博时研究回报混合 ：2026第三季度报告（014913）

基金PK

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收益表现

-0.38%

日涨幅

1.3158

净值

（11-02）
近1年：-13.96%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.46%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.13%
1458/4687良好
近1月-12.51%
2430/4700一般
近3月-14.35%
2698/4639一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

博时研究回报混合 ：2026第三季度报告（014913）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
2,963万份
2026Q1
2,575万份
2026Q2
2,556万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
25,751,496.37
变化
-189,630.30
-1%
本期
25,561,866.07
3

投资目标

本基金在控制风险的前提下，充分发挥专业研究与精选个股能力，力争组合资产实现长期稳健的增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
本基金投资策略分为大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、流通受限证券投资策略及参与融资业务的投资策略。
其中，大类资产配置策略是指通过跟踪考量宏观经济变量（包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势、外汇占款等）及国家财政、税收、货币、汇率各项政策，判断经济周期当前所处的位置及未来发展方向，并通过监测重要行业的产能利用与经济景气轮动研究，调整股票资产和固定收益资产的配置比例。
在股票投资上，本基金将在符合经济发展规律、有政策驱动的、推动经济结构转型的新的增长点和产业中，以自下而上的个股选择为主，重点关注公司以及所属产业的成长性与商业模式。
本期报告
本基金投资策略分为大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、流通受限证券投资策略及参与融资业务的投资策略。其中，大类资产配置策略是指通过跟踪考量宏观经济变量（包括GDP增长率、CPI走势、M2的绝对水平和增长率、利率水平与走势、外汇占款等）及国家财政、税收、货币、汇率各项政策，判断经济周期当前所处的位置及未来发展方向，并通过监测重要行业的产能利用与经济景气轮动研究，调整股票资产和固定收益资产的配置比例。在股票投资上，本基金将在符合经济发展规律、有政策驱动的、推动经济结构转型的新的增长点和产业中，以自下而上的个股选择为主，重点关注公司以及所属产业的成长性与商业模式。
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5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+中债综合财富(总值)指数收益率×30%。
本期报告
沪深300指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*15%+中债-国债总财富（1-3年）指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%
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6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金及货币市场基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
吴鹏| 任职时间: 2024年10月30日| 证券从业年限: 10.2年
吴鹏先生，硕士。2011年至2012年参加大学生西部计划支教。2016年从上海交通大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员兼基金经理助理、博时研究优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2020年10月28日-2023年9月1日)、博时研究优享混合型证券投资基金(2024年10月30日-2025年2月26日)的基金经理。现任博时研究慧选混合型证券投资基金(2023年2月24日—至今)、博时研究回报混合型证券投资基金(2024年10月30日—至今)、博时研究臻选三年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2024年10月30日—至今)的基金经理。
本期报告
金欣欣| 任职时间: 2026年07月24日| 证券从业年限: 8.2年新增经理
金欣欣女士，硕士。2018年起先后在天风证券、长城证券、兴业证券工作，2021年加入博时基金管理有限公司。现任博时研究回报混合型证券投资基金(2026年7月24日—至今)的基金经理。
吴鹏| 任职时间: 2024年10月30日| 证券从业年限: 10.4年
吴鹏先生，硕士。2011年至2012年参加大学生西部计划支教。2016年从上海交通大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员兼基金经理助理、博时研究优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF）(2020年10月28日-2023年9月1日)、博时研究优享混合型证券投资基金(2024年10月30日-2025年2月26日)、博时研究慧选混合型证券投资基金(2023年2月24日-2026年7月16日)、博时研究臻选三年持有期灵活配置混合型证券投资基金(2024年10月30日-2026年7月16日)、博时研究回报混合型证券投资基金(2024年10月30日-2026年7月24日)的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度A股指数表现较好，而港股较为一般，其中上证指数上涨5.2%、沪深300上涨11.9%、创业板指上涨36.4%、中小板指数上涨8.9%；对应港股恒生指数、恒生科技指数则分别-7.7%、-3.8%。从A股分行业表现看，二季度的市场表现分化极致，电子、通信、建筑材料、机械设备等行业大幅上涨，而石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售等行业则出现明显下跌，二季度表现最好的板块电子（上涨90%）与表现最差的板块石油石化（下跌-20%）差距超过100pc。
