东方红医疗升级股票发起 ：2026第三季度报告（015052）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.77%

日涨幅

1.3005

净值

（11-02）
近1年：-15.97%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.03%
-25%
-15%
-5%
5%
14%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.35%
743/1122一般
近1月-8.95%
399/1126良好
近3月-4.09%
215/1104优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：创新药·化学制药·精准医疗
1

报告名称

东方红医疗升级股票发起 ：2026第三季度报告（015052）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
13.75亿份
2026Q2
14.28亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,375,489,403.02
变化
+52,327,973.27
+4%
本期
1,427,817,376.29
3

投资目标

本基金主要投资于医疗升级相关行业的上市公司，在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的投资管理，追求资产净值的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将通过动态跟踪宏观经济指标和市场指标，对股票、债券等大类资产的风险和收益特征进行预测，确定各类资产的投资权重。医疗升级主题相关行业可细分为不同的子行业，基金管理人将综合考虑政策变化、人口发展方向、海外影响因素、内部竞争环境变化等多方面因素，在子行业之间进行比较和筛选，选出符合医疗升级主题相关行业发展趋势和方向的子行业。个股方面，本基金将充分评估公司素质、公司的成长空间及未来盈利增速、目前个股估值、ESG表现等，挖掘出价格低估、质地优秀、未来预期成长性良好且符合医疗升级主题的上市公司股票（含存托凭证）进行投资。此外，本基金还会运用港股投资策略，存托凭证投资策略，可转换债券、可分离交易可转债和可交换债的投资策略，其他固定收益类证券投资策略，证券公司短期公司债券投资策略，资产支持证券投资策略，股指期货投资策略，国债期货投资策略，股票期权投资策略以及融资投资策略等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证全指医药卫生指数收益率×70%+恒生医疗保健指数收益率（经汇率估值调整）×10%+中国债券总指数收益率×20%。
本期报告
中证全指医药卫生指数收益率*80%+恒生医疗保健指数收益率*10%+活期存款基准利率*10%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。 本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

