国投产业升级 ：2026第三季度报告（014488）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.28%

日涨幅

0.6774

净值

（11-02）
近1年：-30.79%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.06%
-58%
-40%
-22%
-5%
13%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-12.53%
4597/4687不佳
近1月-31.04%
4479/4700不佳
近3月-20.43%
3609/4639不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国投产业升级 ：2026第三季度报告（014488）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.16亿份
2026Q2
1.14亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
116,404,475.39
变化
-2,711,402.93
-2%
本期
113,693,072.46
3

投资目标

在严格控制风险的前提下，本基金通过股票与债券等资产的合理配置，精选在产业升级变迁中具备竞争力的公司，力争实现基金资产的持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略：本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票（包括A股、存托凭证和港股通标的股票等）、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。 2、股票投资管理策略：（1）选股思路：本基金的选股思路为挖掘受益于产业升级变迁的优质上市公司。在中国加快经济发展及转变经济发展方式的背景下，众多产业都在发生结构性升级或变迁，在这个过程中优质上市公司有望创造新的增长潜力，带来盈利空间。本基金在构建投资组合的过程中，将注重寻找顺应产业升级变迁方向、内在价值不断提升的上市公司。（2）个股的基本面分析：本基金严格遵循“价格/内在价值”的投资理念。虽然证券的市场价格波动不定，但随着时间的推移，价格一定会反映其内在价值。（3）存托凭证投资策略：本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。（4）港股通标的股票投资：本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制适度参与港股市场投资，以增强整体收益。 3、债券投资管理策略：本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。 4、可转换债券投资管理策略：本基金将着重于对可转换债券对应的基础股票进行分析与研究，同时兼顾其债券价值和转换期权价值。 5、可交换债券投资管理策略：本基金将结合对可交换债券的纯债部分价值以及对目标公司的股票价值的综合评估，选择具有较高投资价值的可交换债券进行投资。 6、股指期货投资管理策略：为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货。 7、资产支持证券投资管理策略：本基金将深入研究影响资产支持证券价值的多种因素，评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险，通过信用分析和流动性管理，辅以数量化模型分析，精选经风险调整后收益率较高的品种进行投资，力求获得长期稳定的投资收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证800指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率×20%+中债综合指数收益率×20%
本期报告
中证800相对成长指数收益率×70%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×15%+中债-综合全价（1年以下）指数收益率×15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金。 本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

施成| 任职时间: 2022年03月11日| 证券从业年限: 15年

基金经理，基金投资部部门副总监，中国籍，清华大学工学硕士。15年证券从业经历。2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任国投瑞银先进制造混合型证券投资基金基金经理，2019年11月18日起兼任国投瑞银新能源混合型证券投资基金基金经理，2020年1月23日起兼任国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年6月9日起兼任国投瑞银产业趋势混合型证券投资基金基金经理，2022年3月11日起兼任国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金基金经理，2022年7月21日起兼任国投瑞银产业转型一年持有期混合型证券投资基金基金经理。曾于2023年3月14日至2024年6月3日期间担任国投瑞银景气驱动混合型证券投资基金基金经理。

