贝莱德欣悦丰利债券：2026第二季度报告（016711）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.01%

日涨幅

1.0448

净值

（11-02）

近1年：+0.40%同类平均：-0.80%沪深300：-13.44%最大回撤：-1.19%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.09%	-0.72%	-2.11%	239/1861优秀
近1月	-0.17%	-1.95%	-7.82%	352/1869优秀
近3月	-0.35%	-2.32%	-12.45%	430/1798优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

贝莱德欣悦丰利债券：2026第二季度报告（016711）

基金份额变动

基金总份额趋势

4,898万份

2025Q2

9,586万份

2025Q3

8,109万份

2025Q4

4,564万份

2026Q1

4.16亿份

2026Q2

报告期末基金份额总额（份）

上一期

45,635,915.37

变化

+369,969,293.84

+811%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

415,605,209.21

投资目标

本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现组合资产长期稳健的增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略本基金将采用“自上而下”的分析方法，综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素，结合全球宏观经济形势，研判国内外经济的发展趋势，并在严格控制投资组合风险的前提下，对组合中债券、股票、基金、金融衍生品、货币市场工具和法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例进行战略配置和动态调整，以规避或分散市场风险，力争实现基金资产的中长期稳健增值。 2、债券投资策略 3、股票投资策略 4、金融衍生品投资策略 5、基金投资策略

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中债综合财富（总值）指数收益率×85%+沪深300指数收益率×10%+一年期定期存款利率（税后）×5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为债券型基金，在通常情况下其预期风险和收益低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

刘鑫/LIU XIN| 任职时间: 2023年3月13日| 证券从业年限: 21年

刘鑫/LIU XIN先生，首席固定收益投资官、固定收益投资部基金经理。曾于贝莱德新加坡固定收益部担任负责人及基金经理职务，并曾任安本资产管理公司基金经理、三菱日联金融集团投资经理、新加坡科技资产管理公司基金经理等职务。刘鑫/LIU XIN先生是特许金融分析师（CFA）、金融风险管理师（FRM）持证人，拥有欧洲工商管理学院工商管理硕士学位、南洋理工大学电子工程学士学位。

王洋/WANG YANG| 任职时间: 2023年12月20日| 证券从业年限: 16年

王洋/WANG YANG先生，固定收益投资部基金经理。历任贝莱德伦敦基金经理，贝莱德新加坡指数研究员以及利率/外汇交易员，美国资管公司股票研究员。王洋/WANG YANG先生是金融风险管理师（FRM）持证人，并拥有美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士学位、新加坡国立大学电子工程学士学位。

本期报告

王洋/WANG YANG| 任职时间: 2023年12月20日| 证券从业年限: 17年

王洋/WANG YANG先生，固定收益部负责人、基金经理，历任贝莱德伦敦基金经理，贝莱德新加坡指数研究员以及利率/外汇交易员，美国资管公司股票研究员。王洋/WANG YANG先生是金融风险管理师（FRM）持证人，并拥有美国伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士学位、新加坡国立大学电子工程学士学位。

王晓京| 任职时间: 2026年4月10日| 证券从业年限: 15年新增经理

王晓京先生，首席权益、多资产及指数投资官，基金经理，曾受雇于贝莱德英国（BlackRock Investment Management (UK) Limited）以及贝莱德建信理财有限责任公司，历任研究员、基金经理等职务。加入贝莱德之前，王晓京先生曾就职于花旗银行（伦敦），任投资银行部分析员。王晓京先生是特许金融分析师（CFA）持证人，拥有清华大学电子信息工程学士学位、英国伯明翰大学电子工程硕士学位、伦敦大学电子工程博士学位。

陈之渊| 任职时间: 2026年4月10日| 证券从业年限: 10年新增经理

陈之渊先生，基金经理，曾于贝莱德建信理财有限责任公司担任投资经理。加入贝莱德之前，曾任香港千禧年基金（Millennium Capital Management (Hong Kong) Limited）量化研究员和量化交易员，花旗银行（香港）大中华区宏观交易员。陈之渊拥有卡内基梅隆大学计算金融硕士学位以及香港大学经济与金融学学士学位。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年一季度，中国经济数据开门红，社零、工业生产、固定资产投资改善明显。投资的回升一方面受政策性金融工具、中央投资资金提前下达的拉动：去年四季度的5000亿政策性金融工具投放完毕，今年的1-2月下达了部分特别国债资金，推动投资增速明显回升，另一方面地产在经历了过去3年的大幅下跌后，今年1-2月的投资增速开始筑底回升。1-2月份的社零的回升主要是餐饮消费受假期较长影响提速回升2.6个百分点，但没有政府补贴的社零消费（同比增长2.2%），较前值仍回落0.7个百分点，反映内需仍有待提振。外需方面，1-2月份出口表现强劲，同比增长21.8%，由春节错位、关税下调、AI和半导体高景气等因素共同拉动。3月份以来，地缘政治冲突带来的海外通胀进一步拉动新能源汽车和部分商品的出口需求。价格方面， 2月份通胀数据超预期回升， CPI同比增长1.3% (前值0.2%)，PPI同比下降0.9% (前值-1.4%）,受到地缘政治冲突油价大幅上涨，预计3月国内的PPI同比将转正增长。

