永赢新兴消费智选混合发起 ：2026第三季度报告（016502）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.42%

日涨幅

1.0191

净值

（11-02）
近1年：-17.02%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.66%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.09%
1024/5487优秀
近1月-3.49%
1011/5501优秀
近3月-2.39%
634/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

永赢新兴消费智选混合发起 ：2026第三季度报告（016502）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9.22亿份
2026Q1
7.11亿份
2026Q2
7.13亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
711,407,133.16
变化
+1,140,391.39
0%
本期
712,547,524.55
3

投资目标

本基金主要投资于新兴消费主题相关的资产，在力争控制组合风险的前提下，实现资产净值的中长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要投资策略包含大类资产配置策略、股票投资策略、固定收益投资策略、可转换债券、可交换债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略和国债期货投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证全指主要消费指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率（人民币）×10%+中债-综合指数（全价）收益率×20%
本期报告
中证内地消费主题指数收益率*65%+恒生消费指数收益率*20%+中债-综合全价（总值）指数收益率*15%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金。 本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

蒋卫华| 任职时间: 2023年07月31日| 证券从业年限: 14年

蒋卫华先生，硕士，14年证券相关从业经验。曾任西南证券研究发展中心助理研究员；兴业证券研究所资深分析师；泰康资产管理有限公司农业、家电研究员（总监）；兴证全球基金管理有限公司食品饮料、次新股研究员。现任永赢基金管理有限公司权益投资部基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度市场再次进入上涨趋势，26Q2万得全A指数上涨12.82%，在以AI相关的科技板块的带动下，指数再次迎来较大涨幅；但与AI相关资产火热的行情相比，传统的周期、消费等板块进入快速下行趋势，中证消费指数二季度下跌幅度达到18.63%，创下近年来的最大单季度跌幅。
面对市场的变化，我们坚持“市场短期走势不可预测，通过分析宏观、政策等变化来获取收益犹如缘木求鱼；将精力聚焦于通过行业与公司分析来挖掘相对确定的增长机会”这一投资方法。
我们认为只有“企业在战略与管理上能够匹配新的经营环境的变化”而带来竞争力提升的增长才是可持续的成长，才能带来企业永续的现金流提升。优秀小型组织由于较高灵活性与管理效率，往往更容易抓住战略性的发展机会，获得超额增长；而大型组织往往会面临管理上的熵增与战略资源的分散，因此其增长的难度更大。所以就投资而言，“好公司”的定义并不绝对，而应该与管理规模相匹配。本产品定位于挖掘消费类成长型机会，我们致力于寻找优质中小型公司的超额增长机会。
在极端的市场环境中，我们虽然在4月初期降低产品的整体仓位，但在整个消费板块泥沙俱下的影响下，我们组合净值遭遇了较大的冲击。尽管市场整体已经分化为AI与非AI两类资产，但我们坚持认为资产的长期价值取决于其长期的现金流，而不是单纯的与某个资产类别联系，而这类以符号为特征的投资在历史上也每隔几年便会出现，如2020年下半年的“核心资产”、2024年下半年的“高股息资产”。我们并不想去论述AI类资产是否有泡沫的问题，但在传统的消费板块持续杀跌过程中，不少优质资产或已具备较好的布局机会，有望具备较高的潜在收益率。
消费作为一个庞大的市场，其间不同品类的变化、结构的变化给锐意进取的公司不断的增长机会。我们坚持在大消费领域内挖掘优质成长公司。二季度我们整体保持了相对较低的仓位配置，但在市场愈发极端的背景下，我们认为消费类的优质资产已经具备价值，我们在季度末开始提升组合的仓位。
首先，作为消费板块权重最大的白酒板块，过去几年在商务需求萎缩与渠道去库存周期的背景下，我们对白酒维持持续看空的态度。但头部酒企通过价格下行，在挤压投资需求的同时也触达到更多的消费者。经过今年春节的压力测试，头部酒企在现有的销量背景下仍能让渠道获得合理的盈利水平，利润底部探明，估值下行压力可控。但其他白酒的渠道库存压力仍然较大且处于业绩持续下调趋势中，大多数的白酒公司依然承压。
养殖方面，虽然规模化程度已经达到较高水平，但是不同企业成本差异仍然巨大，优秀的养殖公司长期来看有望带来较好的资本回报。从周期的角度来看，养殖企业经过2021年以来的持续扩产，大多数公司的财务杠杆已经提升到较高的水平，在目前现金流被大幅消耗的背景下，养殖去产能逐步展开，并随着仔猪补栏淡季的到来，母猪厂现金流或将遭遇较大冲击，预计去产能将进一步加速，成本与财务较为健康的企业是我们关注的重点。
房地产方面，经过2023年以来的持续量价齐跌之后，不少城市的租售比已经明显超过10年期国债的收益率水平，我们看到，今年在没有明显政策发力的背景下，不少城市的二手房销售回暖明显，预计房价与房屋销量均明显好于预期，这对供给端明显收缩的后市场带来较大的助力，竞争格局改善明显的地产后市场我们亦保持积极关注。
出海方面，在国际关系更加不稳定的背景下，率先出海的企业已进入享受红利阶段；中国企业已经享受供应链、技术以及管理经验等诸多的先发优势，我们坚持对具备海外产能布局以及具有国际视野的管理层的优质消费品公司的积极关注。此外，游戏、创新药领域的优秀公司仍然是我们关注的重点。
