安信远见稳进一年持有混合 ：2026第三季度报告（015519）

本基金在有效控制组合风险并保持基金资产流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳健增值。

1、大类资产配置策略 本基金将基于各项重要的经济指标分析宏观经济趋势，结合货币财政政策形势、行业发展状况、证券市场走势等综合分析，主动判断所处经济周期和市场时机，进行积极的资产配置。 2、股票投资策略 本基金在充分研究公司的商业模式、核心竞争力、管理层、治理水平、成长空间、所在行业的发展前景和竞争格局等的基础下，自下而上选取并持有估值仍相对合理、长期增长前景较为乐观的优质资产。 3、债券投资策略 本基金将采取自上而下的投资策略，通过深入分析宏观经济、货币政策、利率水平、物价水平以及风险偏好的变化趋势，从而确定债券的配置数量与结构。 4、衍生品投资策略 本基金在严格遵守相关法律法规情况下，合理利用股指期货等衍生工具做套期保值。投资的原则是控制投资风险、稳健增值。 5、资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济形势、提前偿还率、资产池结构、资产池质量以及资产池资产所属行业景气度等因素的研究，预测资产池未来的现金流特征，并通过详查标的证券的发行条款，预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。 6、参与融资业务的投资策略 在条件许可的情况下，基金管理人可在不改变本基金既有投资目标、策略和风险收益特征并在控制风险的前提下，根据相关法律法规，参与融资业务，以提高投资效率及进行风险管理。

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率（经汇率调整后）×10%+中债综合（全价）指数收益率×20%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。根据《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套规则，基金管理人及本基金其他销售机构将定期或不定期对本基金产品风险等级进行重新评定，因而本基金的产品风险等级具体结果应以各销售机构提供的最新评级结果为准。 本基金除了投资A股外，还可通过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

今年年初我们就预计市场最确定的就是波动率较去年显著放大。站在季度末回顾过去的三个月，无论是七月份AI硬件大幅度回调带来的波动还是10年以上美债收益率均创出近20年的新高都超出市场预期，也显著增大了组合的管理难度。具体操作层面，我们在传统行业反弹过程中做了一部分减持，并在AI行业调整过程中对AI硬件的持仓进行了调整。 在未来的一个季度中，宏观不确定性仍会深刻影响市场。我们无法精确预知宏观变量未来的演变，与其判断充满变化的市场，不如保持乐观和勤奋，积极思考当下我们有哪些更有把握的策略可以去做。 与以往的经济结构不同，在短期内AI行业对利率的敏感性极弱，当前水平的美债高利率将率先使我们看到美国非AI行业和新兴市场需求走弱，而AI行业则是拼图上最后出问题的部分。需求端存在类似的问题，美伊冲突虽然在相对克制的状态中运行，但拉长时间看，对长期供给的削弱越来越严重。高油价只能通过压制需求来缓解问题。相较于传统行业，高油价对于AI行业需求的影响相对小。具体而言，我们判断在美债收益率不断上行的压力期，AI硬件和能源相较于广泛的绝大多数板块更具优势。 长期来看，我们看好中国制造业的竞争力，特别是高附加值的资本密集型产品的出口和出海机会。短期出口在10月份可能受到中欧贸易冲突扰动。 具体来讲，安信远见稳进重点配置了原油、AI硬件、出海出口链等，原因如下：（1）能源： 短期内油价随着美伊态度变化涨涨跌跌，但中枢上移。拉长三到五年，回到长期供需，油价上涨仍是大概率事件。同时海工装备将受益于深海油田的开采力度加大。 （2）AI硬件：长逻辑看，目前AI在与白领重复工作中已经展现出巨大的优势，短期内靠编程赋能带来了ARR的快速增长，但是考虑到绝大多数公司内部信息流、数据流的混乱，后续取代其他白领工作的进程仍需波折前行数年。按照杰文斯悖论，AI长期增长需求无须质疑。未来的风险在于需求和供给谁增长的更快，增速的不同决定了硬件通缩的速度如何，这才是影响硬件投资最重要的因素。我们选取的是盈利没有受益于价格上涨、未来在需求端占比能提高且估值合理的硬件领域。 （3）出口出海链：出口出海链不是具体指哪个行业，是由不同领域的优质出口出海公司和出口基础设施公司构成。逻辑上看似自上而下，实则需要自下而上一一挖掘。 未来很长一段时间，我们将始终密切关注基本面的变化，根据不同股票在不同阶段的风险收益比，进行自下而上地选择。在行业层面，我们始终秉持均衡原则，在能力圈范围内，将持仓分散到6至7个相关度不高的行业，避免单一行业占比过高。由于我们配置的行业之间相关度不高，在市场波动时可以避免行业间同涨同跌，减少整个产品的净值波动风险，提高组合的稳定性。