长城瑞利债券 ：2026第三季度报告（014876）

在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，力求获得超越业绩比较基准的稳健回报。

1、大类资产配置策略 本基金在分析和判断国内外宏观经济形势的基础上，通过“自上而下”的定性分析和定量分析相结合，形成对大类资产的预测和判断，在基金合同约定的范围内确定债券类资产和现金类资产的配置比例，并随着各类证券风险收益特征的相对变化，动态调整大类资产的投资比例，以规避市场风险，提高基金收益率。 2、组合久期配置策略 本基金将根据宏观经济发展状况、金融市场运行特点等因素确定组合的整体久期，有效的控制整体资产风险，并根据市场利率变化动态积极调整债券组合的平均久期及期限分布，以有效提高投资组合的总投资收益。如果预期利率下降，本基金将增加组合的久期，以较多地获得债券价格上升带来的收益；反之，如果预期利率上升，本基金将缩短组合的久期，以减小债券价格下降带来的风险。 3、信用债投资策略 本基金投资的信用债的信用评级不低于AA+。其中，投资于AA+评级的信用债不超过信用债资产的50%；投资于AAA评级的信用债不低于信用债资产的50%。上述信用评级为债项评级，若无债项评级的，参照主体信用评级。 4、骑乘策略 本基金将采用骑乘策略增强组合的持有期收益。 5、杠杆投资策略 本基金将在考虑债券投资的风险收益情况，以及回购成本等因素的情况下，在风险可控以及法律法规允许的范围内，通过债券回购，放大杠杆进行投资操作。 6、资产支持证券投资策略 本基金将在国内资产证券化产品具体政策框架下，通过宏观经济、提前偿还率、资产池结构及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究，对个券进行风险分析和价值评估后选择风险调整后收益高的品种进行投资。本基金将严格控制资产支持证券的总体投资规模并进行分散投资，以降低流动性风险。

中债综合全价指数收益率

本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。

三季度以来，海外经济延续韧性与通胀压力并存的格局，AI资本开支持续扩张支撑投资增长，但美伊冲突引发的能源价格上涨加剧通胀黏性，美联储于9月加息25个基点，市场货币政策预期进一步转鹰。美股整体震荡分化，AI及大型科技股表现相对强势，而中小盘股票受高利率环境压制明显。美债方面，通胀预期、货币政策收紧及财政融资压力共同推动美债收益率大幅上行，长端利率升至多年高位。国内经济方面，出口和高技术制造业维持一定韧性，但消费、地产及投资需求仍然偏弱，9月制造业PMI重返扩张区间。A股市场经历前期快速上涨后大幅调整，科技成长板块受估值消化与资金获利了结影响回撤尤为明显，市场风格向资源、能源及红利板块切换，大盘价值表现相对占优。国内债券市场方面，基本面偏弱现实与货币政策宽松预期构成做多主线，叠加三季度地方债发行进度偏慢、供给压力后移，以及央行持续呵护流动性，利率债收益率整体震荡下行，短端受资金波动影响相对承压，收益率曲线趋于平坦，季末受政策落地与止盈影响小幅回调。信用债方面，评级调整对市场的影响明显趋缓，在资产供给偏紧及机构配置需求支撑下，信用利差普遍收窄，信用债收益率曲线跟随利率走平。 本季度，我们维持了看多长债的观点，积极参与长久期利率债的交易，保持相对较高的换手率，产品净值实现了稳健、相对较好的回报。