嘉实多元动力混合：2026第三季度报告（014307）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.52%

日涨幅

0.7489

净值

（11-02）

近1年：+6.14%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.93%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.46%	-5.63%	-2.11%	2259/5607良好
近1月	-5.57%	-14.52%	-7.82%	1231/5596优秀
近3月	-5.60%	-12.50%	-12.45%	1138/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

嘉实多元动力混合：2026第三季度报告（014307）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.02亿份

2026Q1

9,030万份

2026Q2

8,605万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

90,302,311.02

变化

-4,253,193.43

-5%

本期

86,049,117.59

投资目标

本基金将重点投资于价值低估同时具有长期增长潜力的个股品种，力争在严格控制风险的前提下，实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将根据对宏观经济周期的分析研究，结合基本面、市场面、政策面等多种因素的综合考量，研判所处经济周期的位置及未来发展方向，以确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。具体投资策略包括：（一）资产配置策略（二）股票投资策略（三）债券投资策略（四）衍生品投资策略（五）资产支持证券投资策略（六）融资策略（七）风险管理策略

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率*70%+中债综合财富指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%

本期报告

中证800指数收益率*75%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%+中债-综合财富(总值)指数收益率*15%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

孟夏| 任职时间: 2025年2月22日| 证券从业年限: 12年

2014年7月加入嘉实基金管理有限公司研究部从事行业研究工作，历任机械行业研究员、制造组组长等。硕士研究生，CFA，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度国内经济受到冲击：①美伊冲突带来能源化工链条价格高企抑制需求（尤其是下游普遍认为高价是阶段性时）、②AI投资与需求蓬勃发展挤占传统行业供给与需求。硅基是提高碳基长期生产率的关键，同时也是短期碳基需求的挤出。企业与居民纷纷加大AI支出，同时却因为担忧硅基对碳基的替代，而压缩碳基需求。

大模型的不断进步，Coding、Agent等推理应用的爆发，带来更加旺盛的算力需求，今年以来甚至挤压部分行业供给，引发相关链条如半导体、新材料等极强的结构性价格上涨。从电力到铁路、从.com到移动互联网、从半导体到风光储，每一次庞大的新兴产业的需求崛起，都带动价格暴涨从而驱动滞后的供给扩张。尽管故事的开始都是谨慎，结局却皆为狂热，人性使然。最终随着供需失衡后价格的回归，进一步推动需求走向更高的渗透率。杰文斯悖论不是AI的专属，而是源自160年前蒸汽机与煤炭之争。与历史相比，此轮AI革命目前可见的不同之处在于：①硅基代码不存在长期物理实体限制，②供给的水龙头由不差钱且更保守的北美终端把持，③需求的天花板无法用渗透率衡量（硅基之间可交互，不再受碳基的人数、时间限制）。由此同样可以衡量AI算力的潜在风险：①短期物理实体限制（先进逻辑与存储半导体、先进封装、燃机整机与叶片、许多小众元素与材料），②中期地主家也耗尽余粮放缓军备竞赛（可能是现金流/融资能力不足，可能是模型掉队投入意愿不足），③长期模型能否实现更大范式突破（如多模态、物理AI、乃至AGI）。我们将本着对科技的憧憬和对风险的敬畏，在投资过程和结果上，都更积极地拥抱AI。

二季度权益市场走势严重分化，申万一级行业涨跌幅首尾相差100%；上半年公募基金净值方差创历史之最。本基金定位底仓质量成长，自下而上选股为主。非AI领域股票近期泥沙俱下，在市场成交量未能再上台阶背景下，甚至出现流动性危机。我们发现已有一批优质制造业企业，当年估值在PE12x以下，并且在不极度悲观的宏观假设下，依靠自身α仍有20%甚至更高的未来增速预期。我们认同硅基对碳基短期的挤压，无论是产业供给、需求还是股票流动性，并且无法判断这种挤压的持续性；但我们也相信已有数量相当的股票是被严重错杀，值得更深的挖掘。本基金将逐步调整定位，聚焦点从出海转为更为广泛的低估值优秀制造业。

