南方君誉混合 ：2026第三季度报告（016676）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.25%

日涨幅

1.2349

净值

（11-02）
近1年：+4.57%同类平均：-6.93%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.90%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.06%
406/2310优秀
近1月+1.50%
95/2309优秀
近3月-0.35%
310/2296优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

南方君誉混合 ：2026第三季度报告（016676）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
8,773万份
2026Q1
7,759万份
2026Q2
5,980万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
77,588,960.08
变化
-17,790,556.74
-23%
本期
59,798,403.34
3

投资目标

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，投资于精选的股票，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×45%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+上证国债指数收益率×45%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
龚涛| 任职时间: 2026年2月6日| 证券从业年限: 18年
中国国籍，博士，具有基金从业资格。曾就职于巴克莱资本、摩根大通、中信期货、华泰期货、易方达基金，历任中信期货量化研究团队负责人、华泰期货研究总监兼量化组负责人、易方达基金指数与量化投资部投资经理。2019年5月加入南方基金，现任指数研究部副总经理（主持工作）；2019年7月12日至2020年12月1日，任互联基金基金经理；2021年9月29日至2023年11月24日，任南方中证科技100ETF基金经理；2022年3月3日至2024年5月17日，任南方上海金ETF基金经理；2023年7月25日至2024年8月16日，任南方上海金ETF发起联接基金经理；2022年9月30日至2025年6月6日，任南方上证科创板新材料ETF基金经理；2024年3月12日至2025年6月6日，任南方上证科创板新材料ETF发起联接基金经理；2019年7月12日至今，任南方中证A100ETF联接（原：南方中证100指数、南方中证A100指数）、南方小康ETF、南方小康ETF联接基金经理；2020年12月1日至今，任互联基金基金经理；2021年1月22日至今，任新能源ETF基金经理；2021年8月24日至今，任南方中证新能源联接基金经理；2021年11月12日至今，兼任投资经理；2021年11月15日至今，任南方中证物联网主题ETF基金经理；2021年11月26日至今，任长江保护主题ETF基金经理；2021年12月10日至今，任南方上证科创板50成份ETF基金经理；2021年12月17日至今，任南方富时中国国企开放共赢ETF基金经理；2023年4月11日至今，任南方中证长江保护主题ETF联接基金经理；2023年4月27日至今，任南方中证全指电力公用事业ETF基金经理；2023年11月21日至今，任南方富时中国国企开放共赢ETF发起联接基金经理；2024年7月16日至今，任南方中证全指电力公用事业ETF发起联接基金经理；2024年12月19日至今，任南方中证A100ETF基金经理；2025 年 3 月 27 日至今，任南方深证100ETF基金经理；2025年5月9日至今，任南方中证物联网主题ETF发起联接基金经理；2025年5月21日至今，任南方深证100ETF联接基金经理；2025年12月24日至今，任南方上证科创板50成份ETF联接基金经理；2026年2月6日至今，任南方君誉混合基金经理。
本期报告
龚涛| 任职时间: 2026年2月6日| 证券从业年限: 18年
