国联安核心趋势一年持有混合 ：2026第二季度报告（014325）

在严格控制基金资产投资风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的稳健回报。

本基金是混合型基金，根据宏观经济发展趋势、政策面因素、金融市场的利率变动和市场情绪，综合运用定性和定量的方法，对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及相对投资价值进行评估，确定基金资产在股票、债券及现金类资产等资产类别的分配比例。在控制投资风险的前提下，形成大类资产的配置方案。本基金更加注重行业发展趋势的变化，判断不同行业的发展空间、景气周期、竞争格局等因素，通过行业配置策略与个股精选策略相结合的方式，构建投资组合。

沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%

本基金属于混合型证券投资基金，通常预期风险与预期收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险以及境外市场的风险等风险。

二季度市场成交仍然非常活跃，但走势分化明显，一边是海水，一边是火焰。科技股在AI大旗下轮番上涨，另一方面是“老登股”的节节下跌，其中中证红利指数6月单月下跌超10%，这是近些年所未见的。虽然我们也相信AI是星辰大海，但市场显然有点走过了。 在整个AI的庞大叙事中，一是供给，一是需求。虽然市场炒的是供给端，从PCB、光通信到晶元制造的各环节均短缺涨价，但显然需求也是大家盯的最核心变量，因为需求是领先指标。TOKEN需求虽然还在增长，但是否还能保持原有增速；新的GPU虽然还供不应求，但市场已经开始出现META、SPACEX等过剩供给；可能存储仍然存在明显短缺，但部分其他领域边际需求在减弱或增速放缓可能正在发生。这就引发投资者的估值困惑，因为目前不少股价高飞的公司已经在用28、29或30年的业绩在自证合理性。从另一角度看，超大型IPO（如spacex）或再融资(如谷歌、海力士）本身就是资本的选时，能卖个好价为什么不卖呢？但资本的好价格对投资者来说并不一定是好买卖。我们未来科技方向的投资将更加聚焦且更看好未来增速能够持续维持高位且竞争格局较优的行业。 传统行业如机械、有色、化工等在二季度表现较差，从我们对行业的跟踪来看，其实这些行业在二季度宏观整体略显平淡的背景下都有出色表现。如工程机械方向，虽然有汇兑和战争的拖累，但基本都有较好的增长，全球格局继续打开。有色在美国通胀加息背景下也表现较差，但从铜、锂等来看，可能远没有加息这么简单。我们相信这些行业已经提供了足够的业绩安全保障，当前的投资机会已较为明显。 本报告期内，国联安核心趋势一年A的份额净值增长率为22.03%，同期业绩比较基准收益率为5.53%；国联安核心趋势一年C的份额净值增长率为21.78%，同期业绩比较基准收益率为5.53%。