博时回报严选混合 ：2026第三季度报告（014600）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.84%

日涨幅

1.2696

净值

（11-02）
近1年：-16.22%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.93%
-47%
-24%
-2%
21%
43%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-8.07%
798/884不佳
近1月-30.17%
842/883不佳
近3月-26.29%
802/874不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：CPO
1

报告名称

博时回报严选混合 ：2026第三季度报告（014600）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.25亿份
2026Q1
1.11亿份
2026Q2
1.00亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
110,972,752.38
变化
-10,921,027.28
-10%
本期
100,051,725.10
3

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
本基金为偏股混合型基金。投资策略主要包括大类资产配置策略、股票投资策略、其他资产投资策略三个部分内容。其中，大类资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究，动态调整大类资产配置比例，以争取规避系统性风险。其次，股票投资策略包括个股选择策略、港股通标的股票投资策略和存托凭证投资策略。其他资产投资策略有债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略、参与融资业务的投资策略、流通受限证券投资策略等。
本基金在个股选择上采用定量和定性分析相结合的策略，以创新发展为理念指导，聚焦以科技进步和数字经济为代表的新兴产业、进行科技赋能和转型升级的传统产业，基于行业比较分析、企业战略规划及核心竞争力分析等方法，严格筛选具备良好发展前景和企业价值稳健增长的企业进行投资，重点关注企业的业务成长性、商业模式的可持续性和外延性，积极把握科技与产业结合带来的投资机会，持续分享创新带来的产业成长红利。
本期报告
本基金为偏股混合型基金。投资策略主要包括大类资产配置策略、股票投资策略、其他资产投资策略三个部分内容。其中，大类资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究，动态调整大类资产配置比例，以争取规避系统性风险。其次，股票投资策略包括个股选择策略、港股通标的股票投资策略和存托凭证投资策略。其他资产投资策略有债券投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略、参与融资业务的投资策略、流通受限证券投资策略等。本基金在个股选择上采用定量和定性分析相结合的策略，以创新发展为理念指导，聚焦以科技进步和数字经济为代表的新兴产业、进行科技赋能和转型升级的传统产业，基于行业比较分析、企业战略规划及核心竞争力分析等方法，严格筛选具备良好发展前景和企业价值稳健增长的企业进行投资，重点关注企业的业务成长性、商业模式的可持续性和外延性，积极把握科技与产业结合带来的投资机会，持续分享创新带来的产业成长红利。
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300创新驱动指数收益率×70%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率×15%＋中债综合财富（总值）指数收益率×15%
本期报告
中国战略新兴产业成份指数收益率*75%＋中证港股通综合指数（人民币）收益率*15%＋中债-国债总财富（1-3年）指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%
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6

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
肖瑞瑾| 任职时间: 2022年02月08日| 证券从业年限: 13.9年
