中欧丰泰港股通混合：2026第三季度报告（016297）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.61%

日涨幅

1.2624

净值

（11-02）

近1年：-24.28%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-26.29%

-29%

-20%

-10%

-0%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.57%	-5.63%	-2.11%	1484/5607良好
近1月	-11.16%	-14.52%	-7.82%	2352/5596良好
近3月	-14.42%	-12.50%	-12.45%	3242/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧丰泰港股通混合：2026第三季度报告（016297）

基金份额变动

基金总份额趋势

7.47亿份

2026Q1

4.92亿份

2026Q2

3.61亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

492,404,017.24

变化

-131,084,676.48

-27%

本期

361,319,340.76

投资目标

本基金通过精选个股和风险控制，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

根据本基金的投资目标、投资理念和投资范围，采用战术型资产配置策略。即不断评估各类资产的风险收益状况，以调整投资组合中的大类资产配置，从变化的市场条件中获利，并强调通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合进行前瞻性的决策。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证港股通综合指数收益率（人民币）×80%+沪深300指数收益率×10%+中债综合全价指数收益率×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金将投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

罗佳明| 任职时间: 2022年09月14日| 证券从业年限: 15年

历任工银国际控股有限公司研究分析员，野村国际香港有限公司研究分析员，汇丰银行研究分析员，银河国际资产管理基金经理。2018-04-16加入中欧基金管理有限公司，历任基金经理助理/研究员、投资经理。

本期报告

刘金辉| 任职时间: 2026年07月10日| 证券从业年限: 12年新增经理

历任兴业全球基金管理有限公司金融工程与专题部研究员。2015-03-30加入中欧基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理。

罗佳明| 任职时间: 2022年09月14日| 证券从业年限: 15年

历任工银国际控股有限公司研究分析员，野村国际香港有限公司研究分析员，汇丰银行研究分析员，银河国际资产管理基金经理。2018-04-16加入中欧基金管理有限公司，历任基金经理助理/研究员。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，AI硬件仍是全球权益市场的核心主线。韩国、日本、中国台湾等半导体权重较高的市场表现强劲，A股科技板块也录得较好涨幅。尽管部分传统行业公司出现不同程度调整，上证综指仍实现个位数上涨。相比之下，港股市场表现偏弱。一方面，港股科技板块以消费互联网为主，AI算力产业链权重相对不足；另一方面，市场对美联储加息及流动性收紧的预期升温，也对港股估值形成压制。二季度，恒生指数和恒生科技指数分别下跌7.7%和3.8%。受基金聚焦港股市场的定位影响，组合在二季度不可避免地承受了一定净值回撤。

今年以来，AI算力是全球市场最重要的投资主线。AI模型能力的持续提升，以及AI助理类应用的快速普及，确实在学习、工作和生活场景中带来了明显的效率提升，也代表了生产力工具的一次重要升级。但从投资角度看，本轮AI算力行情的底层驱动力，主要来自全球大型云服务商，即CSP（CloudServiceProvider），持续加大资本开支。这些企业正在通过举债、发行新股，甚至减少股票回购等方式筹措资金，用于AI基础设施建设。市场预计，相关资本开支今年可能超过7500亿美元，明年或进一步超过1.2万亿美元。这是历史上少见的高强度、集中式资本投入。在如此大规模的投资推动下，叠加算力龙头企业的技术迭代，供应链部分环节出现短缺并不意外。内存、硬盘、光模块，以及此前市场关注度较低的PCB（电路板）电子布、MLCC（片式多层陶瓷电容器）等环节，均出现供需偏紧和价格上涨。随着关键环节涨价，算力投资的边际性价比也会下降。北美CSP企业的资本开支能否最终转化为合理的投资回报率（ROIC），仍需观察。同时，部分CSP的资产负债表和自由现金流开始承压，未来资本开支持续高增长的确定性有所下降。

基于上述判断，叠加部分AI算力企业在价值投资的“称重机”思维下已经十分昂贵，二季度我们减持了部分估值已较充分反映乐观预期的科技公司，仅保留了部分国产半导体制造相关企业的仓位。与此同时，我们增持了一些长期价值被市场低估、但短期不在AI景气主线上的优质公司。近期这类公司股价调整较多，我们认为其中部分标的已具备较好的中长期配置价值。

展望未来，我们仍重点关注三条投资主线：

第一，上游资源行业。近期中东冲突有所缓和，石油及部分化工品价格出现回落。但从中长期看，全球主要经济体对能源安全和资源安全的重视程度仍在提升，相关补库存需求可能持续较长时间。我们继续看好有色金属、能源、化工等细分方向。近期受美联储加息及缩表预期升温影响，部分资源类企业股价调整明显，反而为中长期布局提供了更合适的价格。

第二，科技创新的应用落地。AI助理类产品的普及，正在推动应用端加速发展。我们重点关注具备AI应用敞口的互联网平台、游戏公司，以及具备全球竞争力的创新药企业。经过本轮调整后，部分优质公司的估值重新回到更具吸引力的位置，我们也在调整过程中进行了逢低增持。

