国投瑞银竞争优势混合：2026第三季度报告（014210）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.20%

日涨幅

0.7780

净值

（11-02）

近1年：-11.22%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-27.99%

-26%

-16%

-7%

13%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.07%	-5.63%	-2.11%	2047/5607良好
近1月	-10.23%	-14.52%	-7.82%	2392/5596良好
近3月	-15.14%	-12.50%	-12.45%	3467/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国投瑞银竞争优势混合：2026第三季度报告（014210）

基金份额变动

基金总份额趋势

7,601万份

2026Q1

6,129万份

2026Q2

6,087万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

61,289,465.62

变化

-416,861.81

-1%

本期

60,872,603.81

投资目标

在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，精选在行业竞争中具备竞争优势的企业，力争实现基金资产的持续稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票投资管理策略和债券投资管理策略等。 1、资产配置策略：本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票（包括A股、存托凭证和港股通标的股票等）、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。 2、股票投资管理策略（1）竞争优势投资理念：本基金拟通过分析判断行业竞争格局，精选在行业竞争中具备竞争优势的企业构建投资组合。竞争优势可为公司的持续成长性保驾护航，本基金拟从市场优势、成本优势、技术优势、资源优势等方面来对具备竞争优势的企业进行判断。（2）优选个股策略：本基金构建股票组合的步骤是根据定量与定性分析确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、筛选优势企业，运用现金流贴现模型等估值方法，分析股票内在价值；结合风险管理，构建股票组合并对其进行动态调整。（3）存托凭证投资策略：本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。（4）港股通标的股票投资：本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制适度参与港股市场投资，以增强整体收益。 3、债券投资管理策略：本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。 4、可转换债券投资管理策略：本基金将利用期权定价模型等数量化方法对可转债的价值进行估算，选择价值低估的可转换债券进行投资。 5、可交换债券投资管理策略：本基金将结合对可交换债券的纯债部分价值以及对目标公司的股票价值的综合评估，选择具有较高投资价值的可交换债券进行投资。 6、股指期货投资管理策略：为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货。本基金利用股指期货流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点，提高投资组合的运作效率。 7、对于资产支持证券，其定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上，以数量化模型确定其内在价值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

桑俊| 任职时间: 2022年01月18日| 证券从业年限: 17年

基金经理，研究部部门总经理，中国籍，武汉大学经济学博士。17年证券从业经历。2008年9月至2012年5月任国海证券研究所分析师。2012年5月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部。2013年4月2日至2013年8月4日任国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金经理助理，2013年8月5日至2014年12月3日任国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金及国投瑞银新兴产业混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理，2014年3月至2014年12月3日任国投瑞银新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理，2014年7月7日至2014年12月3日任国投瑞银美丽中国灵活配置混合型证券投资基金的基金经理助理。2018年1月6日起担任国投瑞银成长优选混合型证券投资基金基金经理，2020年10月27日起兼任国投瑞银新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2022年1月18日起兼任国投瑞银竞争优势混合型证券投资基金基金经理，2022年6月29日起兼任国投瑞银创新动力混合型证券投资基金基金经理。曾于2015年2月5日至2016年12月16日期间担任国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理，于2014年12月4日至2018年2月28日期间担任国投瑞银新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2015年3月20日至2018年3月23日期间担任国投瑞银新回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2017年2月8日至2018年10月10日期间担任国投瑞银新成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2015年2月4日至2018年12月21日期间担任国投瑞银新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2016年6月2日至2018年12月24日期间担任国投瑞银优选收益混合型证券投资基金基金经理，于2015年5月19日至2018年12月28日期间担任国投瑞银精选收益灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2016年8月6日至2019年5月6日期间担任国投瑞银和盛丰利债券型证券投资基金（原国投瑞银双债丰利两年定期开放债券型证券投资基金）基金经理，于2021年9月16日至2022年9月23日期间担任国投瑞银安睿混合型证券投资基金基金经理，于2021年10月25日至2024年1月10日期间担任国投瑞银安智混合型证券投资基金基金经理，于2016年6月2日至2024年4月25日期间担任国投瑞银新增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理，于2017年12月1日至2024年7月16日期间担任国投瑞银研究精选股票型证券投资基金基金经理，于2021年12月23日至2025年1月10日期间担任国投瑞银价值成长一年持有期混合型证券投资基金基金经理，2019年4月10日至2025年7月7日期间担任国投瑞银瑞祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