肖瑞瑾先生，硕士。2012年从复旦大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金(2017年8月1日-2018年3月9日)、博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金(2017年1月5日-2019年6月21日)、博时特许价值混合型证券投资基金(2018年6月21日-2021年4月13日)、博时汇悦回报混合型证券投资基金(2020年2月20日-2021年4月13日)的基金经理、权益投资主题组投资总监助理、博时消费创新混合型证券投资基金(2020年10月23日-2021年11月8日)、博时创业板两年定期开放混合型证券投资基金(2020年9月3日-2021年12月14日)、博时时代消费混合型证券投资基金(2021年12月21日-2024年6月28日)、博时沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金(2023年4月4日-2024年6月28日)、博时科创主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2019年6月27日-2024年7月3日)、博时科技创新混合型证券投资基金(2020年4月15日-2024年7月3日)的基金经理。现任权益投资四部投资总监助理兼博时回报灵活配置混合型证券投资基金(2017年8月14日—至今)、博时科创板三年定期开放混合型证券投资基金(2020年7月29日—至今)、博时创新精选混合型证券投资基金(2021年3月9日—至今)、博时数字经济混合型证券投资基金(2021年6月18日—至今)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2021年7月20日—至今)、博时成长回报混合型证券投资基金(2021年12月3日—至今)、博时回报严选混合型证券投资基金(2022年2月8日—至今)的基金经理。
本期报告
吴渭| 任职时间: 2026年07月03日| 证券从业年限: 19.2年新增经理
吴渭先生，硕士。2007年起先后在泰信基金、博时基金、民生加银基金、招商基金从事投资研究工作。2015年3月再次加入博时基金管理有限公司。历任股票投资部绝对收益组投资副总监、股票投资部主题组投资副总监、事业部投资副总监、权益投资主题组投资副总监、博时汇誉回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年4月29日-2023年2月1日)、博时恒玺一年持有期混合型证券投资基金(2021年7月6日-2023年2月8日)、博时汇悦回报混合型证券投资基金(2019年1月29日-2023年4月14日)、博时博盈稳健6个月持有期混合型证券投资基金(2021年8月10日-2023年4月14日)、博时汇融回报一年持有期混合型证券投资基金(2021年1月20日-2023年5月15日)的基金经理。现任权益投资四部投资副总监兼博时汇智回报灵活配置混合型证券投资基金(2017年4月12日—至今)、博时汇兴回报一年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2021年1月14日—至今)、博时汇荣回报灵活配置混合型证券投资基金(2021年8月24日—至今)、博时回报严选混合型证券投资基金(2026年7月3日—至今)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2026年7月15日—至今)、博时创新精选混合型证券投资基金(2026年7月15日—至今)的基金经理。
肖瑞瑾| 任职时间: 2022年02月08日| 证券从业年限: 14.2年
肖瑞瑾先生，硕士。2012年从复旦大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金(2017年8月1日-2018年3月9日)、博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金(2017年1月5日-2019年6月21日)、博时特许价值混合型证券投资基金(2018年6月21日-2021年4月13日)、博时汇悦回报混合型证券投资基金(2020年2月20日-2021年4月13日)的基金经理、权益投资主题组投资总监助理、博时消费创新混合型证券投资基金(2020年10月23日-2021年11月8日)、博时创业板两年定期开放混合型证券投资基金(2020年9月3日-2021年12月14日)、博时时代消费混合型证券投资基金(2021年12月21日-2024年6月28日)、博时沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