融通先进制造混合 ：2026第三季度报告（014647）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.33%

日涨幅

1.1155

净值

（11-02）
近1年：-15.69%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-55.16%
-44%
-19%
6%
31%
56%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-13.20%
5036/5607不佳
近1月-31.37%
5277/5596不佳
近3月-24.32%
4902/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

融通先进制造混合 ：2026第三季度报告（014647）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.20亿份
2026Q1
2.05亿份
2026Q2
2.41亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
204,643,721.43
变化
+35,963,896.79
+18%
本期
240,607,618.22
3

投资目标

本基金精选先进制造主题的优质证券进行中长期投资，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金界定的“先进制造”主题指在我国制造业的优势领域中，具有先进技术、产品创新能力、高技术附加值，具备核心竞争力，能持续为社会创造巨大价值的优秀企业，以及为上述企业提供相关服务和产品的企业。本基金投资策略主要包括资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略等部分。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

申银万国制造业指数收益率×65%+恒生指数收益率×20%+中债综合全价（总值）指数收益率×15%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为偏股混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
王迪| 任职时间: 2022年2月22日| 证券从业年限: 15年
王迪先生，计量金融学硕士，15年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2011年4月至2014年10月就职于信达澳银基金管理有限公司任行业研究员。2014年11月加入融通基金管理有限公司，历任研究部行业研究员、融通致远混合型证券投资基金基金经理、融通产业趋势臻选股票型证券投资基金基金经理、融通创新动力混合型证券投资基金基金经理，现任融通新能源汽车主题精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通先进制造混合型证券投资基金基金经理、融通通鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
王迪| 任职时间: 2022年2月22日| 证券从业年限: 15年
王迪先生，计量金融学硕士，15年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。
2011年4月至2014年10月就职于信达澳银基金管理有限公司任行业研究员。2014年11月加入融通基金管理有限公司，历任研究部行业研究员、融通致远混合型证券投资基金基金经理、融通产业趋势臻选股票型证券投资基金基金经理、融通创新动力混合型证券投资基金基金经理，现任融通新能源汽车主题精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通先进制造混合型证券投资基金基金经理、融通通鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
报告期内，通过慎重的行业比较，发现AI行业的比较优势，例如市场空间、增长速度等明显领先于其他行业，决定将组合的行业配置进一步向AI产业链集中。具体细分行业中，我们明显增配了PCB上游产业链、半导体产业链、国内算力租赁、AI相关的电子元器件等领域。在二季度我们更加关注具有量价齐升的细分环节，因为在需求快速的拉动下，部分环节出现明显的供不应求，价格上升，这些环节的业绩增长预计会更加强劲。
从中长期来看，我认为这次产业浪潮无论在持续时间上，还是投资强度上，将堪比历史上最大的产业周期，类似第一次工业革命，第二次工业革命，互联网革命。其影响将远超我们经历过的智能手机、新能源及汽车等产业周期。时间周期上，目前仅仅第四年，过往任何一次大的产业周期均是十年以上的上行周期。投资强度上，终端大客户上万亿美元的投资额将给供应链带来很大的繁荣。我个人乐观的认为AI的产业周期才刚刚开始，未来我们会继续看到模型能力的持续快速提升，智能硬件甚至机器人开始进入千家万户，AI应用的百花齐放，全社会的生产效率上个大台阶。我们会继续选择积极拥抱这次大的AI产业趋势，当然，我们也会谨慎紧密跟踪行业景气度，细分环节供需格局的变化，去应对未来的坎坷。
本期报告
7月以来我们经历了市场的剧烈下跌，韩国股市去杠杆，美伊战争导致的油价高涨，美国高通胀带来持续加息预期升温，每一件事情都在挑战投资者继续持有股票或者权益产品的意志力。这也是我们非常倡导长期投资（5-10年以上）的原因之一，股市最大的不确定性来自于短期，影响的变量太多了，但如果放眼5-10年以上周期，影响股价的变量将越来越集中于企业自身的发展。如果是更长周期，企业自身发展将成为几乎唯一的股价影响变量。
产品目前的持仓结构：
总体思路，重仓配置于AI产业链。
1.我相信AI将带来人类历史上最大的一次文明进步。智力将实现平价，触手可得。人类的工作效率在AI助手的协助下，将指数级的提升。消费者端，预计大模型已经看到雏形，将成为可以堪比微信、抖音的超级入口。日常的知识问答搜索，琐事处理，工作生活安排，AI助手已经具备了良好的应用体验。刚推出的Muse更让大家看到了优秀的2C产品。随着大模型的能力还在快速提升，智能硬件的百花齐放可能不久就会到来。2B端，大模型在企业端的渗透才刚刚开始，会从浅层的应用逐步向企业的真正资产负债表、利润表改善进发。在供应链、客户关系管理、行业洞察、人力资源、财务管理、打破部门墙、解决信息不对称等等有太多可以去深入挖掘的地方。从大类产品上，从ChatBot到Agent，再到未来的智能硬件、智能驾驶、机器人，想象力的天花板是足够高的，而且现在看来并非遥不可及。
