中欧优质企业混合：2026第三季度报告（016311）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.40%

日涨幅

1.0719

净值

（11-02）

近1年：-23.02%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-46.87%

-38%

-19%

-0%

19%

38%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-12.00%	-5.63%	-2.11%	4830/5607不佳
近1月	-27.25%	-14.52%	-7.82%	4967/5596不佳
近3月	-23.25%	-12.50%	-12.45%	4790/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧优质企业混合：2026第三季度报告（016311）

基金份额变动

基金总份额趋势

9.35亿份

2026Q1

7.35亿份

2026Q2

7.12亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

735,346,980.09

变化

-23,535,147.42

-3%

本期

711,811,832.67

投资目标

在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证800指数收益率*80%+银行活期存款利率（税后）*15%+中证港股通综合指数收益率*5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

代云锋| 任职时间: 2022年08月23日| 证券从业年限: 14年

历任华宝基金管理有限公司研究员、基金经理助理、基金经理、成长风格投资总监。2021-12-21加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

受伊朗事件的逐步平息以及全球AI产业加速发展的影响，二季度A股市场的表现良好。沪深300指数上涨11.9%，创业板指数在AI板块的带动下，单季度甚至录得36.35%的涨幅。港股市场则表现不佳，恒生指数和恒生科技指数分别下跌了7.69%、3.82%。港股和A股的走势在二季度出现了更加明显的剪刀差。

二季度的组合管理中，我们对原有AI基础设施的持仓敞口大体保持不变，同时适当增持了一些出现明确供需缺口且产品本身明确升级迭代的产业链上游环节。整体来看，全球AI的需求确定性依旧很高，行业景气度没有边际弱化，不少龙头公司的短中期估值不贵，依旧具备性价比。但随着股票的持续上涨，我们开始看到一些子行业出现明显的估值泡沫。在乐观情绪占主导的市场里，大家往往倾向于在行业景气加速的阶段对相关标的的企业盈利做积极的线性外推。在供给端存在长期刚性瓶颈的行业，这样做无可厚非，但纵观全市场特别是国内的制造业，具备这样属性的行业少之又少。因此，这种线性外推容易在后续供需出现再平衡的阶段被大幅修正（股价通常会更早反应）。因此在组合的管理中，我们努力避免成为阶段性乐观情绪的接棒人。

AI的快速发展进一步打开了半导体产业未来3~5年的市场天花板，国内外晶圆厂的Capex投入都在加大，这有望带动设备和材料环节的高景气。二季度我们保持了部分设备和材料公司的仓位敞口。同时，我们认为港股部分晶圆厂具备较好的性价比和长期投资价值，故增大了持仓比例。

最后，组合里二季度有一些阶段性拖累收益的品种，如部分智驾、消费电子、AI电力等领域的公司。评估下来，我们认为基本面没有问题，长期远景依旧，估值有性价比，故保留了相应持仓。

整体来看，过去一年随着市场的不断上涨，估值水位在系统性的提升，景气赛道的价值洼地越来越少。简单题逐渐变少的阶段，我们努力把个股研究的深度做好，把不同产业和资产的比较做的更加精细化，并保持对估值的一份敬畏。后续的工作中我们依旧会积极、勤勉，努力给持有人争取好的收益回报。

本期报告

三季度以来，美联储加息、地缘冲突持续等外部因素带来全球风险资产波动加大。同时，国内宏观经济有压力，居民展望未来信心不足，市场参与者风险偏好较低。从景气赛道的估值上看，经过二季度的快速上涨，不少子行业出现估值泡沫。此背景下，A股市场出现系统性剧烈调整：沪深300指数单季度下跌12.49%，创业板指数下跌27.8%，均基本抹去了二季度的涨幅。港股市场则表现相对平稳：恒生指数上涨了7.57%，恒生科技指数下跌了4.88%。一方面港股本身在上半年跌幅较大，另一方面也和三季度资金从日韩等其它亚洲新兴市场回流有关。

三季度的组合管理中，我们减持了一些材料相关个股，包括AI基础设施产业中部分上游环节以及新能源产业的中游环节公司。前者我们认为股价透支了远期的成长性；后者我们调整了对行业景气度和企业盈利的判断。同时，我们也增持了一些受益于AI产品创新和技术迭代新方向的公司。整体来看，组合还是保持较高仓位且持仓结构和AI产业的关联度依旧较高。

