富国核心趋势混合：2026第三季度报告（014401）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.05%

日涨幅

1.5788

净值

（11-02）

近1年：+2.97%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-47.36%

-31%

-9%

14%

36%

58%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-5.38%	-3.42%	-2.11%	3973/5487一般
近1月	-24.90%	-13.57%	-7.82%	4744/5501不佳
近3月	-24.18%	-13.12%	-12.45%	4708/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

富国核心趋势混合：2026第三季度报告（014401）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.06亿份

2026Q1

1.22亿份

2026Q2

2.20亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

121,866,426.30

变化

+98,324,181.75

+81%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

220,190,608.05

投资目标

本基金主要通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将以“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”为投资理念，结合定性与定量的分析方法，并将投资理念和分析方法贯穿于资产配置、行业配置、个股选择以及组合风险管理的全过程。在股票投资方面，本基金紧密跟踪产业核心趋势，发掘在经济体制改革、产业结构升级过程中具有核心驱动力的绩优股票；本基金投资存托凭证将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断进行投资；在债券投资方面，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略；本基金的股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券和信用衍生品的投资策略详见法律文件。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证A500指数收益率*70%+恒生指数收益率*20%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票的，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

赵伟| 任职时间: 2023年05月16日| 证券从业年限: 16年

硕士，曾任葛兰素史克（上海）医药研发有限公司药物化学助理研究员，广发证券股份有限公司研究员，招商基金管理有限公司研究员、基金经理助理，农银汇理基金管理有限公司基金经理、研究部副总经理、研究部总经理；自2021年3月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。自2021年07月起任富国精准医疗灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2023年05月起任富国核心趋势混合型证券投资基金基金经理；自2024年03月起任富国医药创新股票型证券投资基金基金经理；自2024年04月起任富国科创板两年定期开放混合型证券投资基金基金经理；自2025年10月起任富国医药精选混合型证券投资基金（QDII）基金经理；自2026年05月起任富国港股通医药优选混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

26年上半年板块分化相对明显，AI产业链涨幅较大，非AI的各个行业基本上资金的流动

性受限，表现不尽如人意。我们认为行业的主线依旧在AI产业链上，由于短期涨幅较大，在

算力的Capx的资金和模型ARR能否持续提升的质疑下，我们短期可能会以均衡的角度分散部

分AI头寸，看好创新药，国产算力链。

本期报告

本基金在三季度继续坚持“全市场精选成长”的核心策略，围绕人工智能产业链进行重点布局。报告期内，基金仓位维持在中高水平，配置方向主要集中在AI算力硬件、半导体先进制程、光模块、PCB、服务器电源及散热等环节。从运作结果看，AI硬件相关持仓对组合形成一定支撑，整体净值表现承压，与业绩比较基准存在一定差距。同时，我们也对部分估值透支、竞争格局恶化的个股进行了减持。

当前市场对AI产业链的最大分歧集中在两个方面：一是资本开支的可持续性，二是技术迭代是否会出现阶段性放缓。部分投资者担心大模型能力提升遭遇瓶颈、算力需求增速见顶，这与当年iPhone 后周期之后市场对智能手机创新不足、销量见顶的担忧高度相似。

回顾iPhone产业链的投资历程，我们可以得到几点重要启示：

第一，创新放缓的担忧往往被证伪，技术迭代从未真正停止。 iPhone 4之后，市场普遍认为智能手机已进入“微创新”阶段，销量增速放缓。然而，正是从iPhone 4S到iPhone X的这段时间，摄像头模组从单摄走向双摄、三摄，像素从500万提升至1200万，光学防抖、景深计算、3D结构光等技术持续迭代，带动了相关摄像头模组及光学产业链公司的业绩与股价表现。创新不足的担忧，恰恰孕育了结构性投资机会。

第二，投资机会从“总量逻辑”转向“技术迭代逻辑”。当终端销量增速放缓后，产业链的投资机会不再来自出货量的爆发，而是来自单机价值量的提升——即“含硅量”“含光量”的提升。摄像头模组、射频前端、无线充电、Face ID等环节的单机价值量在iPhone 4之后的五年里实现了数倍增长，相关公司的成长性远超整机销量增速。

第三，产业链龙头的护城河在迭代中不断加深。能够在技术迭代中持续保持领先的供应商，往往获得更高的份额和更强的议价能力，形成“强者恒强”的格局。

具体来看：

1. 算力需求的总量担忧类似当年手机销量担忧。市场担心大模型训练需求见顶、推理需求不及预期，但我们认为，多模态、Agent、长上下文推理等新范式正在持续推高算力需求，类似当年摄像头、屏幕、存储等单机价值量提升的逻辑。

