华泰柏瑞景气驱动混合 ：2026第三季度报告（015970）

基金PK

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收益表现

+1.86%

日涨幅

1.3462

净值

（11-02）
近1年：-16.24%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.05%
-38%
-22%
-6%
10%
26%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-7.03%
3615/5607一般
近1月-18.74%
3959/5596一般
近3月-14.97%
3358/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

华泰柏瑞景气驱动混合 ：2026第三季度报告（015970）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.38亿份
2026Q1
1.71亿份
2026Q2
6,611万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
170,770,375.95
变化
-104,658,377.74
-61%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
66,111,998.21
3

投资目标

在严格控制风险和保持资产流动性的前提下，本基金通过深入的基本面研究把握投资机会，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争基金资产的持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置 本基金将通过研究宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素，对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行深入分析，合理预测各类资产的价格变动趋势，确定不同资产类别的投资比例。在此基础上，积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化，动态调整各大类资产之间的投资比例，在保持总体风险水平相对平稳的基础上，获取相对较高的基金投资收益。 2、股票投资策略 （1）A股投资策略 （2）港股投资策略 3、债券投资策略 本基金债券投资的目的是在保证基金资产流动性的基础上，有效利用基金资产，提高基金资产的投资收益。 4、资产支持证券投资策略 在对市场利率环境深入研究的基础上，本基金投资于资产支持证券将采用久期配置策略与期限结构配置策略，结合定量分析和定性分析的方法，综合分析资产支持证券的利率风险、提前偿付风险、流动性风险、税收溢价等因素，选择具有较高投资价值的资产支持证券进行配置。 5、衍生品投资策略 （1）股指期货投资策略 （2）国债期货投资策略 （3）股票期权投资策略 6、融资业务的投资策略 本基金参与融资业务，将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件，选择合适的交易对手方。同时，在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下，确定融资比例。 7、存托凭证投资策略 本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。 未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，基金可在履行适当程序后，相应调整和更新相关投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证800指数收益率*70%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%+中债综合全价指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可能投资港股通标的股票，除需承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险，还需承担汇率风险以及香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
陈乐| 任职时间: 2023年8月17日| 证券从业年限: 10年

清华大学集成电路工程领域工程专业硕士。历任广东省电力设计研究院工程师，广发证券股份有限公司分析师，安信证券股份有限公司分析师，华泰柏瑞基金管理有限公司高级研究员，景顺长城基金管理有限公司基金经理助理。2023年8月至2026年6月任华泰柏瑞景气驱动混合型证券投资基金的基金经理。2023年9月至2025年10月任华泰柏瑞科技创新混合型发起式证券投资基金的基金经理。