金(2023年4月4日-2024年6月28日)、博时科创主题灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2019年6月27日-2024年7月3日)、博时科技创新混合型证券投资基金(2020年4月15日-2024年7月3日)、博时回报严选混合型证券投资基金(2022年2月8日-2026年7月3日)、博时创新精选混合型证券投资基金(2021年3月9日-2026年7月15日)、博时半导体主题混合型证券投资基金(2021年7月20日-2026年7月15日)、博时回报灵活配置混合型证券投资基金(2017年8月14日-2026年8月5日)、博时科创板三年定期开放混合型证券投资基金(2020年7月29日-2026年8月5日)、博时数字经济混合型证券投资基金(2021年6月18日-2026年8月14日)、博时成长回报混合型证券投资基金(2021年12月3日-2026年8月14日)的基金经理。现任权益投资四部投资总监助理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，A股市场整体呈现震荡抬升格局，其中人工智能基础设施投资驱动的电子、通信行业呈现显著的结构性行情。宽基指数角度，二季度走势显著分化，其中价值方向走势相对稳健，成长方向相关指数则强势上涨：上证指数二季度上涨5.2%，深证成指上涨20.2%，创业板指上涨36.4%，科创综指上涨55.7%，市场风险偏好整体回升。行业角度，人工智能算力相关的半导体、光通信等产业链得益于高行业景气度，成为二季度市场主线；有色金属行业在美联储加息预期扰动下震荡下跌；消费、医药、金融地产行业则由于市场资金流出而持续下跌。整体看，二季度A股结构性行情较为极致，科技成长主线确立，其他行业则投资机会不显著。
宏观经济方面，2026年二季度国内经济延续稳步复苏趋势，多项核心经济指标持续改善，经济回升向好的基础不断夯实。国内二季度制造业PMI持续运行在扩张区间，均值稳定在50%以上，工业生产节奏持续加快，产能利用率稳步提升，其中6月制造业新订单指数升至扩张区间，为51.2%，比5月上升1.3个百分点，市场需求有所改善。2026年1-5月规模以上工业企业利润同比增速进一步抬升至18.8%，较1-4月加快0.6个百分点，其中高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动全部规上工业企业利润增长8个百分点，科技创新对实体经济的拉动作用持续强化，成为宏观经济复苏的核心驱动力。房地产市场仍处于深度调整后的磨底修复阶段，1-5月新建商品房销售面积、销售额同比降幅基本稳定，行业底部信号显现。二季度政府部门持续释放稳地产政策，房地产市场供求关系与市场信心仍在缓慢修复期，后续行业复苏节奏、政策落地成效仍需持续跟踪观察。
流动性方面，二季度国内货币政策延续稳健宽松基调，流动性合理充裕，持续为实体经济复苏与资本市场回暖提供支撑。国内1年期、5年期以上LPR分别维持在3.0%、3.5%，有效降低了实体企业融资成本。2026年5月末广义货币供应量M2同比增长8.6%，增速与上月末持平；M1同比增长5.5%，增速较上月末加快0.5个百分点，主要原因是5月用于置换地方政府隐性债务的专项债发行量同比增加；5月末社会融资规模存量同比增长7.7%，实体企业信贷需求持续修复。海外市场方面，二季度美联储联邦基金利率维持在3.50%-3.75%区间，根据6月美联储发布的经济预测摘要，美联储对2026年联邦基金利率预测的中值从3.4%提高至3.8%，这意味着美联储预期今年会实施加息操作。国内货币政策则保持独立稳健节奏，未跟随海外政策波动，因此二季度A股整体处于震荡上行趋势，市场流动性较为充裕。
综合宏观经济、市场流动性及行业基本面三大核心要素，展望2026年三季度，我们认为A股市场有望延续震荡上行格局，但行业分化程度相比二季度可能收敛。宏观层面，三季度国内经济复苏动能有望持续，企业盈利修复趋势有望加快，但由于海外流动性环境三季度可能边际收紧，市场整体波动性可能加大。产业层面，国内科技自主创新进程持续，人工智能驱动的高端制造、科技创新产业迎来政策与需求双重红利。行业配置上，我们继续重点关注人工智能算力产业链、半导体自主可控、高端制造等高成长高景气赛道；同时积极关注估值处于历史低位、边际改善明确的医药生物行业，把握可能的估值修复机会。整体而言，2026年三季度市场投资机会有望延续，国内科技创新产业的加速突破有望引领资本市场持续转向科技行业，全球投资者对中国宏观经济韧性、科技创新潜力的认可度有望持续提升，A股市场长期配置价值有望持续凸显。
