南方新材料股票发起：2026第三季度报告（016449）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.76%

日涨幅

1.1590

净值

（11-02）

近1年：-1.63%同类平均：-11.65%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.17%

-24%

-16%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.15%	-5.55%	-2.11%	212/1122优秀
近1月	-6.89%	-14.33%	-7.82%	336/1126良好
近3月	-10.77%	-12.21%	-12.45%	518/1104良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

南方新材料股票发起：2026第三季度报告（016449）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.18亿份

2026Q2

3.15亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

217,531,772.40

变化

+97,805,630.39

+45%

本期

315,337,402.79

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，重点投资于新材料主题相关证券，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金依托于基金管理人的投资研究平台，紧密跟踪中国产业结构的发展方向，精选质地优秀、具备长期价值增长潜力的上市公司。股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证新材料主题指数收益率*75%+上证国债指数收益率*20%+恒生原材料业指数（人民币）收益率*5%

本期报告

中证新材料主题指数收益率×85%+恒生综合行业指数-原材料业收益率×5%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，一般而言，其预期风险收益水平理论上高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

都逸敏| 任职时间: 2025年4月25日| 证券从业年限: 7年

中国国籍，上海交通大学金融专业硕士，具有基金从业资格。2019年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员。2024年8月30日至2025年4月25日，任南方优势产业灵活配置混合（LOF）基金经理助理；2025年4月25日至今，任南方新材料股票发起基金经理；2026年3月20日至今，任南方优势产业灵活配置混合（LOF）基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

26Q2市场分化非常极致，一方面，海外模型公司快速提升的ARR使得AI商业模式闭环成为可能，投资者快速提升对于AI行业的信心，另一方面，国内经济指标趋弱以及海外潜在加息预期，使得传统行业普遍承压，即使是比较亮眼的出口也受制于汇率的升值。基本面趋势的极致分化，引发了资本市场定价的极致分化，我们的投资框架中，其实质量和估值的比重较大，更看重供给端的有序性，导致我们对于难以捉摸的新兴需求定价比较少，这块是需要弥补的，投资不止是ROE回报的累积，也可以是对未来的一种下注。

26Q2主要是应对高油价以及去库存对于行业的一些负面影响，并观察在这种负面宏观环境中哪些品种的价差和盈利表现更好，从而判定企业未来长期盈利能力。另一方面，由于新兴行业新增了很多新材料的需求，所以我们也布局了不少新材料，对净值产生了积极的影响，抵御了部分顺周期品种的下跌。

市场风格会趋于均衡。26Q2对于科技行业建立的各种预期需要产业发展的检验，会去伪存真，具有壁垒和卡位的真科技会在AI涌现的强需求下实现能力和商业价值的跃迁，但本质是一般制造业却由于短期供需失衡而高盈利的公司股价最终会均值回归。对于传统行业而言，经济的修复需要时间，加息预期的扭转也需要时间，但是当前估值已经反应了最悲观的预期，等待的时间价值非常高。

化工PB估值已经回到25Q3这轮周期起点的位置，但盈利已经大幅改善，26Q2业绩同比增长普遍50%以上，26Q2年化PE大多在10-15x（对比25Q3基本在20-25x），同时下游普遍库存更低（经历美伊期间高油价下的全产业链去库存），所以大概率是个比25Q3更好的起点。短期的堵点在于，下游需要油价见底企稳信号才会开启补库进展，补库是在7月还是8月发生很难预判，但值得用这么好的赔率去等待。长逻辑并没有发生变化，企业Capex增速转负，十五五产能指标限制，双碳和反内卷政策，海外产能加速退出，全球需求增长而中国供给受限。

本期报告

26Q3市场回调较多，一方面是宏观层面的压力，国内经济趋弱，海外走向滞涨，高油价叠加高利率对经济产生了较大的压力，出口较好的行业又面临贸易战威胁，另一方面是AI行业Capex与ARR巨大的差距引发对资本回报率的担忧。市场对于悲观预期已经相当程度计价，年内估值收缩程度也达到了历史上的平均水平。