2.当然，其他行业的变化我们也在持续观察。房地产方面，看现房销售是否有可能带来供给侧明显收窄。经济环境的压力，消费者将更需要高性价比的商品，AI时代下，人类将更追求精神价值的补充，新消费将是我们重点观察的方向。
AI链条的选股思路
1.寻找增速快于行业的细分环节。光互联的重要性在未来会越来越大，光互联在决定算力系统性能上将变得越发重要。这是中国的优势产业，近期受到美国政策去中国化的打击而承压，但从我们的判断来看，问题有解决办法，同时客观条件短期也很难摆脱中国供应链。所以，细分领域中的光模块、光纤光缆、光芯片环节的卓越公司仍然是我们的重要配置。
2.寻找瓶颈环节。北美供应链的电力和全球存储紧缺仍然是AI发展的瓶颈环节，燃气轮机的订单已经排至2030年以后，存储芯片的短期预计将会持续超出市场预期。这其中我们重点配置燃机叶片的快速成长企业，和国内的存储芯片龙头公司。国内的算力瓶颈在于先进制程的发展，龙头晶圆厂和半导体设备公司是我们配置的重点。
3.细分领域竞争力突出的优秀公司。例如全球AI芯片头部公司、整机ODM代工龙头、一次侧制冷的北美新锐、PCB产业链的龙头公司，也是我们配置的重点。
4.以上都是硬件环节，对于应用，我们在密切关注，尤其是大模型、AI制药等。但谁能胜出仍难判断，还有待观察。
仓位选择：保持高仓位。
1.一方面必须要承认7月如此大的调整是我始料未及的，另外更重要的是在如此大的产业趋势下，我认为保持定力是对投资者长期最好的方式。
2.也请大家尽可能的长期持有，最好能持有并忘记。最终的结果我相信不会差的。
想和大家再重述下我的选股逻辑：
1.投资于卓越公司
2.买入的价格不要太高
3.保持定力
以下我将这三点稍微展开一些：
卓越公司的定义。
1.可持续的高ROE/ROIC。ROE/ROIC可以简单理解为公司的资产投资回报率，大白话就是公司每100元资本支出能赚多少钱。通常来讲，15%以上算是一个良好的标准，20%以上就算优秀。这个指标本质的含义是衡量公司赚钱的效率如何，同样投入一块钱多快速度能收回投资。至于一些公司通过不断融资、大额资本开支赚取微薄利润增长的企业，很少成为我们的投资对象。
2.“可持续”这个定义非常重要，毕竟企业的价值来自于全生命周期的现金流折现，如果只是昙花一现的高利润，实际对企业长期市值的影响甚至可以忽略。这也是为什么美国和中国的长牛股多出现于商业模式稳定的行业，诸如消费、医药和近年某领域近乎垄断的科技行业。“可持续”的高盈利能力，本质是要求这个企业要有非常深厚的护城河，来阻隔对高盈利虎视眈眈的新进入者，这点要求实际非常苛刻，粗略估计A股有强护城河的企业不超过3%甚至不超过1%。
3.良好的现金流。良好的经营性现金流，至少不能比净利润差太多，代表公司具有强大的向下游客户的回款能力，对上游供应商的占款能力。这也能说明公司产品是否有足够强的议价能力。当然，最好是良好的自由现金流，说明公司能赚钱，花钱少。某头部电器制造公司是中国制造业这方面的翘楚。
4.其他，公司的历史口碑，股东回报的意愿等等也很重要。
5.最后，卓越公司背后还有个重要假设，行业不能太差，巧妇难为无米之炊，行业下行期好公司也很难抵御自身受损。
买入的价格不要太高。
估值对股价的短期影响较大，甚至可以理解为1年内的股价大多是估值波动带来的，但越长周期，估值对股价的影响力越弱，最终直至影响甚微，企业的ROE/ROIC将成为越来越重要的影响因素。业绩增长的长期复利将逐渐冲淡估值的波动。
保持定力。
对于机构投资者来说，据我的观察，不是信息不够，而是信息严重过载了。尤其是在一个卓越公司阶段性股价表现平平的时候，会有很多的其他看起来短期更美的标的促使你卖掉这些卓越公司。这时候对于定力的挑战就会很大，本质上还是考验对于这个标的的认知是否正确和深入。
感谢大家对于我的支持，我将继续认真对待这份信托责任，努力为大家带来可持续的合理回报。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.01%
2026Q1
89.45%
2026Q2
93.52%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.45%权益投资93.52%+4.07
股票89.45%股票93.52%+4.07
银行存款和结算备付金合计8.05%银行存款和结算备付金合计6.37%-1.68
其他资产2.50%其他资产0.11%-2.39
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
75.35%
2026Q1
81.50%
2026Q2
80.63%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业81.50%制造业80.63%-0.87
合计10.93%合计13.51%+2.58
科技4.21%科技10.69%+6.48
——通讯1.77%新增
——非必需消费品1.05%新增
——信息传输、软件和信息技术服务业0.05%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%—
——采矿业0.00%新增
材料6.72%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
67.71%
2026Q1
59.91%
2026Q2
65.56%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比65.56%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1协创数据8.15%—1中际旭创9.40%+2.11
2澜起7.51%退出十大2长飞光纤光缆8.88%新增十大
3中际旭创7.29%—3工业富联7.59%新增十大
4生益6.89%—4深南电路7.19%+1.69
5深南电路5.50%—5应流股份6.36%新增十大
6中钨高新5.46%退出十大6冰轮环境5.86%新增十大
7长川5.29%—7协创数据5.56%-2.59
8帝尔激光5.13%退出十大8长川5.33%+0.04
9建滔积层板5.04%退出十大9生益4.81%-2.08
10芯碁微装3.65%退出十大10中科飞测4.58%新增十大