截至2026年06月30日，本基金A类基金份额净值为2.6937元，份额累计净值为2.6937元，本基金C类基金份额净值为2.6355元，份额累计净值为2.6355元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为71.99%，本基金C类基金份额净值增长率为71.77%，同期业绩基准增长率为8.07%。
本期报告
2026年三季度，A股市场整体呈现震荡调整格局，结构分化极为显著。经历了上半年以AI算力为代表的科技成长风格大幅上涨后，三季度市场在海外利率冲击、科技赛道拥挤出清和地缘风险升温的共同作用下，走出了"急跌—反弹—缩量回落"的三段式走势。上证指数三季度下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，而创业板指和科创50分别下跌27.80%和30.70%，跌幅居前。风格层面，价值与成长呈现极致分化：300价值指数逆势上涨5.92%，而300成长指数下跌20.28%，两者差距超过26个百分点，为近年来罕见的风格逆转。
市场层面，三季度行业表现呈现鲜明的"防御主导、科技退潮"特征。以煤炭、石油石化为代表的能源资源板块领涨全市场，煤炭行业三季度上涨19.29%，受益于供给端收缩、夏季用电高峰以及中东地缘冲突推升能源价格，叠加高股息防御属性吸引避险资金流入。银行板块上涨14.56%，在利率上行周期中受益于息差改善预期，叠加低估值、高股息和财政部3000亿增资利好。农林牧渔板块异军突起，上涨15.10%，受全球粮食危机预期和低位估值修复驱动。医药生物上涨10.12%，受益于"十五五"医药工业规划等政策催化。与之形成鲜明对照的是，电子行业下跌32.65%，通信行业下跌28.72%，电力设备、机械设备、建筑材料跌幅均超20%。前期涨幅大的AI算力、半导体等科技赛道，在海外科技股情绪传导、机构持仓高度集中和融资盘集中出清的压力下，经历了剧烈的估值回归。值得关注的是，产业基本面与股价出现阶段性背离：例如，光通信行业上半年净利润同比增长约2.5倍，但三季度股价大幅回调，反映估值与情绪因素的短期冲击大于基本面变化。
宏观经济方面，三季度国内经济呈现"外强内弱"的格局。9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，较7月的49.2%连续两个月改善，新订单指数同步回暖，表明政策托底效果逐步显现。出口延续强劲态势，7月和8月出口同比增速分别达到23.9%和25.0%，为经济增长提供核心支撑。然而内需仍然偏弱：1至8月规模以上工业企业利润累计同比增长15.7%，较1至7月的17.6%有所回落，8月单月利润增速从7月的11.2%骤降至4.2%，反映企业盈利动能边际减弱。消费复苏乏力，8月社会消费品零售总额同比仅增长0.4%，居民消费意愿有待提振。房地产市场仍处于深度调整之中，1至8月全国新建商品房销售面积同比下降12.1%，降幅较1至7月扩大0.3个百分点，房地产开发投资同比下降19.9%，行业仍在筑底。
流动性方面，三季度国内政策利率全面维持不变，1年期LPR维持3.00%、5年期LPR维持3.50%，MLF和7天逆回购利率均未调整，三季度未实施降准降息。但政策信号逐步趋松：7月政治局会议提出"综合运用并适时调整货币政策工具"，9月货币政策委员会例会删除"跨周期"表述，聚焦"加大逆周期调节力度"，新增"综合运用并适时调整货币政策工具"表述，市场对四季度降准降息的预期升温。信贷数据层面，7月新增人民币贷款出现罕见的-3,400亿元，8月也仅为600亿元，居民部门持续去杠杆，反映实体经济融资需求偏弱。8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，剪刀差维持-3.4个百分点的深度负值区间，表明"宽货币"向"宽信用"传导不畅，资金活性不足。债券市场方面，三季度十年期国债收益率从1.744%震荡下行至1.683%，下行约6个基点，国债期货价格中枢上移，反映市场对经济基本面的谨慎预期和宽松预期。
海外方面，美联储在9月议息会议上宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。美联储点阵图显示年内可能再加息一次，2027年利率中枢维持4.1%，"更高更久"的利率格局进一步夯实。美国就业市场动能减弱，三季度月均新增非农就业仅约5万人，但失业率维持4.1%-4.2%低位，核心PCE通胀突破3.0%，粘性超预期。与此同时，欧央行9月加息25bp至2.50%，日央行9月加息25bp至1.25%，美欧日三大央行形成2023年以来首次"紧缩共振"。中美经贸关系方面，9月何立峰副总理赴美磋商达成300亿美元对等降税安排，但对华实际有效关税仍高达21.5%，11月关税休战到期是四季度关键变量。在海外利率高企的背景下，三季度十年期美债收益率从4.48%飙升至5.29%，上行81个基点，对全球成长类资产估值形成系统性压制，这也是三季度A股科技板块大幅回调的核心外部驱动。