6~7月的时候，我们开始看到一些AI相关子行业出现明显的估值泡沫，并认为：1）在乐观情绪占主导的市场里，大家往往倾向于对产业和企业的发展做过于积极的线性外推，这种线性外推容易在后续产业再平衡的阶段被大幅修正。2）在组合的管理中，我们努力避免成为阶段性乐观情绪的接棒人。从认知上看，我们当时的判断是没问题的。但从行动上来看，我们在这个阶段的组合管理没有做好。对于组合里出现明显超涨，价格高于远期内在价值的公司，我们做了一些减仓动作，但仍不够彻底。这是需要重点反思的地方。从过往的经验来看，当行为和“看长期+遵守投资纪律”发生阶段偏离时，就会被市场惩罚。

展望后市，我们延续中报时的观点：过去一年随着市场的不断上涨，估值水位在系统性的提升，景气赛道的价值洼地越来越少。简单题逐渐变少的阶段，我们更要把个股研究的深度做好，把不同产业和资产的比较做的更加精细化。往后看，有利的因素是经过三季度的系统性下跌，不少板块和个股释放了一些风险，其中经营质量高且成长久期相对长的公司跌下来反而是机会。后续的工作中我们依旧会积极、勤勉，努力给持有人争取好的收益回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.45%

2026Q1

90.04%

2026Q2

93.80%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	14.79	100.00%	合计	10.32	100.00%	—
权益投资	13.32	90.04%	权益投资	9.68	93.80%	+3.76
股票	13.32	90.04%	股票	9.68	93.80%	+3.76
银行存款和结算备付金合计	1.21	8.16%	银行存款和结算备付金合计	0.43	4.14%	-4.02
固定收益投资	0.20	1.36%	固定收益投资	0.20	1.96%	+0.60
债券	0.20	1.36%	债券	0.20	1.96%	+0.60
其他资产	0.06	0.43%	其他资产	0.01	0.11%	-0.32

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

64.95%

2026Q1

72.19%

2026Q2

73.62%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	10.35	72.19%	制造业	7.58	73.62%	+1.43
信息技术	2.04	14.20%	信息技术	1.16	11.25%	-2.95
消费者非必需品	0.84	5.87%	消费者非必需品	0.72	7.00%	+1.13
—	—	—	消费者常用品	0.11	1.04%	新增
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	0.99%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.06%	水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.08%	+0.02
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	—
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.00	0.00%	—
建筑业	0.07	0.51%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

54.79%

2026Q1

60.25%

2026Q2

63.59%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.59%，换手率 10%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新易盛	300502	9.12%	215,432	—	1	联讯仪器	688808	8.10%	53,922	+1.91	+15,677
2	中际旭创	300308	8.67%	97,900	—	2	新易盛	300502	8.03%	212,477	-1.09	-2,955
3	中芯国际	00981	7.47%	1,380,000	—	3	中际旭创	300308	8.01%	102,000	-0.66	+4,100
4	联讯仪器	688808	6.19%	38,245	—	4	振华股份	603067	7.50%	1,917,600	+2.47	+359,700
5	小鹏集团-W	09868	5.87%	1,912,300	—	5	小鹏集团-W	09868	7.00%	2,216,400	+1.13	+304,100
6	蓝特光学	688127	5.77%	847,872	—	6	蓝特光学	688127	6.59%	1,111,119	+0.82	+263,247
7	振华股份	603067	5.03%	1,557,900	—	7	中芯国际	00981	6.34%	1,253,500	-1.13	-126,500
8	三环	300408	4.60%	395,100	—	8	高伟	01415	4.89%	2,604,000	+1.19	—
9	联瑞新材	688300	3.83%	224,962	退出十大	9	上海新阳	300236	3.85%	467,800	新增十大	—
10	高伟	01415	3.70%	2,604,000	—	10	三环	300408	3.28%	287,400	-1.32	-107,700

持有 0

中欧优质企业混合 ：2026第三季度报告（016311）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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