宏利景气智选18个月持有混合 ：2026第二季度报告（014807）

本基金通过对上市公司基本面全面、深入的研究分析，在严格控制风险、保持良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力求实现资产净值的长期稳健增值。

本基金将通过中观行业比较，分析行业长期发展空间、行业景气变化趋势同时结合行业估值比较，挖掘景气度向上的行业。在确定周期上升行业的基础上，通过分析行业渗透率、行业供需格局的变化程度、量价可能发生的变化趋势、行业竞争格局、行业历史运行规律等，推断行业的上升空间和持续时间，重点投资景气向上行业中的优质公司。

中证全指指数收益率×70%＋恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×10%＋中证综合债券指数收益率×20% 。

本基金为混合型基金，其预期收益及风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金的基金资产如投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金的核心理念是自上而下寻找产业趋势或供需错配均值回归带来的高景气行业，并筛选出具备核心竞争力的公司配置成组合。核心理念的主要变化在于从长期空间大、短期业绩好的公司扩大投资范围至一些满足可持续景气的周期性行业，不再局限于成长股。影响市场的因子太多，每个阶段都有不同的因子主导市场。本基金关注的核心因子为产业趋势和供需错配。 二季度市场行情分化明显，科技开启主升浪，其他行业回调较多。科技股主要由海外CSP上修资本开支、OpenAI和Anthropic的ARR超预期增长驱动，叠加一些上游物料紧缺下的涨价。另外半导体设备因为存储资本开支的增加而大幅上涨。但随着科技股的上涨，筹码结构也变得拥挤，市场有一定的调整压力。 本基金在二季度的行业配置做了一定的调整，减少了有色的持仓。第一，地缘冲突带来的油价上行导致美国通胀较高，而且就业数据超预期，之前预期的美联储降息周期可能变成缩表和加息周期，导致有色面临着流动性收缩的冲击。第二，电解铝由于海外扩产加速，盈利难以维持高位，虽然当前静态估值较低但未来景气度震荡下行，所以减仓了电解铝的配置。