在综合分析宏观经济、流动性和产业基本面后，我们预计2026年四季度A股市场有望呈现震荡分化、结构修复的格局。从积极因素看，三季度杠杆资金大幅出清——融资余额从3万亿降至约1.3万亿，降幅达56.7%，ETF呈现逆势净流入，杠杆风险与拥挤交易风险已相对出清；9月PMI重返扩张区间释放经济边际改善信号；央行货币政策委员会例会释放明确宽松信号，四季度降准降息概率提升。从风险因素看，海外高利率环境短期难以逆转，美债收益率高位运行对成长股估值的压制仍将存在；国内信贷需求偏弱、消费复苏乏力、房地产持续调整等结构性问题仍需时间化解。展望四季度，随着国内货币政策进一步宽松落地、海外加息周期趋于尾声以及年末估值切换行情的展开，A股市场有望逐步修复三季度的悲观定价，科技创新和自主可控方向的中长期投资机会值得持续跟踪和重点布局。
行业配置角度，我们仍然看好经历深度调整后估值已回落至历史低位的AI算力硬件产业链，包括光模块、PCB、半导体和存储等细分领域，产业景气度仍然强劲，股价与基本面的背离提供了中长期布局窗口。本轮牛市和科技是强绑定关系，周期级别的拐点较可能发生在杀逻辑的时间窗口，而短期的拐点取决于多方面因素，比如监管降温、去杠杆，高杠杆崩塌引发全球科技股动荡的蝴蝶效应。AI和过往所有产业趋势最大的不同在于，想象力足够丰富、空间足够广阔，因此中途波动必然也会更大。过去两年，AI大部分的投资机会来自PE的增长，往后来看，许多标的的投资范式需要更多切换到赚EPS的增长，难度必然是加大的。AI内部细分方向上，26年上半场主线在通胀，下半场需弱化总量，重视结构，与总量脱钩、从0到1、抗通缩的新技术值得重点关注。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.83%
2026Q1
91.33%
2026Q2
90.83%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.33%权益投资90.83%-0.50
股票91.33%股票90.83%-0.50
银行存款和结算备付金合计7.44%银行存款和结算备付金合计8.75%+1.31
固定收益投资0.17%固定收益投资0.24%+0.07
债券0.17%债券0.24%+0.07
其他各项资产1.06%其他各项资产0.18%-0.88
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
81.56%
2026Q1
85.05%
2026Q2
89.66%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业85.05%制造业89.66%+4.61
合计2.83%合计1.66%-1.17
信息技术2.41%信息技术1.66%-0.75
信息传输、软件和信息技术服务业2.57%信息传输、软件和信息技术服务业0.06%-2.51
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%—
采矿业0.01%采矿业0.01%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
房地产业0.34%——退出
科学研究和技术服务业2.39%——退出
医疗保健0.05%——退出
电信业务0.37%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
47.12%
2026Q1
52.73%
2026Q2
66.08%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比66.08%，换手率 90%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创8.87%退出十大1杰普特9.29%新增十大
2新易盛7.16%退出十大2沃尔德9.16%新增十大
3长川7.06%退出十大3胜蓝股份9.04%新增十大
4立讯精密5.14%退出十大4帝尔激光7.49%新增十大
5沪电股份4.90%退出十大5生益6.50%新增十大
6金盘4.21%退出十大6源杰5.53%新增十大
7工业富联4.21%退出十大7芯源微5.51%新增十大
8永鼎股份3.89%退出十大8天孚4.93%新增十大
9芯碁微装3.84%—9芯碁微装4.47%+0.63
10深科技3.45%退出十大10富创精密4.16%新增十大