26Q3主要是应对高油价以及去库存对于行业的一些负面影响，并观察在这种负面宏观环境中哪些品种的价差和盈利表现更好，从而判定企业未来长期盈利能力，同时规避盈利受到影响的子行业。我们也积极寻找需求增长较为确定，供需处于拐点的子行业，比如3D打印材料为我们贡献了不错的收益。

市场对于悲观预期已经相当程度计价，年内估值收缩程度也达到了历史上的平均水平。

近二十年新高的美债利率是大多数投资者没有面对过的宏观状态，我们并不期待经济有广谱性的回暖，除非美伊冲突得以解决，高油价回落。所以我们认为机会更容易出现在独立景气周期的子行业。

化工行业PB和PE都已经回落到较低的水平，但是盈利水平却在大幅改善，即使是在当前需求较差的宏观环境下，很多企业也实现了非常有韧性的盈利增长，这还是在比较惨烈的高油价去库存周期中实现的，一旦需求有所修复叠加补库周期，盈利将上一个台阶，即使需求延续当前较为低迷的状态，由于库存已经在极低的位置，也不会再经历去库的压力，只要刚性需求有增长，整体行业的供需就是在改善的。中报行业Capex减去折旧再除以固定资产原值的比值在持续下降，行业供给的有序性得到再次印证，长逻辑并没有发生变化，企业Capex增速转负，十五五产能指标限制，反内卷政策，海外产能加速退出，全球需求增长而中国供给受限。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.20%

2026Q2

82.11%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.03	100.00%	合计	3.90	100.00%	—
权益投资	2.70	89.20%	权益投资	3.20	82.11%	-7.09
股票	2.70	89.20%	股票	3.20	82.11%	-7.09
银行存款和结算备付金合计	0.29	9.60%	银行存款和结算备付金合计	0.68	17.54%	+7.94
其他资产	0.02	0.75%	其他资产	0.01	0.35%	-0.40
固定收益投资	0.01	0.45%	—	—	—	退出
债券	0.01	0.45%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

79.79%

2026Q2

72.99%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	2.36	79.79%	制造业	2.84	72.99%	-6.80
采矿业	0.00	0.04%	采矿业	0.16	4.04%	+4.00
合计	0.31	10.39%	合计	0.13	3.37%	-7.02
材料	0.30	10.31%	材料	0.13	3.36%	-6.95
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.07	1.83%	+1.83
信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	1.18%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.08%	-1.10
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.02
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.03%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.02%	-0.01
能源	0.00	0.06%	能源	0.00	0.01%	-0.05
工业	0.00	0.01%	工业	0.00	0.01%	—
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—
科技	0.00	0.02%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

48.97%

2026Q2

53.57%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.57%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	桐昆股份	601233	7.70%	1,051,408	—	1	桐昆股份	601233	8.73%	1,493,208	+1.03	+441,800
2	建滔	00148	6.48%	187,000	退出十大	2	万华化学	600309	6.98%	393,640	+1.66	+163,900
3	亚钾国际	000893	5.95%	430,000	退出十大	3	卫星化学	002648	6.13%	899,300	新增十大	—
4	万华化学	600309	5.32%	229,740	—	4	海正生材	688203	5.13%	1,052,378	新增十大	—
5	巨化股份	600160	4.65%	259,438	退出十大	5	华峰化学	002064	4.98%	2,004,700	新增十大	—
6	新和成	002001	4.01%	416,699	退出十大	6	云图	002539	4.93%	1,629,000	新增十大	—
7	三美股份	603379	3.92%	152,700	—	7	浙江龙盛	600352	4.50%	1,388,000	新增十大	—
8	东岳	00189	3.78%	675,000	退出十大	8	荣盛石化	002493	4.18%	1,218,400	新增十大	—
9	神工股份	688233	3.63%	49,987	退出十大	9	新凤鸣	603225	4.04%	938,300	新增十大	—
10	容大感光	300576	3.53%	204,000	退出十大	10	三美股份	603379	3.97%	314,200	+0.05	+161,500

持有 0

南方新材料股票发起 ：2026第三季度报告（016449）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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