李威| 任职时间: 2023年10月17日| 证券从业年限: 6年

基金经理，中国籍，清华大学工学硕士。6年证券从业经历。2019年7月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部，担任固收研究员。2020年10月转入研究部，担任行业研究员，从事新能源行业的研究工作。2022年11月28日至2023年10月16日期间担任国投瑞银新能源混合型证券投资基金的基金经理助理。2023年10月17日起担任国投瑞银产业升级两年持有期混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度市场逐步对霍尔木兹海峡的扰动脱敏，市场风险偏好逐步回升，全市场成交量维持在相对较高的水平。但市场交易结构呈现出显著的“K”型分化，在AI、半导体等科技板块取得了较高的收益率的情况下，其他成长方向或周期方向都出现了一定幅度的下跌。本产品主要投资成长行业，目前投资方向相对聚焦在TMT、新能源及各类新质生产力方向上。
（一）TMT
1）AI算力：二季度板块迎来主升浪行情，其中涨价（被动元器件、CCL、玻纤布、PCB铜箔、磷化铟等）、新技术（玻璃基板、金刚石、陶瓷基板等）和通胀（PCB钻针、光模块设备、锡膏等）跑出显著超额收益，结构与一季度保持一致。在AI编程、垂类Agent和多模态的拉动下，国内外景气趋势都已经进入正向循环，我们围绕涨价、新技术和通胀的思路对持仓结构进行了优化。
2）AI应用：硬件侧来看，除大宗存储外，利基存储、CPU的价格也开始加速上涨，供给侧约束下AI对消费电子的挤出效应不容小觑。软件侧来看，模型吞噬应用的叙事持续对板块形成较大压制，暂时仍需要聚焦于大模型企业本身。
3）半导体：AI驱动全球先进逻辑、先进存储、先进封装的需求持续共振上行，我们预计本轮上行周期的增速和持续性都将好于上一轮2021年消费电子和新能源车驱动的周期。我们同样围绕涨价、新技术和通胀的属性在半导体板块内部寻找机会。存储自去年四季度以来已经持续体现出较大的价格弹性，测试机、分选机等后道设备的产业链有明显的通胀逻辑，半导体材料和零部件也开始紧缺涨价，板块投资机会持续涌现。
（二）新能源
1）锂电：产业链已经结束长达四年的下行期重回上升趋势。动力方面，单车带电量提升有望对冲销量增长趋缓的压力，且国内商业车、欧洲乘用车有望继续保持去年以来的高景气增长。储能方面，国内大储和北美储能是行业增长的主力，非欧美地区的储能需求有望成为超预期点。但二季度行业景气上行幅度略低于我们预期，因此我们相对减配了具备价格属性的弹性品种，静待三季度末传统旺季的到来。此外，在美国储能市场能够直接形成销售的终端系统或关键零部件企业有望取得可观盈利，我们将对该方向持续保持关注。
2）光伏：传统地面光伏来看，供给侧反内卷改革的进展相对有限，行业需求暂时没有明显起色。太空光伏能显著打开行业存在天花板，具有核心卡位的标的相对值得关注。
3）后周期：涵盖海风、电网设备、氢能、充电桩等多个细分赛道。在基数效应的约束下，具备后周期属性的细分赛道长期成长弹性更大，同时AI已经开始在需求和叙事层面产生积极影响。海风出海欧洲、电力设备出海北美是相对值得关注两个方向，但目前都仍面临政策扰动或数据中心建设进度低于预期的压制，后续有待观察。
（三）新质生产力
我们对商业航天、人形机器人、钠电池、量子信息、智能驾驶、脑机接口、可控核聚变、固态电池、低空经济等各类新质生产力方向，及各类具有较大国产替代空间的先进制造业保持高度关注。这些产业可能受益于国内陆续推出的各类顶层设计鼓励政策，且不少方向与海外存在共振，有望产生各类投资机会。
本期报告
2026年三季度，市场在交易结构达到极值后出现再平衡，市场风险偏好回落，全市场成交量相较上半年有所萎缩。AI、半导体等科技板块在7月份出现了较大幅度的回调，而前期已经历深度调整的其他成长方向或周期方向则出现一定的修复。本产品目前投资方向相对聚焦于TMT、新能源及各类新质生产力方向。
（一）TMT
1）AI算力：2026年三季度板块经历大幅回调后略有修复。结构上看，仍是新技术（OCS、CPO、NPO、薄膜铌酸锂、金刚石、陶瓷基板等）和涨价（光纤、传统PCB、CCL等）的表现最强，但其中具体强势的细分方向相较2026年上半年则有一定的变化。尽管行业现实仍处于高度景气状态，但加息、ARR放缓、FCC禁令等导致市场对行业的中长期发展趋势开始产生悲观预期，同时前期拥挤的筹码结构也需要一定的消化时间。我们后续对涨价链的态度逐步转为谨慎，主要精力将放在新技术和后周期上。
