中欧成长领航一年持有混合 ：2026第二季度报告（014420）

通过精选股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

沪深300指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%+银行活期存款利率（税后）*20%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年第二季度，股票市场整体呈现震荡和结构分化的格局。市场季初承接一季度末地缘风险带来的低迷情绪延续承压，后续预期逐步企稳带来市场整体的回升。但是结构表现分化非常大。不管是大小盘的风格再到行业板块的表现上来看，都呈现了相对极致的特征。其中沪深300+1.72%，中证500+0.95%，中证1000-1.41%。而表现最好的三个行业电子、通讯和建筑建材的涨幅分别为91%、63.8%和35.2%，而钢铁、农业和石油石化则为-18.59%、-20.19%和-22%。极致的市场表现，对于投资来讲，操作的难度是明显加大的。 当前，我们认为市场的核心关注点仍然在于对于流动性的整体判断以及中国经济增长的预期之上。前者核心影响的是高景气投资赛道的增长趋势以及估值分位，而后者则决定了价值类资产是否能盈利企稳和估值提升。市场对于美国的紧缩的预期逐步增强，核心在于美国通胀和缩表的担忧。我们认为，准确判断美国货币政策的难度系数太高，但是从我们的认知逻辑上，有两点可以讨论，其一，从5月份美国cpi的增长上来看，能源贡献约60%增量，海峡后期放开和明年美国的页岩油增长，通胀的压力可以得到缓解。其二，从美国自身的财政压力的角度，大量低利率旧债将在未来2年到期置换为高利率新债，财政付息压力将持续上升。因此，我们认为从中期的角度，通胀持续高位带来的紧缩压力未必如市场预期的那么强。从对外需整体的景气的影响来看，从我们的产业链的跟踪和调研，研究员对于北美的需求呈现非常乐观的表态。我们认为，这个背后的推动力来自于美国自身对于ai发展在这轮竞争中的动力。我们在去年大致测算个一个逻辑，如果以美国的GDP来计算，那么带来具体效率提升的工具所贡献的产值在5%到10%似乎都是合理。当然这个中间的节奏变化，取决于市场投资的信心和资金情况。因此，外需因为ai呈现的良好的态势，我们依旧是看好的。 而从国内的经济情况来看，仍然体现的是外需强，内需弱的格局。从当局的表态来看，当前更多体现在以经济平稳为目的的托底政策上，同时在内部的投资方向上，也更倾向于以AI和国产替代为主的投资。因此，对于内需我们优选的方向仍然是需求最为确定，和供给出清相对明确的一些结构性的机会。国产替代和自主可供依旧会呈现出很多的投资机会。而以内需为代表的消费等资产，我们更多以价值的角度和长期的角度思考这部分的投资配置，当然相对于前两年，我们已经看到了部分消费品价格企稳，这是非常好的迹象，对于这部分的资产我们承担的风险可能是不涨，或者呈现出波动的状态。 作为该产品的新任基金经理，感谢投资人对产品和我的信任，希望未来能一起同行。