刘腾飞| 任职时间: 2026年6月15日| 证券从业年限: 8年
上海交通大学企业管理专业硕士。曾任华泰保兴基金管理有限公司研究员。2022年10月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理。2025年10月起任华泰柏瑞科技创新混合型发起式证券投资基金、华泰柏瑞战略新兴产业混合型证券投资基金、华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金的基金经理。2026年6月起任华泰柏瑞景气驱动混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
刘腾飞| 任职时间: 2026年6月15日| 证券从业年限: 8年
上海交通大学企业管理专业硕士。曾任华泰保兴基金管理有限公司研究员。2022年10月加入华泰柏瑞基金管理有限公司，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理。2025年10月起任华泰柏瑞科技创新混合型发起式证券投资基金、华泰柏瑞战略新兴产业混合型证券投资基金、华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金的基金经理。2026年6月起任华泰柏瑞景气驱动混合型证券投资基金的基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年上半年GDP增速5%处于目标区间，其中消费贡献率 52%，净出口贡献率 32.7%，投资贡献率 15.3%，消费和净出口成为上半年经济重要支撑，而固定资产投资增速放缓。上半年CPI增速从1月开始回升，随后稳定在1.2%附近，表明消费端通缩压力缓解，通胀水平温和，内需边际改善但不显著。PPI的表现相对亮眼，从1月的-1.4%深度通缩区间，快速反转至5月的+3.9%，主要受供需改善以及能源和金属价格反弹。PMI内部分化较大，制造业PMI 3月份开始都在荣枯线之上，表明工业企业持续扩张，而非制造业PMI 波动加大，生产性服务业（如物流、信息服务）受益于制造业回暖，而消费性服务业（如餐饮、旅游）则受制于居民消费意愿不足。
2026年上半年，A股主要宽基指数呈现极度分化格局，科技成长方向大幅跑赢传统价值板块。科创50/创业板指/深证成指/上证指数分别 +64.25%/+35.58%/+19.82%/+3.16%，内部分化非常显著。上半年A股日成交量2.74万亿，同比增长近 60%，两融余额从年初的2.46万亿元攀升至6月末的2.93万亿元，增幅约19%，推动科技板块持续走牛。3月中下旬中东地缘冲突升级，引发全球风险资产抛售，4月开始随着地缘冲突缓和，叠加业绩窗口期，科技成长板块迎来主升浪，行业层面电子（+86.29%）、通信（+73.59%）、建筑材料（+46.26%）、机械设备（+22.6%）等AI相关板块领涨，非银、地产、社服、汽车领跌。
2026年二季度，产品聚焦在景气度高的科技、高端制造方向，超配了海外算力、国产算力、半导体设备等，也加仓了变压器、mlcc、覆铜板等板块。我们认为科技板块虽然涨幅较大，但是有新技术变化、较强订单和业绩兑现度、周期位置偏左的标的，仍然具备很好的赔率。三季度组合仍然会优先在泛科技板块寻找机会，自下而上选择个股。除了科技板块，能源链在地缘冲突、能源安全的背景下，中长期逻辑顺畅，短期跟随油价回调，可以寻找个股机会；出口链受汇率、地缘冲突的影响回调较多，随着风险因素缓解，在新能源车、汽零、工程机械等方向可能会有修复性机会。
本期报告
2026年三季度，A股市场呈现全面回调、风格剧烈反转的格局，与上半年科技成长领涨形成鲜明反差。主要宽基指数全线下跌，科创50、创业板指、深证成指、中证500、中证1000、沪深300、上证指数分别下跌30.70%、27.80%、20.47%、17.67%、17.15%、12.49%和6.16%，上半年涨幅越大的指数回调越深。行业层面呈现极致分化，领涨方向集中在防御与资源板块，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物涨幅超过10%；而上半年领涨的AI主线全面退潮，电子、通信、建筑材料、电力设备、机械设备均下跌20%以上。
三季度市场回调的原因，一是国内宏观基本面与流动性双重承压，制造业PMI在荣枯线附近，出口韧性仍在但是内需依然疲弱，三季度A股日均成交额约2.28万亿元，较上半年2.74万亿明显缩量，市场情绪降温；二是海外高利率环境压制高估值成长股，美联储9月加息25bp，10年期美债收益率一度突破5.3%（2002年以来新高），同时8月以来光模块领域、9月下旬美国新法案对中国供应商也有压制。
本基金三季度进行了部分调仓，减配了科技板块，增配了汽车和电新行业，整体仓位更加均衡。后续将围绕“汽车链+能源链+TMT”布局，在“质地、成长、估值”的框架内选股。尽管宏观和流动性短期有压力，但是国内高端制造业已经具备全球竞争力，科技方向也有生态位优势，不断在海外拓展新产能、新业务，投资机会也较多。展望接下来的市场行情，红利和防御性资产配置再平衡，科技板块波动性加大，选股难度提升，将会更加重视公司质地、核心竞争力和业绩兑现度，努力挖掘投资机会。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
88.97%
2026Q1
89.17%
2026Q2
78.74%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资89.17%权益投资78.74%-10.43
股票89.17%股票78.74%-10.43
银行存款和结算备付金合计10.58%银行存款和结算备付金合计20.93%+10.35
其他资产0.25%其他资产0.33%+0.08
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
65.28%
2026Q1
67.20%
2026Q2
68.45%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业67.20%制造业68.45%+1.25
信息传输、软件和信息技术服务业8.26%信息传输、软件和信息技术服务业5.84%-2.42
合计14.60%合计4.31%-10.29
信息技术9.81%信息技术4.31%-5.50
——科学研究和技术服务业0.99%新增
采矿业0.01%——退出
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
通信服务4.79%——退出
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
38.53%
2026Q1
49.22%
2026Q2
32.34%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比32.34%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1寒武纪6.37%—1特锐德4.23%新增十大
2中芯国际5.88%退出十大2寒武纪4.00%-2.37
3新易盛5.45%—3北方华创3.70%-0.14
4中际旭创5.41%—4新易盛3.52%-1.93
5生益5.17%退出十大5中际旭创3.13%-2.28
6腾讯4.78%退出十大6春风动力3.06%新增十大
7盛美上海4.77%退出十大7隆鑫通用2.79%新增十大
8建滔积层板3.93%退出十大8宏发股份2.71%新增十大
9北方华创3.84%—9中熔2.60%新增十大
10江海股份3.62%退出十大10三环2.60%新增十大