江琦| 任职时间: 2022年3月29日| 证券从业年限: 16年

上海东方证券资产管理有限公司基金经理，2022年03月至今任东方红医疗升级股票型发起式证券投资基金基金经理、2025年09月至今任东方红医疗创新混合型证券投资基金（QDII）基金经理。上海交通大学生物工程专业本科、金融学专业硕士研究生。曾任中投证券股份有限公司研究部医药行业分析师、海通证券股份有限公司研究所医药行业分析师、中欧基金管理有限公司投资经理、上海源实资产管理有限公司投资经理、中泰证券股份有限公司研究所医药生物行业首席分析师、所长助理、上海东方证券资产管理有限公司权益研究部研究主管。具备证券投资基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
市场回顾：2026年二季度中信医药指数下跌8.83%，其中四月下跌0.93%、五月下跌6.96%、六月下跌2.92%，上半年指数下跌9.65%。从子板块看，今年上半年，分化较大，其中化学原料药、医疗服务（主要是医药服务外包CXO）、医疗器械（主要为转型相关个股）表现较好，有较好正收益；化学制药、中成药、生物医药、医疗流通下跌幅度较大，主要包括创新药、仿制药转型创新公司、传统制药、低估值中药等。创新药板块经历去年半年度的大幅上涨，已经持续调整三个季度，其中今年5月中至6月上旬下跌幅度较大，受中美舆论影响、机构持仓较多、ASCO数据闪耀但香港做空幅度增加引发板块下跌等影响，板块出现短期较大幅度调整。2026年上半年的行情，是我过去16年不曾经历过的极致分化，行业之间的极致分化+很多的低估值陷阱同时出现。
基金运作：2026年二季度，我们在子行业选择上继续坚定不移的选择了创新药方向，在创新药板块深耕。创新药的产业趋势，各家公司已通过新药的获批、临床试验成功、新的临床试验开启、临床实验数据在全球大会发布等方式向我们大家展示，行业发展如火如荼，公司进展迅速，虽然在半年度的维度，二级市场的表现和产业及公司基本面的表现背离突出，二级市场的表现并没有影响行业的发展，行业和公司的发展，势不可挡。我们的组合依然是用Biotech（生物科技类公司）、传统制药企业转型创新的公司两大类做组合，同时维持20%左右的港股仓位。但是今年的低估值陷阱较多，过去风险较低的低估值公司因为行情的分化，资金面并不友好，今年没有起到降低风险的作用，甚至下跌幅度更大，因此东方红医疗升级表现不佳。基于市场情况的变化，我们对组合做了一些个股的调整，在股价都下跌之后，保持大部分我们长期看好的龙头创新药公司的基础上，略微减少了传统制药转型创新的低估值公司，增加了科创板创新药企业和CXO企业的配置，以希望在市场反弹或者反转时候，增加组合的弹性。
2026年后续的展望：在一季度中，我们提到今年的全球形势复杂、市场波动大，上半年，形势的复杂性和市场的变化速度和幅度，依然是大幅超出我们的预期，3、4月份医药快速反弹之后，科技迅速上涨，5、6月份市场只有两类行业，一类科技、一类非科技。因此到5月底，医药行业中的全年大利好ASCO(全美肿瘤学年会)，中国公司大放异彩，获得5项LBA，多项口头报告，在大会展示了我们很多全球突出的三期临床数据、二期临床数据，然而市场却给了相反走势的反馈和反应。因此，在6月初，虽然股价大幅下跌，我们再次告诉自己和投资者，“在极端的市场下，要冷静，用应对极端市场的方式去应对——冷静看待”，基本面和股价走势的背离往往都不会太久，并且一旦反弹或者反转，速度和幅度也会很快很大。因此展望2026年的下半年，我们认为流动性依然宽裕，整体市场热情依然，行情和行业选择可能会略微再均衡，不会这么极致，意味着其他行业基本面强劲的行业，会出现不小的机会。基于此，我们对于下半年的创新药行业的机会保持乐观。
1、国内政策对于创新药的鼓励和支持继续；
2、海外大药企、大基金加大购买中国创新药资产的趋势持续，不能忽视中国；
3、中国创新药企业活力十足，临床开启速度继续很快，不断的临床数据在全球大会读出，下半年有ESMO、WCLC、ASH、全球乳腺癌大会等等；
4、中国创新药企业有更多企业逐步盈利、更多产品进入商业化，即将迎来收入的快速增长，和盈利的大幅增长阶段。
总结，我们继续看好医药行业未来的发展，其中创新药是未来发展最快的子行业，我们会在其中寻找不断能持续长大的公司，并且深入布局。以期和公司一同成长，力争收获收益。
一如既往的感谢东方红医疗升级的老朋友们，今年半年是过去四年中最不容易的半年，感谢大家的不离不弃，陪伴和支持。希望未来，我可以以稳定的方法论、更轻松的心态、更灵活的操作手段，力争能够为大家带来长期稳定的收益。我会一直和你们在一起。谢谢！
本期报告
市场回顾：2026年三季度中信医药指数上涨10.14%，其中7月4.89%，8月上涨2.4%、9月上涨2.55%，前三季度指数基本持平。从子板块看，今年前三季度，分化均较大，其中化学原料药、医疗服务（主要是医药服务外包CXO、科研上游）、医疗器械表现较好，取得了较好的正收益；化学制药、中成药、生物医药、医疗流通个股分化较大，涨跌互现。CXO板块的表现好，一方面龙头公司业绩向好，另一方面在AI4S的催化下迎来板块层面的上涨，短期表现为资金推动的行情。创新药板块经历去年的上涨，今年分化较大，板块内部大幅上涨和大幅下跌的股票同时存在，板块弱β下，短期整体受到资金挤压。传统药企转型的公司今年普遍压力较大，体现出在结构性行情下的“低估值陷阱”，转型成果尚未显现，但都在路上。整体今年前三季度的行情是一个极致分化的行情。