科技当前是全球经济和股票市场关注的焦点，这有着一定的历史必然性。当前，全球范围内各大经济体之间的摩擦和冲突明显增多，主要是自然利率下行压力下经济增长面临瓶颈，逆全球化愈演愈烈。在此背景下，以人工智能（AI）为首的新一轮科技革命成为各主要经济体为数不多的核心抓手，寄希望于技术进步来提高全要素生产率，抬升经济增长中枢，重塑经济增长动力。

逻辑上，人工智能的发展对整体经济的贡献偏积极，市场也在积极定价。

从短期来看，人工智能及其产业的快速发展显著拉动了相关产业资本开支的提升，在细分的制造环节甚至造成了产能紧张和供给错配。当然，负面效果也的确存在。一方面，人工智能的强劲需求带动各类原材料和中间品价格大幅攀升，明显出现了对传统产业和需求的挤出，譬如消费电子、家电、汽车等。另一方面，结构性失业开始出现，算力基础设施的爆发在电力、电气、机械、通信、电子、建筑等行业内带来就业机会，人工智能也同时开始对初级服务性工作岗位进行替代，譬如金融、计算机等。

从长期来看，虽然能见度不够高，但是结合历史上三次科技革命的经验，科技进步带来的机会大概率会大于破坏。

二季度以来，国内人工智能产业链呈现跨越式的增长，制造业产业链景气显著上升。

全球算力产业链的深度融合。随着算力性能的提升、难度的增加、规模的增大，国内制造业凭借资源优势、规模制造能力、供应链优势、工程师红利反而深度参与到全球人工智能的产业链中去，在光通信、PCB、存储及其上游产业链中提高全球市场份额。

国内算力追赶提速。国产大模型拉近与海外大模型的差距，人工智能应用开始在国内广泛推广，国内投资者对科技新变化的体感明显提升。国内大型互联网企业也顺势加入全球算力的投入，结果是算力芯片和存储需求再度爆发，国内外晶圆厂资本开支迭创新高。

海外和国内对人工智能的观感开始出现积极共振。美伊冲突反复带来的不确定性并未影响全球主要经济体对人工智能的战略倾斜。股票市场上，科技领域在二季度超额收益明显，新能源行业也阶段性受益于能源价格上涨。

外部扰动带来布局机遇，本基金在科技、新能源和供给受限的化工品行业积极作为，寻找投资机遇。

美伊冲突带来的市场调整是难得的投资机遇，本基金在二季度显著增加了科技领域的投资，除了算力和半导体代工设备材料领域之外，增加对于PCB及上游产业链的布局，延续了对于化工中长丝和制冷剂领域的投资，把握美伊冲突下新能源的结构性机会。此外，在港股的配置上保持相对谨慎，在分化严重的市场上把握科技、化工的结构性机会。

接下来，霍尔木兹海峡的逐步放开会带来制造业产业链的库存重构，能源价格的回落也会缓和美联储的加息预期，金属和化工品有望出现结构性投资机会。科技行业的高景气毋庸置疑，在当下的阶段，紧密跟踪人工智能下游新应用和上游竞争格局的变化对于科技股投资尤为重要。

后续，本基金会继续沿着中国经济转型的中期逻辑，基于产业变迁来挖掘和布局。我们将继续挖掘产业新变化，延续行业相对分散、个股相对集中的风格，重视行业竞争格局和公司回报，叠加对产业周期、商业模式和竞争优势的理解，在个人能力范围之内，精选个股。

本期报告

全球各经济体之间的分化在三季度进一步加大，经济增长的韧性主要来自于AI资本开支，AI产业链相关性高的美国、东亚经济体增长普遍偏强，关联度弱的欧洲和新兴经济体增长则相对较弱。此外，中东地缘冲突在三季度非但没有缓和，反而愈演愈烈，全球范围内能源产量和炼化受限导致油价波动向上、中枢抬升。在通胀预期和地缘风险的共同作用下，国际主要央行政策出现了政策转向：美联储9月份加息25bp，日本央行亦宣布加息，欧央行的表态持续偏鹰。

高利率风险和地缘政治冲突不可避免地影响了三季度大类资产表现。在美债中长期收益率迭创新高、美元指数反转走强的背景下，除AI强相关资产以外，全球绝大部分风险资产都显著承压。