简单回顾二季度，组合表现较为疲弱，收益为负且相对指数与基准出现了较大幅度的落后，组合在如此极致行情下于短期维度暴露出了一定脆弱性。回过头来看，造成这种极致行情的背景，除去主要的科技产业趋势外，包括但不限于以下因素共同加大了该等行情的极致演绎：①中东战争对诸多周期类品种的预期干扰：中东战争的曲折使得短期战争受益受损的行业都难以定价；②平淡的国内内需使得以消费为代表的内需行业定价面临阻力；③国内以某大资金为代表的持续性剧烈资金动向，使得诸多非AI股票在资金面上面临持续性的大幅流出挑战；④汇率对相关出口企业盈利的干扰使得部分出口企业定价面临一定阻力；⑤以量化资金为代表的动量类资金短期显著加大了趋势。以上种种因素使得科技类股票走出了单边上涨行情，而部分非科技类股票则一定程度丧失了定价土壤而出现较大幅度的单边下跌。管理人在这种市场上表现不尽如人意，主要系管理人在相关产业趋势的理解不足，以及在单边趋势市场上的经验缺失——这与过去几年管理人暴露的缺点是一致的，只不过在二季度该等极致行情下显著放大。
在经历上述极致行情后，管理人以下浅显思考供投资人参考：①前述很多因素其实期间是非常有迹可循的，且置信度较高，回过头来看管理人对极致行情的部分抵触，一定程度上干扰了管理人在上述复杂因素背景下的组合构建思路与行为，未来管理人的投资框架在这方面值得警醒；②以量化、ETF类等具备一定程度动量因子的资金在市场上的权重愈来愈高，管理人过去左侧/逆向的交易路径如何适应这种“缩小短期波动，拉大长期波动”的新市场形态，值得管理人不断深思与改进；③在逆风环境下，选股标准的严苛度明显提高，管理人在过去几年相对顺风下形成的选股标准仍有较大改进空间；④管理人对组合管理的理解仍旧有提升空间：无论是出于对客户投资的短期感受，还是出于处于投资初期的管理人本身的短期心态影响等考虑，组合管理在构建上应有更多的丰富度。⑤对于组合近期较为疲弱的表现对投资人带来的短期困恼，管理人表示诚挚的歉意。管理人对部分传统领域股票仍旧具备较强信心，极致的行情使得诸多股票估值在上证4000点时出现了历史新低位置，这一类别的股票已经出现了较多投资机会，未来管理人仍将重心分布在该等股票机会挖掘上。
本期报告
2026年第三季度A股震荡下跌，上证指数下跌6.16%、沪深300下跌12.49%、创业板指下跌27.8%、科创综指下跌28%；恒生指数上涨7.57%、恒生科技下跌4.88%。2026年前三季度上证指数下跌3.19%、沪深300下跌5.88%、创业板指下跌2.12%、科创综指上涨10.9%；恒生指数下跌3.97%、恒生科技下跌22.88%。第三季度市场整体走弱，分行业来看，不同行业涨跌幅分化严重，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物、房地产、交通运输、美容护理、食品饮料、商贸零售、纺织服装、社会服务板块上涨，其余板块下跌，科技板块跌幅居前，电子、通信等板块表现相对较弱；红利指数三季度上涨14.58%。
回顾三季度，组合相对指数和基准取得了一定的超额回报。但同时组合波动较大，尤其是在8月下旬以后。复盘三季度，在地缘政治冲突、油价波动加剧、美联储货币政策不确定性加剧、AI快速发展等多重宏观变化、科技产业趋势变化同时发生的大背景下，权益市场波动加剧，风险与机会并存：①AI行业继续快速发展，产业链资本开支和景气度维持较高水平；②地缘政治冲突反复，三季度油价再度回到高位、海外通胀加剧；③贸易摩擦、关税壁垒扩张至更多的细分行业；④以量化资金为代表的动量类资金短期趋势交易特征显著。管理人在逐步适应更加复杂的市场变化，在坚守价值投资原则的基础上，尽量在波动中捕捉更多投资机会。
截至2026年09月30日，本基金A类基金份额净值为1.5039元，份额累计净值为1.5039元，本基金C类基金份额净值为1.4643元，份额累计净值为1.4643元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为5.59%，本基金C类基金份额净值增长率为5.43%，同期业绩基准增长率为-7.70%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.73%
2026Q1
82.22%
2026Q2
79.24%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资82.22%权益投资79.24%-2.98
股票82.22%股票79.24%-2.98
银行存款和结算备付金合计17.32%银行存款和结算备付金合计20.39%+3.07
其他各项资产0.46%其他各项资产0.37%-0.09
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
33.30%
2026Q1
38.49%
2026Q2
32.55%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业38.49%制造业32.55%-5.94
合计22.55%合计27.79%+5.24
原材料2.83%原材料13.59%+10.76
能源6.43%能源11.36%+4.93
采矿业5.93%采矿业9.49%+3.56
——电力、热力、燃气及水生产和供应业4.75%新增
交通运输、仓储和邮政业1.58%交通运输、仓储和邮政业2.96%+1.38
——信息传输、软件和信息技术服务业2.46%新增
——信息技术2.22%新增
金融业15.54%金融业1.78%-13.76
——电信业务0.39%新增
金融5.12%金融0.20%-4.92
日常消费品6.37%日常消费品0.03%-6.34
工业1.76%——退出
非日常生活消费品0.04%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
55.90%
2026Q1
53.49%
2026Q2
44.38%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比44.38%，换手率 90%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1渝农商行6.09%退出十大1中国海洋石油5.78%-0.65
13618重庆农村商业银行3.67%退出十大2紫金矿业3.56%+1.24
2松发股份9.37%—2紫金矿业2.20%+1.54
3宁波银行8.44%退出十大3新易盛5.16%新增十大
4中国海洋石油6.43%—4中国石化4.20%新增十大
5新和成5.52%退出十大4中国石油化工股份0.60%新增十大
6海容冷链4.37%退出十大5亨通4.37%新增十大
7优然牧业3.70%退出十大6力量发展4.26%新增十大
8新集3.35%退出十大7键邦股份3.93%新增十大
9云图3.24%退出十大8中国有色矿业3.56%新增十大
10紫金矿业2.32%—9石英股份3.47%新增十大
10紫金矿业0.66%—10松发股份3.29%-6.08