2026年一季度，中国利率市场呈现窄幅震荡略下行的走势，收益率曲线走陡峭化。央行维持适度宽松的货币政策，1月15日央行进行结构性降息 – 下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；且在2月春节期间通胀买断式逆回购和MLF 操作净投放呵护资金面平稳。回顾整个一季度，1年期的国债收益率从1.35% 震荡下行至1.25%；长端10年期国债收益率从年初的1.84% 下行至2月底的1.77%，3月由于经济数据和通胀预期影响略上行至 1.81%；超长端30年期国债 1-2月份在2.25% -2.30% 窄幅震荡，进入3月由于银行考核压力的卖出超长债，30年期期国债利率最高上行至 2.38%。

信用债方面，2年AAA中短期票据利差从年初44bps在一月下旬收窄至38bps随后在季末走阔至42bps。

2026年一季度，地缘政治冲突成为扰动全球复苏叙事的最大变数，伴随霍尔木兹海峡断运、油价冲高、全球陷入滞胀担忧，指数从1月上旬的单边上涨行情，逐渐过渡为横盘、调整行情。2026年一季度，A股主要宽基价格指数录得负收益，上证指数跌1.94%、沪深300跌3.89%、创业板指跌0.57%。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，煤炭、石油石化、综合涨幅超10%，非银金融、商贸零售、美容护理等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数分别跌15.70%和3.29%。从恒生一级行业来看，能源业、综合企业、工业表现较好，资讯科技业、非必需性消费下跌超10%，表现靠后。

从配置思路来讲，本基金超配信用久期，债券方面优选高等级高流动性的信用债券，均衡配置于城投及产业债。在股票配置上，本基金也在市场的波动中借力更为量化的策略选股。本基金在一季度平均股债敞口处于中枢附近。其中，基金在三月由于地缘政治冲突发酵，主动降低了股票仓位。

本期报告

回顾本季度权益市场的表现，伴随美伊停火协议的初步达成及延续，地缘冲突的烈度降低，全球风险资产、尤其A股市场的情绪重新升温，但在多个宏观和地缘因素催化下整体市场振幅有所放大。宏观经济层面，二季度中国整体经济增长受到出口强劲增长（同比超过15%）的拉动，投资和内需的弱复苏未造成拖累。一季度上市公司财报中的盈利修复及科技类行业的业绩增长也为本季度市场的上行带来有力支撑。沪深300价格指数在二季度实现11.9%的回报。从市场结构来看，在海外映射、产业趋势催化及盈利确定性等多重因素共振下，二季度市场进入了科技类行业大幅引领其他行业的结构性牛市态势。市场风格也展现了出了强劲的大盘成长偏向，科创50指数单季度回报75.7%，而中证红利指数单季度回撤-12.3%,资产类别间分化显著。从申万一级行业来看，各行业之间分化较大，电子、通信、建筑材料、机械设备、基础化工涨幅居前，石油石化、农林牧渔、钢铁、商贸零售、美容护理、食品饮料等表现垫底；港股层面，恒生科技和恒生指数以港元计分别跌3.82%和7.69%。从恒生一级行业来看，工业、综合企业、金融业表现较好，原材料业、能源业、必需性消费、非必需性消费下跌超15%，表现垫底。

在债券市场方面，第二季度中债新综合指数整体收益达到1.19%，主要为利率债到期收益率曲线整体下移所致，其中10年期下行超过8bps，30年期超过10bps，短端也有不同程度的下移。地缘波动造成的油价上升，传导至通胀层面，造成本季度国内PPI爬升，而CPI维持在1%附近相对较温和。在出口强劲拉动下，经济增速维持，央行保持了政策空间未采取降准降息，但通过7天逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利等工具进行了市场操作，确保资金面充沛，流动性未受季末等季节性阶段性扰动而紧张。

在产品运作层面，本基金2026年第二季度收益分别为1.22% （A类）以及1.12%（C类）。本基金在债券方面配置利率债以及优选高等级高流动性的信用债，在本季度内久期和信用利差配置均略低于中债新综合指数，对绝对贡献为正。在股票配置上，本基金在市场的波动中始终维持一定比例的红利类股票持仓，同时借力更为量化的行业轮动策略选股。本基金在四月初中东地缘危机有缓和迹象后加仓权益资产至中枢水平, 在二季度平均股债敞口处于业绩比较基准附近，整体行业配置重仓电子、通信、银行等行业。另外本基金使用多资产风险控制机制，力争在控制组合波动与回撤的基础上为投资者获取相对稳定的绝对收益。

对于中国股市和债市，我们仍然看多做多，对于市场和12个月维度的中期行业趋势，我们有五点看法：

第一，中国大中盘股票，无论A股还是港股巿场，目前估值仍然低于长期理论现金流价值，尤其在当前的低利率环境下，这是纵向。横向上中国整体市场估值远低于主要发达市场和很多新兴市场。所以价值维度上，大中盘纵向横向都有空间。