本期报告

三季度国内经济稳定，消费低位企稳、投资增速放缓、生产和出口维持强劲，但出口未来可能受到汇率、国内退税、海外关税的预期影响。地产预售制终结将带来短期投资和中期销量继续承压、中期可能有助于改善格局与价格预期。海外方面，俄乌持续拉锯、美伊僵持不下带来高油价预期更久，结合超强厄尔尼诺来临、全球供应链割裂等，预计海外通胀难以下行，除非反噬带来经济严重恶化。美债持续上行，抑制全球风险资产。美国中期选举临近，未来两年政策不确定性增加。科技方面，AI模型能力在agent、科学等领域不断突破和完善，前者如muse短期爆火但持续性需观察（很多羊毛是一次性的），后者如在数学领域破解众多世界难题。我们愈发相信此轮AI革命最终会带来社会生产力的跃升、组织形态的重塑，乃至最终更多的股票投资机会，但是在A股已经上涨2年、科技硬件已经上涨近4年的背景下，结合中美关系、硬件供给、中国企业产业地位等，以及中报中详细论述的3点潜在风险（短期物理实体限制、中期地主家余量不足、长期模型AI coding以外的变现能力待突破），我们仍仅基于相对收益角度，自下而上投资自己看得懂业务、算得清报表的个股。三季度A股市场在二季度科技成长大幅上行后进入风险释放与结构再平衡阶段。7月受交易拥挤、海外流动性预期收紧及地缘扰动影响，前期涨幅较大的AI硬件产业链快速回调；8月随着筹码风险释放和中报业绩逐步验证，科技板块出现超跌修复；9月市场再度缩量震荡下行，季度整体上红利与周期资源相对占优。

三季度本基金仓位有所下降，希望预留更大的灵活性，抓住更多风险进一步释放后的投资机遇。行业方面，三季度本基金主要减持涨幅过大的电子（半导体设备为主），其他变化不大。具体看好方向我们在中报里有详细论述，目前观点没有大的变化。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

71.85%

2026Q1

92.27%

2026Q2

77.35%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.65	100.00%	合计	0.67	100.00%	—
权益投资	0.60	92.27%	权益投资	0.52	77.35%	-14.92
股票	0.60	92.27%	股票	0.52	77.35%	-14.92
银行存款和结算备付金合计	0.05	7.67%	银行存款和结算备付金合计	0.15	22.03%	+14.36
其他资产	0.00	0.05%	其他资产	0.00	0.63%	+0.58
固定收益投资	0.00	0.01%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

55.83%

2026Q1

75.62%

2026Q2

60.57%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.49	75.62%	制造业	0.41	60.57%	-15.05
合计	0.04	6.65%	合计	0.06	9.32%	+2.67
建筑业	0.04	6.27%	建筑业	0.04	6.12%	-0.15
非必需消费品	0.04	6.65%	非必需消费品	0.04	5.25%	-1.40
—	—	—	工业	0.02	2.31%	新增
—	—	—	原材料	0.01	1.76%	新增
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	1.71%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.42%	—	—	—	退出
租赁和商务服务业	0.02	2.77%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

43.53%

2026Q1

49.88%

2026Q2

49.12%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比49.12%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	立讯精密	002475	7.24%	66,100	退出十大	1	江河	601886	6.12%	312,900	-0.15	-189,400
2	江河	601886	6.27%	502,300	—	2	英科医疗	300677	6.04%	79,300	新增十大	—
3	银轮股份	002126	6.20%	80,000	退出十大	3	卫星化学	002648	5.18%	130,889	新增十大	—
4	东方雨虹	002271	5.11%	276,600	—	4	桐昆股份	601233	5.03%	148,200	新增十大	—
5	敏实	00425	4.93%	138,000	—	5	太阳纸业	002078	5.01%	244,700	新增十大	—
6	巨星	002444	4.69%	96,900	—	6	鸿路钢构	002541	4.99%	182,000	新增十大	—
7	杰瑞股份	002353	4.63%	19,500	退出十大	7	东方雨虹	002271	4.38%	276,600	-0.73	—
8	春风动力	603129	3.86%	9,700	退出十大	8	极米	688696	4.38%	34,596	+0.91	—
9	宁德时代	300750	3.48%	5,700	退出十大	9	敏实	00425	4.10%	138,000	-0.83	—
10	极米	688696	3.47%	34,596	—	10	巨星	002444	3.89%	96,900	-0.80	—

持有 0

嘉实多元动力混合 ：2026第三季度报告（014307）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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