本期报告
2026年三季度市场迎来较大幅度的调整，2026Q3万得全A指数下跌13.33%，导致全年涨幅转负数，其中以AI为代表的科创综指、创业板综指跌幅较大，年内收益率也转负。在成长相关的资产快速回调过程中，二季度下跌较大的消费、红利等资产表现有所缓解，Q3中证消费指数上涨5.47%，全年表现仍然较差。
面对市场的变化，我们坚持“市场短期走势不可预测，通过分析宏观、政策等变化来获取收益犹如缘木求鱼；将精力聚焦于通过行业与公司分析来挖掘相对确定的增长机会”这一投资方法。
我们认为只有“企业在战略与管理上能够匹配新的经营环境的变化”而带来竞争力提升的增长才是可持续的成长；才能带来企业永续的现金流提升。优秀小型组织由于较高灵活性与管理效率，往往更容易抓住战略性的发展机会，获得超额增长；而大型组织往往会面临管理上的熵增与战略资源的分散，因此其增长的难度更大。所以就投资而言，“好公司”的定义并不绝对，而应该与管理规模相匹配。本产品定位于挖掘消费类成长型机会，我们致力于寻找优质中小型公司的超额增长机会。
对于今年以来市场极端分化的表现，我们坚持认为资产的长期价值取决于其长期的现金流，而不是单纯的某个资产类别或与某个“标签”相关联。这类以符号为特征的投资在历史上每隔几年便会出现，如2020年下半年的“核心资产”，2022年的“新能源”以及2024年的“高股息资产”。我们的投资体系让我们整体对这种标签化投资充满警惕，所以我们今年整体对AI相关的资产保持距离，而对于持续杀跌的优质消费资产保持信心。因此，在三季度成长板块对传统消费板块抽血效应结束时，本基金大幅增加了整体的仓位。
消费作为一个庞大的市场，其间不同品类的变化、结构的变化给锐意进取的公司不断的增长机会；我们坚持在大消费领域内挖掘优质成长公司。三季度我们整体保持了相对较高的仓位配置，但在市场愈发极端的背景下，我们认为消费类的优质资产已经极具价值。
首先，对于消费板块权重最大的白酒板块，过去几年在商务需求萎缩与渠道去库存周期的背景下，我们对白酒维持谨慎的态度。头部酒企通过价格下行，在挤压投资需求的同时也触达更多的消费者。经过今年春节的压力测试，头部酒企在现有的销量背景下仍能让渠道获得合理的盈利水平，利润底部探明，估值下行压力可控。但其他白酒的渠道库存压力仍大且处于业绩持续下调趋势中，大多数的白酒公司依然承压。
养殖方面，虽然规模化程度已经达到较高水平，但是不同企业成本差异仍然巨大，优秀的养殖公司长期看仍能带来较好的资本回报。从周期的角度来看，养殖企业经过2021年以来的持续扩产，大多数公司的财务杠杆已经提升到较高水平，在目前现金流被大幅消耗的背景下，去产能呈加速趋势，成本低位与财务健康的企业是我们关注的重点。同时，在政府参与解决产能过剩的背景下，龙头企业扩产被限制；在成本较高的中小企业快速去产能的背景下，我们对本轮周期的高度以及未来的持续性保持乐观。
出海方面，在国际关系更加不稳定的背景下，虽然短期有汇率等因素的扰动，率先出海的企业已进入享受红利阶段。中国企业已经享受供应链、技术以及管理经验等诸多的先发优势，我们坚持对具有国际视野的管理层、海外产能布局的优质消费品公司的积极关注。此外，新消费、创新药等领域优秀公司的估值在本轮的回调中已经回归到性价较高的位置，我们对其中壁垒较高、空间较大的公司保持积极关注。
房地产方面，经过2023年以来的持续量价齐跌之后，不少城市的租售比已经明显超过10年期国债的收益率水平。我们看到今年在没有明显政策发力的背景下，不少城市的二手房销售回暖明显，预计房价与房屋销量均明显好于预期，这对供给端明显收缩的后市场带来较大的助力，竞争格局改善明显的地产后市场我们亦保持积极关注。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
79.45%
2026Q1
81.96%
2026Q2
90.65%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.96%权益投资90.65%+8.69
股票81.96%股票90.65%+8.69
银行存款和结算备付金合计15.31%银行存款和结算备付金合计9.00%-6.31
其他资产2.67%其他资产0.29%-2.38
固定收益投资0.06%固定收益投资0.06%—
债券0.06%债券0.06%—
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「农、林、牧、渔业」占净值比例趋势
15.75%
2026Q1
7.68%
2026Q2
36.07%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计36.61%合计38.96%+2.35
农、林、牧、渔业7.68%农、林、牧、渔业36.07%+28.39
必需消费品14.06%必需消费品16.60%+2.54
制造业33.64%制造业16.28%-17.36
医疗保健8.69%医疗保健9.70%+1.01
工业7.86%工业7.35%-0.51
房地产5.79%房地产5.29%-0.50
水利、环境和公共设施管理业0.01%水利、环境和公共设施管理业0.00%-0.01
信息传输、软件和信息技术服务业6.31%——退出
材料0.20%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
72.27%
2026Q1
67.55%
2026Q2
83.39%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比83.39%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1康方生物8.69%—1德康农牧9.79%+2.75
2极兔速递-W7.86%—2康方生物9.70%+1.01
3嘉益股份7.69%—3立华股份9.32%新增十大
4兔宝宝7.25%退出十大4牧原股份9.28%新增十大
5德康农牧7.04%—5天康生物9.15%新增十大
6毛戈平7.02%—6神农8.95%+4.26
7世纪华通6.31%退出十大7温氏股份8.52%新增十大
8安克创新6.11%退出十大8极兔速递-W7.35%-0.51
9英科再生4.89%退出十大9毛戈平6.82%-0.20
10神农4.69%—10嘉益股份4.51%-3.18