲观假设，包括美联储加息带来的风偏下降以及内需消费持续萎靡的预期。一旦流动性有所修复，港股市场内一批估值极低的成长股有望迎来估值修复，且顺周期及内需板块也存在收益的空间。展望下半年，本组合将继续围绕以下几个方向深耕布局：1）AI带来的新需求、新技术红利，以及“两长”上市后半导体产业周期开启的投资机会；2）由数据中心和储能带来的催生产品升级和场景扩张的新能源行业机会；3）创新药领域的前沿方向布局；4）新兴消费的景气度方向挖掘，传统消费的复苏。

本期报告

2026年三季度，国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑，地产、基建及一般制造业投资相对偏弱，经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱，服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强，居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移，但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时，制造业生产和订单出现阶段性改善，但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎，表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显，PPI回升更多来自能源和原材料涨价，以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复，而终端企业定价能力仍然偏弱，上游成本向消费端的传导有限。因此，当前价格回升并非典型的需求型再通胀，更多体现为“上游价格修复、下游需求偏弱”的结构性再通胀。综合来看，三季度国内经济表现为“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”的格局，经济对外需和新产业的依赖有所提高。

2026年三季度，全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事阶段性降温，共同主导市场表现。7月AI叙事转向后，全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆，AI板块相对收益明显收窄。国内方面，A股整体震荡走弱，前期强势的科技成长方向出现深度回撤，创业板指跌幅显著大于主板权重指数；恒生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨，价值风格明显占优。风格与行业方面，三季度市场呈现与上半年近乎镜像的高低切换：煤炭、石油石化、银行、农林牧渔等资源及红利板块领涨，在海外利率上行、全球风险偏好回落的环境下，高股息资产的配置价值再度得到验证；前期涨幅巨大、估值与交易拥挤度处于高位的电子、通信等硬科技板块跌幅居前。整体来看，三季度国内权益市场受三大核心变量驱动：全球流动性拐点实际兑现、AI产业叙事阶段性降温及国内基本面弱修复，权益资产呈现显著的均值回归特征。后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏、美联储政策路径对全球流动性的影响，以及国内增量政策的落地效果。

三季度科技成长的深度回调本质是上半年估值跑太快，交易拥挤度极高造成，四季度进入去伪存真，寻找业绩超预期兑现个股的阶段，但最理想方案是寻找科技里的“新东西”，毕竟AI资本开支回落的担忧依然存在。科技领域中半导体国产替代订单能见度相对较高，受海外影响小，可能也存在超额收益的子领域。

操作方面，本报告期内组合仓位变化不大。结构上稍做调整，以电子半导体、医药生物作为底仓配置外，增配了泛消费领域中估值较低、业绩稳健的品种，清仓了受加息压制的有色板块。展望四季度，我们认为市场将围绕科技业绩兑现、红利及消费品种、独立景气表现（医药/AI应用等）的震荡结构市展开。本组合将继续围绕以下几个方向深耕布局：1）算力硬件里“有新东西”的方向，国产替代中订单能见度较高的设备和材料；2）创新药领域内更为前沿方向的布局，业绩持续兑现度CXO链条和AIDD相关的布局；3）AI基建制造和新质生产力制造中逻辑顺畅且政策支持的领域；4）新兴消费景气度方向的挖掘，传统消费中高股息估值合理的品种。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

80.05%

2026Q2

80.10%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.50	100.00%	合计	2.05	100.00%	—
权益投资	2.00	80.05%	权益投资	1.65	80.10%	+0.05
股票	2.00	80.05%	股票	1.65	80.10%	+0.05
银行存款和结算备付金合计	0.37	14.80%	银行存款和结算备付金合计	0.30	14.41%	-0.39
固定收益投资	0.13	5.10%	固定收益投资	0.11	5.43%	+0.33
债券	0.13	5.10%	债券	0.11	5.43%	+0.33
其他资产	0.00	0.06%	其他资产	0.00	0.06%	—

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

59.79%

2026Q2

64.62%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.36	59.79%	制造业	1.24	64.62%	+4.83
信息传输、软件和信息技术服务业	0.26	11.38%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.18	9.64%	-1.74
科学研究和技术服务业	0.20	8.86%	科学研究和技术服务业	0.12	6.39%	-2.47
合计	0.18	8.06%	合计	0.06	3.31%	-4.75
医疗保健	0.06	2.47%	医疗保健	0.06	3.31%	+0.84
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.04	2.01%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	-0.01
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.01%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
信息技术	0.10	4.59%	—	—	—	退出
电信服务	0.02	1.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

38.25%

2026Q2

40.17%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.17%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	药明康德	603259	6.07%	110,800	—	1	中芯国际	688981	6.20%	105,981	+3.45	+25,481
2	宁德时代	300750	5.45%	31,500	退出十大	2	寒武纪	688256	6.08%	11,525	+2.09	+5,847
3	中际旭创	300308	5.14%	9,200	退出十大	3	工业富联	601138	4.36%	143,500	+1.00	+37,800
4	寒武纪	688256	3.99%	5,678	—	4	立讯精密	002475	3.77%	146,100	新增十大	—
5	工业富联	601138	3.36%	105,700	—	5	万华化学	600309	3.76%	104,400	+1.09	+15,900
6	浪潮信息	000977	3.04%	98,600	退出十大	6	药明康德	603259	3.74%	42,800	-2.33	-68,000
7	思特威	688213	3.01%	63,788	退出十大	7	太阳纸业	002078	3.54%	494,300	新增十大	—
8	康龙化成	300759	2.77%	217,400	退出十大	8	晶晨股份	688099	3.06%	60,532	新增十大	—
9	中芯国际	00981	2.75%	80,500	—	9	药明生物	02269	2.92%	116,000	新增十大	—
10	万华化学	600309	2.67%	88,500	—	10	平高	600312	2.74%	258,100	新增十大	—

持有 0

鹏扬产业趋势一年持有混合 ：2026第三季度报告（014203）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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