第三，中国企业出海的时代红利。过去几年，我们持续从自下而上的角度寻找具备海外扩张能力的优质中国企业。我们看到，部分企业已经在东南亚、非洲等市场建立起较强的份额优势，并实现了相对稳健的利润率。虽然这些市场的容量不及中国本土市场，但未来成长空间仍然可观，具备长期复利增长的潜力。

最后，感谢持有人一如既往的信任。尤其是在市场风格与我们的投资框架阶段性不一致时，这份信任更加珍贵。

本期报告

三季度，我们的组合配置主要围绕两个方向展开：一是AI产业机会，二是外部地缘政治摩擦带来的配置机会。

在AI相关方向上，我们对产业的长期成长前景保持乐观。硬件算力方面，我们预计需求端仍将维持快速增长，但随着上游供应链持续加大投入，此前价格偏高的环节可能面临一定的降价压力。相比之下，我们认为fab环节的确定性更高：一方面，全球先进制程产能紧缺，fab处于卖方市场，议价能力相对稳固；另一方面，中美算力供应链政策存在不确定性，国产供应链替代已是大势所趋，且国产算力经过快速迭代，已能够满足客户的基本需求。

在AI应用方面，我们仍优先考虑拥有全产业链布局的互联网大模型。国内大模型的能力较为接近，尚未形成明显差距，未来竞争的边际关键，主要在于芯片自给所带来的供给保障与成本优势，以及生态变现场景的丰富程度，从而弥补大模型服务短期可能面临的盈利压力。

全球贸易保护主义抬头与外部地缘政治摩擦反复，正持续加剧全球供应链的不确定性。在此背景下，我们主要关注三个方向：（1）在宏观不确定性上升的环境下，市场风险偏好趋于下降，红利板块凭借稳定的现金流回报，具备相对优势。（2）外部地缘摩擦加剧，美国优先政策带来的不确定性，以及市场对美联储独立性的担忧，在一定程度上削弱了美元的国际地位，黄金的储备地位随之提升，因此我们增加了黄金行业的配置。（3）美伊局势短期内难以解决，油价不确定性上升，价格中枢有所抬升，我们也在组合中配置了相关产业链。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为0.44%，同期业绩比较基准收益率为2.63%；基金C类份额净值增长率为0.33%，同期业绩比较基准收益率为2.63%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.60%

2026Q1

82.38%

2026Q2

73.39%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.67	100.00%	合计	6.38	100.00%	—
权益投资	6.31	82.38%	权益投资	4.68	73.39%	-8.99
股票	6.31	82.38%	股票	4.68	73.39%	-8.99
银行存款和结算备付金合计	0.87	11.35%	银行存款和结算备付金合计	1.67	26.21%	+14.86
其他资产	0.38	4.95%	其他资产	0.03	0.40%	-4.55
固定收益投资	0.10	1.32%	—	—	—	退出
债券	0.10	1.32%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「基础材料」占净值比例趋势

19.87%

2026Q1

18.37%

2026Q2

32.68%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
基础材料	1.27	18.37%	基础材料	1.66	32.68%	+14.31
—	—	—	金融	0.81	15.82%	新增
能源	0.98	14.11%	能源	0.75	14.67%	+0.56
信息技术	0.67	9.72%	信息技术	0.62	12.09%	+2.37
消费者非必需品	0.65	9.46%	消费者非必需品	0.32	6.23%	-3.23
合计	6.31	91.25%	合计	0.27	5.37%	-85.88
—	—	—	制造业	0.27	5.37%	新增
医疗保健	0.23	3.32%	医疗保健	0.13	2.52%	-0.80
—	—	—	地产业	0.10	1.94%	新增
消费者常用品	0.33	4.72%	消费者常用品	0.03	0.58%	-4.14
电信服务	1.25	18.09%	电信服务	0.00	0.08%	-18.01
—	—	—	公用事业	0.00	0.05%	新增
工业	0.93	13.46%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

73.40%

2026Q1

80.77%

2026Q2

66.57%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比66.57%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	华虹宏力	01347	9.72%	360,000	退出十大	1	紫金矿业	02899	9.64%	1,772,000	+2.14	-408,000
2	腾讯	00700	9.71%	180,000	退出十大	2	中芯国际	00981	9.54%	932,500	新增十大	—
3	美团-W	03690	9.46%	1,100,000	退出十大	3	中国海洋石油	00883	9.45%	2,338,000	+2.51	-382,000
4	极兔速递-W	01519	9.23%	8,800,000	退出十大	4	紫金黄金国际	02259	6.77%	283,300	新增十大	—
5	中国铝业	02600	8.43%	9,000,000	退出十大	5	建设银行	00939	6.64%	4,008,000	新增十大	—
6	心动	02400	8.38%	1,500,000	退出十大	6	阿里巴巴-W	09988	6.23%	346,600	新增十大	—
7	紫金矿业	02899	7.50%	2,180,000	—	7	万国黄金	03939	4.67%	2,043,500	新增十大	—
8	中煤	01898	7.17%	5,800,000	—	8	工商银行	01398	4.63%	3,561,000	新增十大	—
9	中国海洋石油	00883	6.94%	2,720,000	—	9	中煤	01898	4.61%	2,645,000	-2.56	-3,155,000
10	西锐	02507	4.23%	1,000,000	退出十大	10	灵宝黄金	03330	4.39%	1,310,900	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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