易方达悦稳一年持有混合 ：2026第二季度报告（014904）

本基金在控制风险的前提下，追求基金资产的稳健增值。

1、本基金将密切关注宏观经济走势，综合考量各类资产的市场容量等因素，确定资产的配置比例。2、本基金在债券投资上主要通过久期配置、类属配置、期限结构配置和个券选择四个层次进行投资管理；本基金将选择具有较高投资价值的可转换债券、可交换债券进行投资；本基金投资资产支持证券将采取自上而下和自下而上相结合的投资策略；本基金将对资金面进行综合分析的基础上，比较债券收益率、存款利率和融资成本，判断利差空间，力争通过杠杆操作提高组合收益。3、本基金将在行业分析、公司基本面分析及估值水平分析的基础上，进行股票组合的构建。4、本基金可选择投资价值高的存托凭证进行投资。5、本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货、国债期货、股票期权合约进行交易,以对冲投资组合的风险等。6、若本基金投资于信用衍生品，将按照风险管理的原则，以风险对冲为主要目的，遵守证券交易所或银行间市场的相关规定。

中债新综合指数（财富）收益率×85%+沪深300指数收益率×12%+中证港股通综合指数收益率×3%

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。 本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见招募说明书。

二季度国内经济继续延续之前的“外需强劲、内需筑底”的格局。地产数据在一线城市开始有筑底企稳的迹象，二手房数据环比上涨，后续密切关注修复的节奏。内需层面，海外地缘政治事件带来原料价格大幅抬升，促使PPI同比回正，通缩压力边际缓解。但这种情况并不是我们年初预期的节奏，这种价格传导对于需求的影响在二季度的耐用消费品行业已有体现。外需层面，仍在持续向好的趋势上，全球补库周期叠加美欧财政扩张仍对出口和新兴产业有利。 国内权益在二季度呈现整体上行的趋势，沪深300指数涨幅11.90%，但是板块间收益分化进一步放大。科技成为全市场表现最亮眼且几乎唯一的方向，科创50指数在二季度涨幅75.74%，中证红利指数则下跌12.32%，板块间的收益分化愈发极致。而有色等年初表现不错的行业，在海外地缘政治事件冲击使得海外降息的预期发生反转之后，逐步下行。从自上而下的角度来看，科技+出口链成为A股利润同比增速的主要贡献，为分化提供了一定的基本面支撑，但是如此极致的市场分化超出我们之前的预计。二季度债券市场的走势受到流动性环境和经济基本面两条线索的影响。一方面，流动性的宽松程度略超市场预期，货币政策基调并未受到通胀预期的影响，市场配置需求旺盛，信用利差维持较低水平。另一方面，二季度国内经济稳中有进，新旧动能加快转换，基本面对债券市场的影响从偏利空转为偏利多，债市整体震荡走强，10年期国债收益率从季初的1.82%下行至1.70-1.75%之间，5年期中债企业债到期收益率(AAA)下行约12bp。可转债市场则同样保持震荡，全市场转债溢价率虽有一定降低，但是估值水位仍在较高区间，与股票市场的分化类似，高价券收益显著高于低价券。择券难度变大，更多依赖个券的超额收益。 报告期内，本基金规模有所下降。债券方面，二季度在较低绝对收益水平下各期限收益率仍呈现全面下行走势，组合中高弹性二级资本债和永续债品种占比较高，整体跟住市场上涨；但久期偏低，错失了部分市场机会。随着中短期限信用债绝对收益水平创新低，组合逐步降低信用仓位，并少量增配期限利差较高的超长利率债，将久期小幅提升到中性水平，逐渐转向极低杠杆的哑铃型持仓结构，在季末流动性收紧的市场环境下合理控制了债券资产的收益回撤。转债方面，二季度市场在高位剧烈震荡，持有体验不佳，组合将转债调为低配，进一步降低了转债仓位，避免在估值高位有过多风险暴露，同时在品种结构上做了调整，降低了偏股型转债仓位，保留了平衡低估转债和偏债型转债。基于产品定位的风险收益特征，进行再平衡。股票仓位中性，增加电子、电力设备等行业持仓，降低汽车、机械等行业持仓。