中国国籍，博士，具有基金从业资格。2008年2月至2011年8月，就职于巴克莱资本，任分析师；2011年10月至2012年6月，就职于摩根大通，任量化分析师；2012年7月至2014年5月，就职于中信期货，任量化研究团队负责人；2014年5月至2016年5月，就职于华泰期货，任研究总监兼量化组负责人；2016年5月至2019年5月，就职于易方达基金，任指数与量化投资部投资经理。2019年5月加入南方基金，现任指数研究部副总经理（主持工作），2019年7月12日至2020年12月1日，任南方中证互联网指数分级基金经理；2021年9月29日至2023年11月24日，任南方中证科技100ETF基金经理；2022年3月3日至2024年5月17日，任南方上海金ETF基金经理；2023年7月25日至2024年8月16日，任南方上海金ETF发起联接基金经理；2019年7月12日至2024年12月27日，任南方中证A100指数（原：南方中证100指数）基金经理；2022年9月30日至2025年6月6日，任南方上证科创板新材料ETF基金经理；2024年3月12日至2025年6月6日，任南方上证科创板新材料ETF发起联接基金经理；2020年12月1日至2026年7月16日，任南方中证互联网指数（LOF）基金经理；2025年3月27日至2026年7月24日，任南方深证100ETF基金经理；2025年5月21日至2026年7月24日，任南方深证100ETF联接基金经理；2019年7月12日至2026年8月21日，任南方中证小康产业ETF、南方中证小康产业ETF联接基金经理；2021年1月22日至今，任南方中证新能源ETF基金经理；2021年8月24日至今，任南方中证新能源ETF联接基金经理；2021年11月12日至今，兼任投资经理；2021年11月15日至今，任南方中证物联网主题ETF基金经理；2021年11月26日至今，任南方中证长江保护主题ETF基金经理；2021年12月10日至今，任南方上证科创板50成份ETF基金经理；2021年12月17日至今，任南方富时中国国企开放共赢ETF基金经理；2023年4月11日至今，任南方中证长江保护主题ETF联接基金经理；2023年4月27日至今，任南方中证全指电力公用事业ETF基金经理；2023年11月21日至今，任南方富时中国国企开放共赢ETF发起联接基金经理；2024年7月16日至今，任南方中证全指电力公用事业ETF发起联接基金经理；2024年12月19日至今，任南方中证A100ETF基金经理；2024年12月27日至今，任南方中证A100ETF联接基金经理；2025年5月9日至今，任南方中证物联网主题ETF发起联接基金经理；2025年12月24日至今，任南方上证科创板50成份ETF联接基金经理；2026年2月6日至今，任南方君誉混合基金经理；2026年7月24日至今，任南方中证500ETF、南方中证500ETF联接（LOF）基金经理；2026年8月21日至今，任南方中证申万有色金属ETF、南方有色金属ETF联接基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
今年二季度，A股市场经历了极致的“K型”分化行情，但这种分化并非单纯的资金博弈，背后是宏观经济新旧动能转换在资本市场的真实映射。从经济基本面来看，产业周期错位导致“新强旧弱”的格局，中国科技与传统制造业的利润与出口价格均呈现明显分化。以 AI、半导体为代表的“硅基产业链”需求旺盛、价格上行，景气度扩张；而以化石能源、传统制造、地产及大众消费为代表的“碳基传统产业”，则受制于需求偏弱、产能过剩等因素，价格承压、增长趋弱。这一分化的根源在于产业周期的错位：AI算力需求呈指数级爆发，但供给弹性不足且产能建设周期长，供需缺口支撑了量价齐升；而碳基产业则在行业景气下行与消费疲软的约束下艰难磨底。对应到资本市场，资金的极致抱团进一步表达了这种观点。科技板块的拥挤度触及历史极值，AI投资价值链不断向上游转移，科技巨头呈现高波动下的估值消化。
从当前风格角度来看，成长已进入高拥挤状态，而质量风格的收益与拥挤度均已触底反弹。展望下半年，我们认为应当拥抱均衡，关注业绩兑现与错杀修复。在成长风格极度拥挤的背景下，我们认为市场风格虽然短期很难彻底切换，但在中期维度上存在强烈的再均衡需求。叠加中报业绩验证，市场将以更挑剔的眼光审视 AI核心标的的业绩持续性，股价波动较前期将显著放大。与此同时，价值风格的赔率在中期维度上显著上升。部分有真实业绩支撑但被错杀的传统周期板块（如有色、化工等），在交易层面具备补涨和估值修复的可能。此外，美股市场的顺周期修复行情也提供了有益参考。今年3月美伊冲突爆发时，AI科技股作为避风港显著跑赢标普500；而在美伊签署谅解备忘录、油价回落至70美元附近后，美国科技行业进入高波动区间，传统工业部门和顺周期资产开始上行修复。这印证了在科技股高波动阶段，顺周期资产具备一定的修复弹性。
回到现金流策略本身，为了降低落入“价值陷阱”的概率，我们也会关注企业的“预期现金流”，在价值底色基础上挖掘周期性成长股。因为单纯的缩表求生或现金管理等方式也可以美化现金流报表，但不等同于公司基本面或经营模式出现实质性改善。为此，我们会通过分析企业的预期现金流，来更好地评估其与时俱进的增长意愿和真实经营成色。
本期报告
三季度，市场先后经历单边下行和低位震荡，量能持续萎缩，交投活跃度显著回落。市场风格从上半年的科技单边极致演绎走向明显再平衡：科创50下跌30.70%，中信成长风格下跌25.36%；金融与价值板块明显抗跌修复，国证价值上涨3.90%，中信金融风格上涨7.45%。
