广发北交所精选两年定开混合 ：2026第二季度报告（014273）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金在宏观经济分析基础上，结合政策面、市场资金面，积极把握市场发展趋势，并结合经济周期不同阶段各类资产市场表现的变化情况，对股票、债券和现金等大类资产投资比例进行战略配置和调整。 具体投资策略包括：1、大类资产配置策略；2、股票投资策略 ；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、金融衍生品投资策略；6、参与转融通证券出借业务策略。

北证50成份指数收益率×80%＋中债综合财富（总值）指数收益率×20%

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

2026年二季度，A股市场整体呈现单边震荡上行走势。随着海外地缘政治局势阶段性缓和，市场风险偏好有所修复。在此背景下，AI产业链相关个股受景气度持续提升推动表现突出，成为引领市场反弹的核心主线。然而，市场内部结构分化较为显著，行情主要由少数高景气成长板块推动，而红利价值、顺周期、小微盘、北证等整体表现偏弱。从历史经验来看，极端的结构分化往往难以长期持续，预计后续市场风格有望逐步趋于收敛与再平衡。 我们在报告期内主要聚焦北交所，着力于挖掘北证beta下的alpha增强机会。北交所股票整体具备小市值、低流动的特征，在北交所空间维度下进行股票定价方法的研究，我们需要厘清估值的波动和盈利的波动对于股价的不同影响程度和时变特征，并基于此来动态调整收益预测模型的输入结构。最终我们采用赔率为主、胜率为辅的alpha策略：主要从赔率思维下寻找错误定价幅度更大、潜在风险补偿更高的股票，同时胜率思维来一定程度上规避低估值陷阱、降低左侧买入的机会成本。这种赔率与胜率兼顾的组合构建思路，能够帮我们较好地筛选出那些既有较高的安全边际、又有较好的潜在成长性的北交所股票，使得组合的预期收益与预期波动有较好的匹配。二季度北交所股票整体表现不佳，同时北交所内部股票分化明显，少部分AI相关的股票是北证50指数收益的主要贡献者，而我们赔率为主的alpha策略天然会低配这部分股票，因此没能够跑赢基准。我们相信极致分化的行情难以长期持续，我们的alpha策略会伴随着市场风格的再平衡而重新取得正贡献。