嘉实优享生活混合：2026第三季度报告（017112）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.33%

日涨幅

0.5778

净值

（11-02）

近1年：-21.73%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.45%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.55%	-3.42%	-2.11%	343/5487优秀
近1月	+1.03%	-13.57%	-7.82%	277/5501优秀
近3月	-4.08%	-13.12%	-12.45%	907/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

嘉实优享生活混合：2026第三季度报告（017112）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.44亿份

2026Q1

1.15亿份

2026Q2

1.10亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

114,523,194.42

变化

-4,074,354.66

-4%

本期

110,448,839.76

投资目标

本基金在严格控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过深入的基本面研究精选个股，力争实现基金资产的持续稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

“顺应居民消费升级趋势，把扩大消费同改善人民生活品质结合起来，促进消费向绿色、健康、安全发展，稳步提高居民消费水平”是我国十四五规划加快培育完整内需体系、全面促进消费的重要目标之一；同时，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，随着中国经济的发展和居民财富的积累，居民对于消费的结构和层次也在不断升级提高，对高品质产品和服务的需求越来越广泛；本基金紧跟我国消费升级趋势，从满足人民优质生活需求的行业中，发掘优质上市公司构建投资组合。本基金所界定的优享生活主题主要包括：申万一级行业分类中的食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、轻工制造、社会服务、传媒、汽车、生物医药、美容护理等行业；香港恒生一级分类中的医疗保健业、资讯科技业、必需性消费、非必需性消费等港股行业；以及消费电子、绿色消费（新能源汽车、绿色家居）、新型消费渠道服务商（物流、线上电商）等，随着技术进步，满足人民绿色生活、健康生活、便利生活等优享生活愿望的新技术、新模式企业等。本基金将在优享生活主题证券相关界定的基础上，对潜在标的证券进行审慎筛选和审核，构建备选投资池并动态更新。具体投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资策略、风险管理策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证内地消费主题指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债综合财富指数收益率×20%

本期报告

中证内地消费主题指数收益率*70%+恒生消费指数收益率*10%+中债-综合财富（总值）指数收益率*20%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，一旦投资将承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的境外市场的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

吴越| 任职时间: 2023年1月17日| 证券从业年限: 13年

2013年6月加入嘉实基金管理有限公司研究部任研究员一职，先后负责A股食品饮料、轻工等行业的研究工作，现任大消费研究总监。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

郭弘毅| 任职时间: 2025年6月21日| 证券从业年限: 8年

2018年7月加入嘉实基金管理有限公司，历任助理研究员、行业研究员。硕士研究生，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，国内消费复苏的节奏弱于市场预期。社会消费品零售总额累计同比从年初的+2.8%逐月走弱至1-5月的+1.4%，5月单月在去年同期高基数下同比转负（-0.6%）。居民消费意愿修复缓慢。CPI在春节错位导致1月读数偏低（0.2%）后，2-5月回升至1.0-1.3%区间，通缩压力有所缓解但通胀动能不足。

外部环境方面，国际地缘局势的阶段性紧张对内外需消费基本面带来影响。布伦特原油价格自3月中旬起受地缘冲突驱动快速攀升，油价中枢的大幅波动对内需消费产生了多重扰动：一方面推升了包材、物流运费等生产成本，另一方面，出行成本上升对服务消费形成短期抑制。外需方面，人民币兑美元上半年升值，叠加部分海外市场需求因地缘不确定性而放缓，出口导向型消费企业盈利端面临逆风。

资本市场方面，上半年沪深300上涨7.6%，上证指数上涨3.2%，而内地消费指数下跌21.0%，恒生消费指数下跌13.3%。市场整体延续结构性牛市格局，但不同板块的分化程度达到近年来的极致——以人工智能为代表的科技方向持续吸引增量资金，市场的关注度和定价效率高度集中于新兴产业链，这使得基本面稳健但缺乏短期叙事催化的传统消费资产在市场风格轮动中持续承压。从机构持仓看，2026Q1公募基金对消费配置比例持续下降。然而，正是这种极致的定价下，为消费行业长期投资创造了难得的配置窗口。我们注意到：

第一，今年三季度开始消费板块有望逐步迎来更清晰的基本面拐点。26年一季度在春节带动下消费行业基本面普遍迎来不同程度的修复；客观看二季度内外需都有一些扰动，基本面偏弱。但进入下半年，无论是基数效应还是经营节奏，消费行业可能会看到更清晰的修复。

第二，估值已压缩至极具吸引力的水平。多数龙头估值已低于2024年9月"924行情"启动前的水平。A股不少龙头的股息率回到5%左右，港股部分龙头更是接近6-8%的股息率。当前估值提供了中长期极为可观的股东预期回报可能。

第三，科技的爆发式增长让市场忽略了消费行业正在发生的诸多积极变化。比如今年部分消费细分结构升级仍在延续，一些龙头公司的出海战略得到持续验证，海外竞争力不断增强；在股价底部区域，部分公司管理层也在持续增持，同时在产品端有很多创新尝试；2026年开年以来二手房市场表现也有明显改善...