2）AI应用：硬件侧来看，大模型持续更新，使得市场对端侧AI重新产生期待。但除存储外，CPU、SOC芯片的价格也已经进入上涨通道，行业成本端的压力仍然不容小觑，实际发展情况仍然有待观察。软件侧来看，模型吞噬应用的叙事持续对板块形成较大压制，但新的叙事出现在AI forScience上，并在短期内形成了较大的行情，我们后续将保持关注。
3）半导体：AI驱动全球先进逻辑、先进存储、先进封装的需求持续共振上行，我们预计本轮上行周期的增速和持续性都将好于上一轮2021年由消费电子和新能源车驱动的周期，但板块走势一定程度上仍然和AI算力相对同向。当前我们主要围绕新技术、通胀和瓶颈环节的思路在半导体板块内部寻找机会，其中HBM和先进封装是目前相对瓶颈的环节，测试机、分选机等后道设备产业链则有明显的通胀逻辑。
（二）新能源
1）锂电：产业链在动力和储能的双轮驱动下，2025年上半年走出长达四年的下行期，重回上升趋势。但随着需求端的重新降速，以及供给端的产能逐步释放，未来行业可能又将面临进入下行周期的压力。另外具有高盈利的美国储能市场则面临国际关系和SOFC竞争的压制。上述将导致板块存在明显的估值束缚，后续的上行空间可能也受到压制。
2）光伏：从传统地面光伏来看，供给侧反内卷改革的进展相对有限，行业需求暂时没有明显起色，后续出现“L”型底部的概率更大。太空光伏有望打开行业天花板，其中具有核心卡位的标的相对值得关注。
3）后周期：涵盖海风、电网设备、氢能、充电桩等多个细分赛道。在基数效应的约束下，具备后周期属性的细分赛道长期成长弹性更大，同时部分赛道在需求端可能受到AI的积极影响。其中海风出海欧洲、电力设备出海北美是相对值得关注的两个方向，但目前都仍面临国际关系变化带来的政策扰动，或数据中心建设进度低于预期的压制，后续有待观察。
（三）新质生产力
我们对商业航天、人形机器人、钠电池、量子信息、可控核聚变、固态电池、智能驾驶、脑机接口、低空经济等各类新质生产力方向，以及各类具有较大国产替代空间的先进制造业保持高度关注。这些产业可能受益于国内陆续推出的各类顶层设计鼓励政策，且不少方向与海外存在共振，有望产生各类投资机会。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.09%
2026Q2
86.58%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.09%权益投资86.58%-4.51
股票91.09%股票86.58%-4.51
银行存款和结算备付金合计8.83%银行存款和结算备付金合计13.32%+4.49
其他资产0.08%其他资产0.10%+0.02
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
84.56%
2026Q2
82.93%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.01%合计86.87%-6.14
制造业84.56%制造业82.93%-1.63
信息传输、软件和信息技术服务业7.43%信息传输、软件和信息技术服务业3.89%-3.54
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%—
批发和零售业0.97%——退出
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
38.43%
2026Q2
36.27%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比36.27%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1国际复材5.72%退出十大1联特4.58%新增十大
2铜冠铜箔4.66%退出十大2景旺4.16%新增十大
3中材4.21%—3方正4.00%新增十大
4德福4.05%退出十大4联讯仪器3.92%新增十大
5寒武纪3.95%退出十大5剑桥3.80%新增十大
6东芯股份3.52%退出十大6罗博特科3.50%+0.22
7罗博特科3.28%—7长盈通3.38%+0.40
8长川3.12%退出十大8天通股份3.32%新增十大
9长盈通2.98%—9中材2.86%-1.35
10日联2.94%退出十大10生益2.75%新增十大