国金新兴价值混合：2026第三季度报告（014818）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.65%

日涨幅

0.9232

净值

（11-02）

近1年：-27.90%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-56.26%

-54%

-32%

-11%

11%

33%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-14.93%	-5.63%	-2.11%	5285/5607不佳
近1月	-33.72%	-14.52%	-7.82%	5421/5596不佳
近3月	-26.89%	-12.50%	-12.45%	5125/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国金新兴价值混合：2026第三季度报告（014818）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.88亿份

2026Q1

5.97亿份

2026Q2

4.77亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

596,525,488.80

变化

-119,936,562.49

-20%

本期

476,588,926.31

投资目标

本基金在有效控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的资产配置，力争获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、资产支持证券投资策略、衍生品投资策略。资产配置策略部分，通过对宏观经济运行规律的研究，结合政策变化，综合运用定性与定量工具，判断经济周期运行位置及未来发展方向，合理调整组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。股票投资策略部分，本基金通过定性分析和定量分析相结合的方法积极挖掘新兴产业所蕴含的投资机会，根据经济发展趋势、产业发展方向、上下游行业运行态势等观察并选取景气度上行行业，精选优质股票构建投资组合。固定收益品种投资策略包括，债券投资策略、可转换公司债券、可交换公司债券投资策略、信用债投资策略。本基金其余主要投资策略详见本基金招募说明书及产品资料概要。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×20%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%

本期报告

中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中债-1-3年国债及政策性金融债财富(总值)指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张望| 任职时间: 2024年4月18日| 证券从业年限: 15年

张望先生，清华大学硕士。2010年3月至2015年3月在华夏基金管理有限公司投资研究部担任研究员、周期组组长，2015年3月至2018年5月在海宁拾贝投资管理合伙企业(有限合伙) 投资研究部担任周期组组长、投资经理，2019年1月至2022年12月在鹏扬基金管理有限公司股票投资部担任基金经理。2023年4月加入国金基金管理有限公司，现任主动权益投资部副总经理（主持工作）兼权益研究部总经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，国内经济转型持续推进。一方面，中高端制造业已出现明显复苏迹象，CPI、PPI等指标已实现同比转正或温和回升；另一方面，地产、基建、消费等领域仍处于待企稳的过程，国内经济在二季度呈现“K字型”分化格局。外围方面，二季度美伊战争反复拉扯，造成海外大宗商品价格波动，美元周期亦有所反复；中美领导人会晤后，双边关系进一步平稳。除美国高企的通胀对海外消费品需求形成压制外，中国整体的偏工业品需求较为旺盛。尽管油价抬升带动的成本和运费上升亦逐步向下传导，但对我国中游产业的影响相对有限。

从中观层面看，2026年上半年AI产业链进入资本开支快速增长期。今年全球主要科技巨头和政府在AI领域的资本开支不断上调，实现快速增长，强劲需求推动AI相关产业链的产品、材料、设备均进入涨价周期，同时相关产业链也因供不应求而开始进入资本开支扩张阶段。在一季度存储、光纤、PCB原材料等价格上涨之后，二季度大部分半导体材料和产品陆续进入涨价周期，包括功率芯片、模拟芯片、MLCC等等。在AI及相关产业链资本开支高速增长的背景下，半导体行业正进入需求拉动的通胀周期，并从专用设备向通用设备、从特种材料向通用材料、从电子通信行业向化工、机械、建材、轻工、电力设备等行业逐步扩散。需求带来产能利用率提升、产品涨价及净利率改善，推动AI产业链ROE中枢抬升，业绩普遍实现良好增长。ROE提升和涨价趋势有望成为贯穿全年的投资主线。

从产业层面看，国内外AI应用发展势头良好，AI渗透率、使用时长及Token消耗量均实现超预期增长。B端方面，海外的Anthropic在编程方面取得巨大进展，在北美主要科技企业中的渗透率快速提升，收入端实现爆发式增长，基本验证AI在编程领域的商业化可行性；国内的智谱亦在相应领域取得积极进展。C端方面，一季度OpenClaw的火爆让C端消费者对于AI的认知度持续提升。今年Token需求量的爆发式增长使得Token价格下降的幅度较前几年有所放缓，AI产业正逐渐形成商业闭环。中国企业作为AI产业链中主要的制造业端，设备和材料供应领域切实受益于AI产业的快速发展。

从宏观层面看，AI及相关产业链快速增长的资本开支拉动制造业通胀，但相对疲软的地产、基建、消费等传统领域在制造业通胀的背景下需求和盈利被进一步压缩，使得二季度资本市场表现呈现出K型分化，且这一分化特征或将在半年报中有所体现。

报告期内，本基金保持较高仓位运作，行业配置以科技、高端制造等方向为主，同时保持一定比例的港股配置。板块方面，考虑到国内外AI行业景气度较高、需求旺盛，多个环节已出现供需不平衡和产品价格上涨，自主可控、国产替代的趋势持续增强，本基金主要在通信、电子、半导体、高端制造以及互联网等领域进行了布局，重点聚焦AI算力、科技涨价链条，并且在涨价链条中向化工、建材、机械、电力新能源等方向延伸。选股方面，本基金在各看好行业中，优选领域龙头、具有核心卡位优势且财报中业绩持续兑现或开始兑现的优质公司进行投资。