本基金在2026年二季度继续聚焦于A股和港股优质消费公司。组合配置较为均衡，较多仓位集中在一批业绩具备韧性和确定性、估值较有吸引力的龙头白马上，同时在出海方向持续寻找有竞争力的企业。此外，对于去年涨幅较大但今年经历压力测试中跌幅较多的"新消费"标的，我们也保持跟踪关注，观察是否有新的成长曲线出现。

本期报告

2026年三季度宏观来看，9月PMI数据显示经济有所修复，制造业PMI50.1，连续两个月回升、结束此前两月收缩；非制造业PMI50.2%，重返扩张区间。消费端需求恢复的斜率仍然平缓，社会消费品零售总额当月同比增速由7月的0.6%回落至8月的0.4%。以旧换新等政策的拉动效应较上年同期减弱，耐用品需求的透支效应逐步显现；服务类消费相对稳健，但客单价普遍承压，居民更趋重视性价比。

房地产市场区域与新旧房市场之间呈现分化。新房网签同比仍较弱，1—8月，新建商品房销售面积下降12.1%。二手房观察到成交的恢复以及整体价格的跌幅收窄，70城二手住宅价格同比跌幅由年初的6.3%连续收窄至8月的5.1%，一线城市二手房价格环比率先转正。居民购房贷款贴息政策也有望对需求端产生一定提振效果。

外需保持韧性，但海外利率环境构成明确约束。制造业PMI新出口订单（季调）在7-9月分别为49.6%、50.1%、50.0%，在扩张线附近窄幅波动，出口链整体保持韧性。美联储于9月中旬加息，为2023年7月以来首次，政策方向的转变推动美债收益率曲线整体上移，10年期美债收益率由6月末的4.44%升至9月末的5.29%，30年期由4.91%升至5.64%，对以离岸定价为主的资产形成估值压制。

本季度市场风格出现再平衡，消费板块取得较明显的相对收益。报告期内主要指数普遍调整，上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，中证500下跌17.67%，创业板指下跌27.80%，对比之下中证内地消费主题指数上涨2.09%，恒生消费指数下跌1.48%。

三季度，宏观内需没有看到明确的改善，但消费类资产此前股价已经有较为充分的提前反映，相对收益有所显现。长周期角度，消费类资产的定价环境取决于居民收入预期与消费倾向能否出现实质修复，其恢复的时点与路径仍需观察。产品运作上当前主要的策略还是降低组合盈利对国内消费总量复苏的依赖，聚焦结构性机会的挖掘。

组合层面，报告期内考虑到海外宏观的变化，适度降低部分港股的仓位，增配了A股；赛道结构上还是聚焦增配以下方向具备alpha的公司：1）具备清晰出海逻辑，处于较强产品周期和全球竞争力的企业；2）在供给端看到确定性收缩，具备后续价格弹性的消费细分，比如乳制品；3）部分具备红利属性的低位优质龙头白马，尤其是部分港股的公司，股息率具备很强吸引力，具备长周期配置价值；4）仍有结构性增长的"新消费"公司。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

84.79%

2026Q1

78.09%

2026Q2

86.19%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.62	100.00%	合计	0.63	100.00%	—
权益投资	0.49	78.09%	权益投资	0.54	86.19%	+8.10
股票	0.49	78.09%	股票	0.54	86.19%	+8.10
银行存款和结算备付金合计	0.10	15.27%	银行存款和结算备付金合计	0.08	13.23%	-2.04
其他资产	0.04	6.65%	其他资产	0.00	0.57%	-6.08

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

46.65%

2026Q1

37.32%

2026Q2

40.35%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.23	37.32%	制造业	0.25	40.35%	+3.03
合计	0.22	35.72%	合计	0.25	40.01%	+4.29
非必需消费品	0.12	18.82%	非必需消费品	0.12	18.67%	-0.15
必需消费品	0.07	11.71%	必需消费品	0.08	13.43%	+1.72
科学研究和技术服务业	0.02	3.10%	科学研究和技术服务业	0.02	3.34%	+0.24
房地产	0.01	2.19%	房地产	0.01	2.35%	+0.16
批发和零售业	0.02	2.58%	批发和零售业	0.01	1.91%	-0.67
—	—	—	信息技术	0.01	1.51%	新增
工业	0.01	1.16%	工业	0.01	1.42%	+0.26
通信服务	0.01	0.96%	通信服务	0.01	1.35%	+0.39
—	—	—	租赁和商务服务业	0.01	0.94%	新增
—	—	—	医疗保健	0.01	0.79%	新增
原材料	0.01	0.88%	原材料	0.00	0.48%	-0.40

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.04%

2026Q1

47.77%

2026Q2

39.12%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比39.12%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	美的	000333	6.54%	53,600	—	1	美的	000333	6.35%	49,900	-0.19	-3,700
1	美的	00300	2.61%	22,500	—	1	美的	00300	2.65%	21,200	+0.04	-1,300
2	贵州茅台	600519	6.32%	3,300	—	2	贵州茅台	600519	6.60%	3,300	+0.28	—
3	比音勒芬	002832	4.79%	143,700	—	3	海信家电	00921	3.05%	103,000	-0.23	+7,000
4	安井	603345	3.50%	27,000	退出十大	3	海信家电	000921	1.33%	31,300	-0.05	—
4	安井	02648	1.23%	13,500	退出十大	4	蒙牛乳业	02319	3.48%	143,000	新增十大	—
5	海信家电	00921	3.28%	96,000	—	5	优然牧业	09858	3.00%	544,000	新增十大	—
5	海信家电	000921	1.38%	31,300	—	6	太阳纸业	002078	2.64%	121,200	新增十大	—
6	安踏体育	02020	4.39%	44,000	退出十大	7	百胜中国	09987	2.57%	5,850	新增十大	—
7	华旺	605377	3.72%	247,400	退出十大	8	比音勒芬	002832	2.52%	61,200	-2.27	-82,500
8	妙可蓝多	600882	3.57%	138,200	退出十大	9	TCL	01070	2.47%	103,000	新增十大	—
9	海天味业	603288	2.87%	53,600	退出十大	10	隆鑫通用	603766	2.46%	109,400	新增十大	—
9	海天味业	03288	0.47%	11,100	退出十大	—	—	—	—	—	—	—
10	药明康德	603259	3.10%	15,400	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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