基金运作：2026年三季度，从结构上，我坚持了创新药为主仓位，这一结构也给今年前三季度的净值造成了一定的压力。二季度减仓了一些传统药企，增加了一些科创板创新药和CXO，这一部分获得了如期的弹性，三季度减仓了这一部分的CXO，跟随着创新药的进一步调整，增加了创新药的配比。如果回顾二、三季度的操作，二季度增加CXO的配置是正确的，但是量不够大，三季度没有进一步增加持仓，有进一步改善空间。站在现在的角度，从行业基本面的角度出发，创新药和CXO的行业基本面都很好，中国的创新药行业的发展可谓日新月异，新的公司、新的技术、新的分子、临床的进展都发展的很不错，全球从ASCO（美国肿瘤学年会）到WCLC（世界肺癌大会）到ESMO（欧洲肿瘤学年会），中国企业都是携重磅数据出现。同样CXO龙头公司的业绩也都呈现向上的趋势。在两个基本面都很好的板块，当资金出现跷跷板效应时候，我愿意做一些左侧的选择，因此三季度增加了对于处于底部区间创新药的配置。我无法判断这个操作短期可能带来什么样的效果，用一句老调重弹的话“股票市场长期是称重机，短期是投票器”。我愿意基于长期的视角，挑选一直在兢兢业业经营、研发，一步一步往前走的公司，当这样的公司因为市场原因短期跌幅更大时候，我要耐心持有，保留住仓位。
2026年后续的展望：今年整体行情的波动和极致分化超出预期，也和行业及公司基本面不正相关。在一季度中，我提到今年的全球形势复杂、市场波动大，前三季度以来行情的波动和复杂度依然大幅超出预期。3、4月医药快速反弹，5、6月份迎来行业利好下的大幅下跌，二季报中我提及在下跌中，要坚守，在极端的市场下，要冷静，用应对股灾的方式去应对——冷静看待，基本面和股价走势的背离往往都不会太久，并且一旦反弹或者反转，速度和幅度也会很快很大。7、8、9月医药板块迎来上涨，但是结构的极致性也是让我措手不及。站在现在10月初，又开始进入调整，展望后面，记住6月份的那句话。现在的医药行业和三年前相比，无论是行业还是公司都发生了很大的变化，中国公司的产品越来越在全球舞台展现；跨国公司拿着真金白银来中国购买早期临床和临床前资产，表明了对中国医药行业早期研发的认可。因此站在现在往后看，我对于创新药行业依然充满信心。只是在行业发展过程中，需要精心挑选。我选择的标准如下：
产品有能力进入全球市场的公司：包括自己到全球开三期临床和商业化，COCO合作进入美国市场，BD给大公司进入美国市场，newco合作进入美国市场。
在中国市场从biotech走向biopharma，收入快速增长，逐步进入盈利周期；
传统药企有一定收入和利润规模，研发逐步进入收获期，未来的2-3年产品管线会有大幅的更替。
总结，我继续看好医药行业未来的发展，其中创新药是未来发展最快的子行业，我会在其中寻找不断能持续长大的公司，并且深入布局。以期和公司一同成长，收获收益。当公司在极端市场大幅下跌的时候，审视公司基本面判断是否正确，如果正确，就坚守。
一如既往的感谢东方红医疗升级的朋友们，今年是过去四年中最不容易的一年，感谢大家的不离不弃，陪伴和坚守。希望未来，我能以稳定的方法论、不变型的操作手法，同时又有所改进的交易手段，争取持续不断为大家带来长期稳定的收益。我会一直与你们共同持有。谢谢！
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.63%
2026Q2
89.01%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资88.63%权益投资89.01%+0.38
股票88.63%股票89.01%+0.38
银行存款和结算备付金合计4.65%银行存款和结算备付金合计10.88%+6.23
其他资产3.57%其他资产0.11%-3.46
固定收益投资3.15%——退出
债券3.15%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
60.69%
2026Q2
66.08%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业60.69%制造业66.08%+5.39
合计23.20%合计25.50%+2.30
医药卫生23.20%医药卫生25.50%+2.30
——卫生和社会工作1.56%新增
科学研究和技术服务业5.62%科学研究和技术服务业0.19%-5.43
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%-0.01
——信息传输、软件和信息技术服务业0.01%新增
采矿业0.00%采矿业0.00%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
62.09%
2026Q2
72.46%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比72.46%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1百利天恒9.64%—1诺诚健华5.06%+0.75
2诺诚健华4.71%—1诺诚健华4.86%+0.15
2诺诚健华4.31%—2百利天恒9.87%+0.23
3科伦博泰生物8.96%—3百济神州9.67%+4.28
4迪哲8.15%—4迪哲9.50%+1.35
5恒瑞6.20%退出十大5康弘药业8.64%+5.18
6百济神州5.39%—6科伦博泰生物8.50%-0.46
7智翔金泰4.58%—7智翔金泰6.43%+1.85
8康弘药业3.46%—8苑东生物3.53%新增十大
9康龙化成3.40%退出十大9艾迪药业3.40%新增十大
10康诺亚-B3.29%退出十大10和黄3.00%新增十大