宏观层面，三季度呈现生产强于需求、外强内弱、新强旧弱的分化格局：GDP增速处于目标区间下沿，固定资产投资仍负增长；CPI温和回升至0.8%，受益于成本推动与反内卷政策推进，PPI上行至3.8%。海外方面，美国通胀压力上行，叠加地缘冲突升级，全球能源与大宗商品价格大涨，原油、油运价格以及能化产品价格显著走强。行业层面呈现典型的高低切换：以银行、煤炭为代表的传统价值红利方向领涨，前期滞涨的农林牧渔、石油石化、医药亦居涨幅前列；而前期拥挤度较高的电子、通信、建材则明显回调。整体来看，三季度全球科技股呈现同步调整态势，韩国科技股的回调也进一步压制了全球半导体板块情绪。市场对算力资本开支持续性的担忧持续加剧，仍在观望AI应用的商业闭环，当下产业叙事从“算力稀缺”转向了“投资回报率验证”。
在成长深度回撤、红利相对占优的环境中，三季度本产品实现了正收益与显著超额。产品的逆势上涨主要来自配置端的两个前瞻判断：一是风格再平衡的布局——二季度在科技高位时承受了顺周期方向的相对与绝对收益逆风，但坚持在基本面与估值均有支撑的方向下注；二是自由现金流框架通过聚焦具备“真金白银”造血能力的优质顺周期企业，有效抵御了三季度市场的剧烈调整，并完整捕获到了价值风格回归的收益。
展望四季度，外部环境有波动，但改善概率偏高。四季度是地缘冲突演进的关键时点，重点关注美国如何从中东抽身。中东冲突反复叠加油价站上100美元，意味着油价—通胀—加息链条尚未解除，仍将是全球定价的核心宏观变量，但整体上外部环境波动中改善的概率更高。国内政策与流动性四季度偏积极，货币政策相对宽松、财政政策相对积极的组合有望延续。基建是内需中最具弹性的方向——8000亿政策性金融工具投放叠加四季度专项债前置，四季度基建实物量有望转正，成为内需的主要支撑。盈利面当下确定性正在积累，中报已现改善，关注三季报是否继续改善；其中周期板块受益于原材料成本上涨+低库存的双重支撑，业绩确定性较强。当下市场轮动较快、缺乏主线，新一轮产业叙事尚处空窗期，宏观不确定性偏高，这一阶段追求赔率，挖掘顺周期方向的补涨机遇是较优选择。顺周期板块筹码出清干净、估值水平较低且基本面持续改善，向下风险有限而向上弹性正在积蓄。随着宏观不确定性落地、风险偏好回升，有望重新获得市场关注。
最后，自由现金流选股框架有两大核心要素：其一是兼具红利的现金回报属性与更强的盈利弹性，自由现金流是股息可持续性的基石；在盈利复苏期，其拐点通常领先净利润若干季度，是识别供给出清、进入下一景气周期的前瞻信号。其二是现金流框架坚持“真金白银”的质量筛选，通过现金流维度的校验，剔除盈利脆弱、现金流匮乏的“价值陷阱”，确保入选公司盈利具备高含金量，为自由现金流的持续性与真实性提供保障。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
78.15%
2026Q1
76.29%
2026Q2
79.36%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资76.29%权益投资79.36%+3.07
股票76.29%股票79.36%+3.07
银行存款和结算备付金合计23.70%银行存款和结算备付金合计20.64%-3.06
其他资产0.01%其他资产0.00%-0.01
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「采矿业」占净值比例趋势
17.05%
2026Q1
17.42%
2026Q2
31.51%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计78.38%合计79.62%+1.24
采矿业17.42%采矿业31.51%+14.09
制造业40.29%制造业31.39%-8.90
——信息传输、软件和信息技术服务业8.39%新增
交通运输、仓储和邮政业11.84%交通运输、仓储和邮政业6.03%-5.81
批发和零售业1.80%批发和零售业1.03%-0.77
电力、热力、燃气及水生产和供应业4.93%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.61%-4.32
——水利、环境和公共设施管理业0.37%新增
教育0.18%教育0.18%—
农、林、牧、渔业0.17%农、林、牧、渔业0.11%-0.06
租赁和商务服务业1.76%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
50.90%
2026Q1
50.07%
2026Q2
56.09%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比56.09%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1TCL10.06%退出十大1中国石油8.46%新增十大
2中国国航7.00%退出十大2中国电信8.39%新增十大
3中国铝业6.50%—3中国海油8.15%+1.89
4中国海油6.26%—4中国铝业7.68%+1.18
5陕西煤业5.89%—5陕西煤业5.78%-0.11
6中煤3.33%—6东方盛虹5.54%新增十大
7京能电力2.98%退出十大7中煤3.50%+0.17
8宝丰2.90%—8宝丰3.03%+0.13
9盐湖股份2.73%退出十大9卫星化学2.82%新增十大
10神火股份2.42%—10神火股份2.74%+0.32