2. 技术迭代方向明确，硬件升级路径清晰。正如当年摄像头模组从单摄到多摄、从低像素到高像素的迭代，当前AI硬件正沿着“更高算力、更高带宽、更高能效”的方向快速演进。

3. 我们重点关注以Rubin和Rubin Ultra为代表的短期技术迭代机会。截至2026年三季度，Rubin架构已进入量产爬坡阶段，Rubin Ultra的路线图亦逐步清晰，其带来的硬件升级方向包括：

HBM4及更高带宽存储：单卡HBM容量与带宽大幅提升，带动存储产业链升级；

CPO（共封装光学）与高速光互联：1.6T及以上光模块需求加速释放，光引擎、硅光、光芯片环节受益；

先进封装与散热：CoWoS、SoIC等先进封装产能持续扩张，液冷散热渗透率快速提升；

电源与PCB升级：高功率供电架构与高多层高频PCB需求增长。

这些方向与当年摄像头模组、光学镜头的迭代逻辑一脉相承——不依赖终端总量的爆发，而依赖单机/单卡价值量的持续提升。

展望四季度及明年，本基金将继续坚持以下策略：

1. 延续“技术迭代”投资范式。在AI产业链中，重点配置技术迭代方向明确、单卡价值量提升显著的环节，而非单纯依赖算力总量增长的环节。

2. 聚焦Rubin/Rubin Ultra产业链。围绕下一代GPU架构带来的硬件升级，关注HBM、CPO、液冷、先进封装、高多层PCB、高功率电源等方向，跟踪技术壁垒较高、份额相对稳固的产业链相关公司。

3. 保持全市场视角，动态平衡。在AI硬件之外，关注AI应用、AI终端（AI手机、AI PC、机器人）等方向的催化机会，同时适度配置受益于内需复苏与政策支持的优质成长股，控制组合整体波动。

4. 警惕风险。包括全球科技竞争加剧、算力资本开支不及预期、技术迭代节奏低于预期、估值阶段性透支等风险。我们将通过持续跟踪产业数据、紧密调研产业链公司，动态调整持仓结构。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.33%

2026Q1

89.67%

2026Q2

90.04%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.61	100.00%	合计	4.61	100.00%	—
权益投资	3.24	89.67%	权益投资	4.15	90.04%	+0.37
股票	3.24	89.67%	股票	4.15	90.04%	+0.37
银行存款和结算备付金合计	0.23	6.24%	银行存款和结算备付金合计	0.38	8.32%	+2.08
其他资产	0.13	3.64%	其他资产	0.05	1.16%	-2.48
固定收益投资	0.02	0.44%	固定收益投资	0.02	0.48%	+0.04
债券	0.02	0.44%	债券	0.02	0.48%	+0.04

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

61.88%

2026Q1

88.12%

2026Q2

88.69%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	3.17	88.12%	制造业	4.06	88.69%	+0.57
合计	3.24	89.94%	合计	0.09	1.87%	-88.07
—	—	—	工业	0.08	1.83%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.07	1.82%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.04%	-1.78
—	—	—	医疗保健	0.00	0.04%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

55.38%

2026Q1

45.17%

2026Q2

51.49%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比51.49%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中微	688012	5.47%	42,027	退出十大	1	中际旭创	300308	8.10%	45,900	+3.62	+33,200
2	长川	300604	5.12%	54,000	退出十大	2	杰普特	688025	5.30%	57,913	新增十大	—
3	拓荆	688072	4.88%	21,131	退出十大	3	联讯仪器	688808	5.23%	15,475	新增十大	—
4	北方华创	002371	4.79%	19,500	退出十大	4	长鑫	688825	4.89%	423,040	新增十大	—
5	中际旭创	300308	4.48%	12,700	—	5	深南电路	002916	4.85%	59,500	新增十大	—
6	华峰测控	688200	4.39%	30,080	退出十大	6	新宙邦	300037	4.71%	324,400	新增十大	—
7	精智达	688627	4.13%	20,790	退出十大	7	新易盛	300502	4.70%	55,360	+0.59	+31,000
8	新易盛	300502	4.11%	24,360	—	8	景旺	603228	4.68%	211,700	新增十大	—
9	华海清科	688120	4.02%	44,912	退出十大	9	生益	600183	4.54%	160,000	新增十大	—
10	江丰	300666	3.78%	36,900	退出十大	10	沪电股份	002463	4.49%	177,500	新增十大	—

持有 0

富国核心趋势混合 ：2026第三季度报告（014401）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

富国核心趋势混合：2026第三季度报告（014401）