国内市场的表现与我们在中报中的展望基本一致，市场风格出现收敛。海外高利率环境下，市场担心海外互联网厂商因AI资本开支过快导致现金流压力，进而引发对国内AI产业链企业盈利可持续性的担忧；同时，为应对非AI领域的潜在压力，居民按揭贷款贴息、专项债和特别国债发行使用提速等政策陆续出台，传统产业的谨慎预期得到缓解。此消彼长下，市场风格趋于均衡。科技领域受制于上半年投资者持仓的极致拥挤，除新技术领域出现结构性机会外，整体依然承压。

三季度，本基金整体低配港股，逢高减持了部分资源和科技股；延续了在化工领域的布局，尽管受到高油价的冲击，但是在产能产量受限的情况下，这些公司都难能可贵地维持住了盈利水平；增加了对未来可能出现拐点的军工行业的关注度；在自主可控的半导体设备和材料提高持仓集中度。

中国新旧动能的转换依然在进行中，经济增长阶段的变化蕴含着产业发展的新机遇。未来，产业升级和消费变迁依然是我们寻找投资机遇的重要线索。后续我们会继续坚持行业相对分散、个股相对集中的风格，重视行业竞争格局和公司治理，弱化传统行业分类的影响，以产业趋势、商业模式和竞争优势为核心导向，在自身能力圈内精选个股。

截至本报告期末，本基金A类份额净值为0.8667元，C类份额净值为0.8426元。本报告期A类份额净值增长率为-18.41%，C类份额净值增长率为-18.53%；本报告期同期业绩比较基准收益率为-7.49%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

76.42%

2026Q1

84.48%

2026Q2

82.18%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.66	100.00%	合计	0.54	100.00%	—
权益投资	0.55	84.48%	权益投资	0.44	82.18%	-2.30
股票	0.55	84.48%	股票	0.44	82.18%	-2.30
其他资产	0.00	0.21%	其他资产	0.06	10.51%	+10.30
固定收益投资	0.03	5.08%	固定收益投资	0.03	6.25%	+1.17
债券	0.03	5.08%	债券	0.03	6.25%	+1.17
银行存款和结算备付金合计	0.07	10.22%	银行存款和结算备付金合计	0.01	1.07%	-9.15
—	—	—	买入返售金融资产	-0.00	0.00%	新增

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

51.83%

2026Q1

67.50%

2026Q2

66.26%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.44	67.50%	制造业	0.35	66.26%	-1.24
合计	0.07	10.57%	合计	0.06	10.88%	+0.31
材料	0.02	3.17%	材料	0.02	4.25%	+1.08
科技	0.02	3.40%	科技	0.01	2.76%	-0.64
采矿业	0.02	3.16%	采矿业	0.01	2.21%	-0.95
通讯	0.01	0.97%	通讯	0.01	2.17%	+1.20
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.97%	新增
金融	0.01	0.92%	金融	0.01	1.70%	+0.78
批发和零售业	0.02	3.00%	批发和零售业	0.01	1.06%	-1.94
—	—	—	房地产业	0.00	0.54%	新增
金融业	0.01	0.92%	金融业	0.00	0.52%	-0.40
医疗保健	0.01	1.21%	—	—	—	退出
非必需消费品	0.01	0.89%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

38.76%

2026Q1

49.11%

2026Q2

43.57%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.57%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	鼎龙股份	300054	7.56%	46,400	—	1	桐昆股份	601233	5.91%	137,100	+0.30	-31,400
2	三美股份	603379	7.06%	60,500	—	2	鼎龙股份	300054	5.74%	44,900	-1.82	-1,500
3	桐昆股份	601233	5.61%	168,500	—	3	巨化股份	600160	5.47%	87,000	+0.52	+26,300
4	新凤鸣	603225	5.04%	166,800	—	4	新凤鸣	603225	5.37%	169,200	+0.33	+2,400
5	巨化股份	600160	4.95%	60,700	—	5	三美股份	603379	4.57%	49,100	-2.49	-11,400
6	禾望	603063	4.68%	57,600	退出十大	6	TCL	000100	4.52%	497,500	新增十大	—
7	上海新阳	300236	4.30%	21,300	退出十大	7	北方华创	002371	3.27%	2,800	新增十大	—
8	中芯国际	00981	3.40%	28,500	退出十大	8	永和股份	605020	3.06%	53,300	新增十大	—
9	工业富联	601138	3.34%	30,100	退出十大	9	中航沈飞	600760	2.84%	34,300	新增十大	—
10	东岳	00189	3.17%	124,501	退出十大	10	宁德时代	300750	2.82%	5,100	新增十大	—

持有 0

国投瑞银竞争优势混合 ：2026第三季度报告（014210）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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