本期报告

2026年三季度，市场经历了明显的调整，尤其是科技板块出现大幅回调，主要调整原因是韩国股市去杠杆以及美伊冲突重启带来的外部风险。其中，韩国股市杠杆快速出清，以存储为代表的AI行业龙头出现明显回调，国内受海外情绪影响，两融杠杆也有所下降，科技板块陷入调整。此外，美伊冲突重启，国际油价再次明显上行，随着海外资金回流美国，美元走强，降息预期转向加息预期，贵金属、比特币等快速回落，市场风险偏好也开始回落。整个三季度市场受情绪面影响较大，大量避险资金向高股息、红利板块转移，煤炭、银行等板块受到市场青睐。

但从基本面角度看，今年科技板块的整体发展仍超预期：海外大厂资本开支持续上调，新技术不断突破，终端AI应用持续超预期，AI投入带来的行业产业链需求亦超出预期，AI相关企业的净利率和资产周转率均明显提升，企业盈利出现拐点；剔除金融和石油石化板块，上半年A股整体盈利增速达到近20%，企业盈利出现明显好转。AI等产业链提价在二季度尚未明显落地，预计三季度落地后，企业盈利有望进一步改善。随着AI产业链向高端制造、新材料等方向扩散，制造业在三季度开始好转，国内8、9月份的PMI指数持续向好。不仅国内如此，美国、日本、中国台湾制造业的相关报表亦有充分体现。因此从基本面看，AI长期逻辑存在的问题虽仍存在，但未来4个季度行业趋势向上的确定性仍在持续提升。所以今年以来美股、台股整体走强，日股虽在三季度有所调整，年内涨幅也依然可观。

从资金面看，市场经历7月份明显回调后，风险偏好明显下降，市场进入再平衡状态；同时国债收益率下行，机构再度增配红利资产以平衡组合风险。这一过程推动红利板块持续走强。随着利率持续下行、科技股回调但企业盈利持续上行，目前股债性价比再次处于较优水平，相较于年初，科技板块和高端制造板块具备明显的配置价值。在2027年AI资本开支增长确定性提升、科技板块估值下调的背景下，当前可关注科技板块和高端制造板块的投资机会。而传统地产、基建、消费板块在企业盈利尚未完全转化为一线员工收入的情况下，预计短期内仍难有明显好转。

报告期内，虽然市场出现明显回调，但本基金保持较高仓位运作，行业配置以科技、高端制造等方向为主，同时保持一定比例的港股配置。板块方面，考虑到国内外AI行业景气度较高、需求旺盛，多个环节已出现供需不平衡和产品价格上涨，自主可控、国产替代的趋势持续增强，本基金在上游资源品、通信、电子、半导体、高端制造以及互联网等领域进行了布局，重点聚焦AI算力与科技涨价链条，并在涨价链条中向化工、建材、机械、电力新能源等方向延伸。选股方面，本基金在看好行业中优选领域龙头，以及具有核心卡位优势且业绩持续兑现或开始兑现的优质公司进行投资。

展望未来，预计今年A股整体盈利增速可达15%以上，而年初以来市场主要指数普遍下跌，整体估值有所下移，风险偏好有所降低；但另一方面，国债收益率持续下行表明国内流动性较为宽裕，市场因信心不足而出现的估值压缩或属短期行为，市场在未来1-2个季度有望重新回归基本面、业绩驱动的状态，本基金对中长期市场保持信心，围绕企业ROE改善、业绩提升等主线进行投资。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.54%

2026Q1

88.95%

2026Q2

93.31%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	12.50	100.00%	合计	6.45	100.00%	—
权益投资	11.12	88.95%	权益投资	6.02	93.31%	+4.36
股票	11.12	88.95%	股票	6.02	93.31%	+4.36
银行存款和结算备付金合计	1.23	9.87%	银行存款和结算备付金合计	0.42	6.45%	-3.42
其他资产	0.15	1.18%	其他资产	0.02	0.23%	-0.95

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

57.55%

2026Q1

64.05%

2026Q2

72.60%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	7.78	64.05%	制造业	4.66	72.60%	+8.55
合计	2.32	19.10%	合计	0.83	12.89%	-6.21
信息技术	1.74	14.31%	信息技术	0.73	11.41%	-2.90
信息传输、软件和信息技术服务业	1.01	8.33%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.54	8.40%	+0.07
工业	0.16	1.34%	工业	0.10	1.49%	+0.15
—	—	—	采矿业	0.00	0.00%	新增
基础材料	0.37	3.04%	—	—	—	退出
消费者非必需品	0.05	0.41%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

51.67%

2026Q1

41.00%

2026Q2

46.12%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.12%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	建滔积层板	01888	5.64%	796,500	—	1	华虹宏力	01347	6.80%	482,000	+1.34	+127,000
2	华虹宏力	01347	5.46%	355,000	—	2	江丰	300666	4.76%	136,900	+0.83	+7,300
3	寒武纪	688256	5.37%	40,942	退出十大	3	建滔积层板	01888	4.61%	709,000	-1.03	-87,500
4	中国巨石	600176	4.29%	715,300	—	4	合锻	603011	4.52%	1,210,100	新增十大	—
5	江丰	300666	3.93%	129,600	—	5	中国巨石	600176	4.47%	728,000	+0.18	+12,700
6	阳光电源	300274	3.77%	288,500	退出十大	6	生益	600183	4.34%	214,100	新增十大	—
7	宁德时代	300750	3.57%	110,400	退出十大	7	源杰	688498	4.32%	17,177	新增十大	—
8	东岳	00189	3.04%	2,226,000	退出十大	8	麦格米特	002851	4.23%	234,300	新增十大	—
9	华丰	688629	2.97%	192,783	退出十大	9	中石	300684	4.06%	241,100	新增十大	—
10	盛科	688702	2.96%	92,239	退出十大	10	中科飞测	688361	4.01%	73,640	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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