农银鑫享稳健养老一年持有混合（FOF） ：2026第三季度报告（017325）

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过定量与定性相结合的方法精选不同资产类别中的优质基金，结合基金的风险收益特征和市场环境合理配置权重，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金采用目标风险策略投资，通过控制各类资产的投资比例及基准配置比例将风险等级限制在稳健级，并力争在此约束下取得更大收益回报，实现养老资产的长期稳健增值。本基金采用目标风险策略，根据权益类资产的基准配置比例来界定风险水平。本基金目标是将25%的基金资产投资于权益类资产。权益类资产配置比例可上浮不超过5%（即权益类资产配置比例最高可至30%），下浮不超过10%（即权益类资产配置比例最低可至15%）。

中证全债指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%

本基金作为混合型基金中基金，是目标风险系列FOF中的稳健产品，其预期收益和风险水平理论上低于股票型基金、股票型基金中基金，高于债券型基金、债券型基金中基金、货币市场基金、货币型基金中基金。

2026年三季度，A股市场延续结构性行情，但整体波动明显加大，呈现高位震荡、结构分化的格局。季初，海外科技大厂陆续披露业绩与资本开支指引，AI产业叙事虽仍具韧性，但市场对高估值的分歧明显上升，前期涨幅较大的科技成长板块进入休整，指数冲高后大幅回落。季中，随着获利资金兑现情绪释放，市场风格一度向低估值、顺周期和内需方向扩散，反内卷、创新药、消费等板块出现阶段性补涨机会。三季度整体而言，市场情绪较二季度降温，热点切换加快，赚钱效应的持续性下降，结构与节奏的重要性进一步提升。港股方面，三季度整体表现有所修复，互联网龙头和创新药板块有阶段性机会，南向资金保持一定活跃度，但受制于海外流动性的反复，指数弹性相对有限。债券市场整体维持利率低位震荡，资金面相对平稳，长端利率在较窄区间内波动。商品资产方面，黄金在经历二季度大幅调整后逐步企稳并有所反弹，但整体波动性依然偏高，美元走势与美联储政策预期仍是核心定价因素；原油价格持续上行，供需格局未出现明显好转。 组合操作层面，三季度整体维持了中性权益仓位，延续了以科技成长为主线的配置思路，导致组合波动有所放大，但结合市场变化进行了结构上的再平衡。一方面，在科技成长板块内部进行调整，适度降低了估值偏高、交易拥挤方向的权重，增配了业绩确定性较强、估值相对合理的细分领域；另一方面，随着市场风格有所扩散，适度增加了红利、顺周期和非AI成长方向的配置。固收类资产方面，继续保持二级债基和打新策略固收+基金的配置，在控制回撤的同时力求增厚收益。黄金方面，在二季度大幅调整后于低位进行了适度回补，维持标配水平，以平衡组合的波动与收益。 展望后市，对四季度权益市场维持谨慎乐观判断。经过三季度的震荡消化，市场前期的拥挤度和估值压力有所缓解，但科技板块的筹码压力仍待进一步释放，后续行情的核心驱动取决于海外宏观流动性缓解、企业盈利的实质兑现与政策的增量落地。科技成长仍是中长期主线，AI产业趋势尚未走完，但内部分化将进一步加剧，需要更注重业绩兑现能力和估值性价比，精选子基金的Alpha能力将更加重要。同时，若经济基本面出现边际改善，顺周期、内需消费等方向或迎来估值修复机会，值得密切跟踪。债市方面，预计仍将维持低位震荡格局，收益空间相对有限，可通过美债和转债类资产弥补中债收益的不足。黄金方面，中长期配置价值依然存在，但短期内波动仍大，拟维持标配并择机灵活调整。整体而言，四季度市场结构性机会仍然丰富，但对择时和结构把握的要求更高，我们将密切跟踪国内外宏观环境、政策信号和产业进展，灵活调整组合配置，力争为投资者创造稳健的长期回报。