第二，中国的科技行业，除了不断地从全球AI浪潮角度获得增量现金流，今年也从和油价相关的新能源汽车、清洁能源和储能等领域得到了出口的提振。科技相关的通信电子计算机等行业，加上部分资源行业（比如有色金属），部分传统制造行业，今年都已经进入了业绩兑现的阶段，一季报以及现有数据的部分二季报均有营收以及利润增长的体现。其中部分AI相关行业业绩增长十分显著。尽管近期短期市场波动显著上升，在行业层面，我们继续看好AI科技浪潮，人工智能科技革命对生产力的提振，以及中国AI软硬件产业链的自主发展的韧性。全球层面AI到各个行业的传导远未完成，另外资本支出角度中国的AI头部企业仍然相对克制，短期看不到算力需求崩塌或者Capex难以支撑的局面。我们仍然看好泛科技行业在A股和港股的标的，但还是需要辨别真的现金流兑现，不能只炒概念。

第三，我们关注出口高增速掩盖的投资和内需的弱复苏，以及政策面或有的刺激投资和内需的措施。目前市场对此期待值不高，若出台强有力的刺激内需政策，泛消费类股票可能迎来修复性机会，比如现金流充沛的一些服务行业目前估值非常便宜。

第四，对于债券市场我们对利率债到期收益率曲线维持稳定看法，不追求整体平移的方向性，在各个关键久期以量化信号为工具进行有限度的低频择时波段操作。在信用债领域我们关注短久期高资质的品种。

第五，我们持续关注地缘波动带来的输入性通胀/通胀预期及AI潮流带来的生产力提升，对全球经济以及各经济体货币/财政政策的影响。在中国资产端我们关注到韧性和安全性溢价，会继续关注中长期对国内物价及生产效率的影响，以及对中长期政策决策轨迹和各类资产定价的潜在影响。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

7.15%

2025Q2

4.08%

2025Q3

7.36%

2025Q4

4.37%

2026Q1

6.76%

2026Q2

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.51	100.00%	合计	4.34	100.00%	—
固定收益投资	0.37	73.34%	固定收益投资	2.28	52.55%	-20.79
债券	0.37	73.34%	债券	2.28	52.55%	-20.79
其他资产	0.10	19.74%	其他资产	1.66	38.14%	+18.40
权益投资	0.02	4.37%	权益投资	0.29	6.76%	+2.39
股票	0.02	4.37%	股票	0.29	6.76%	+2.39
—	—	—	买入返售金融资产	0.07	1.62%	新增
银行存款和结算备付金合计	0.01	2.55%	银行存款和结算备付金合计	0.04	0.94%	-1.61

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

4.34%

2025Q2

2.43%

2025Q3

4.55%

2025Q4

2.90%

2026Q1

4.19%

2026Q2

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.02	4.69%	合计	0.29	6.78%	+2.09
制造业	0.01	2.90%	制造业	0.18	4.19%	+1.29
金融业	0.01	1.08%	金融业	0.06	1.50%	+0.42
信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.14%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.02	0.38%	+0.24
采矿业	0.00	0.23%	采矿业	0.01	0.32%	+0.09
—	—	—	综合	0.01	0.13%	新增
建筑业	0.00	0.03%	建筑业	0.01	0.12%	+0.09
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.07%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.05%	-0.02
房地产业	0.00	0.03%	房地产业	0.00	0.05%	+0.02
批发和零售业	0.00	0.00%	批发和零售业	0.00	0.02%	+0.02
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.07%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.01%	-0.06
租赁和商务服务业	0.00	0.05%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.09%	—	—	—	退出
文化、体育和娱乐业	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

2.73%

2025Q2

1.26%

2025Q3

2.48%

2025Q4

1.76%

2026Q1

2.24%

2026Q2

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比2.24%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	0.31%	100	退出十大	1	中际旭创	300308	0.50%	1,700	+0.38	+1,600
2	宁德时代	300750	0.26%	300	退出十大	2	中国平安	601318	0.35%	31,600	+0.13	+29,800
3	中国平安	601318	0.22%	1,800	—	3	新易盛	300502	0.32%	2,260	+0.23	+2,160
4	招商银行	600036	0.19%	2,300	—	4	中国巨石	600176	0.24%	14,100	新增十大	—
5	美的	000333	0.18%	1,100	退出十大	5	招商银行	600036	0.18%	21,800	-0.01	+19,500
6	恒瑞	600276	0.16%	1,400	退出十大	6	海螺水泥	600585	0.16%	40,500	新增十大	—
7	兴业银行	601166	0.13%	3,200	—	7	寒武纪	688256	0.15%	400	新增十大	—
8	中际旭创	300308	0.12%	100	—	8	兴业银行	601166	0.12%	30,900	-0.01	+27,700
9	紫金矿业	601899	0.10%	1,400	退出十大	9	中材	002080	0.11%	5,500	新增十大	—
10	新易盛	300502	0.09%	100	—	10	东阳光	600673	0.11%	13,700	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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