银华动力领航混合 ：2026第三季度报告（017635）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.76%

日涨幅

0.7778

净值

（11-02）
近1年：-17.94%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-40.42%
-36%
-21%
-6%
8%
23%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.36%
3482/5487一般
近1月-18.36%
3949/5501一般
近3月-16.67%
3568/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

银华动力领航混合 ：2026第三季度报告（017635）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9,184万份
2026Q1
6,443万份
2026Q2
6,054万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
64,425,871.43
变化
-3,886,271.75
-6%
本期
60,539,599.68
3

投资目标

本基金在严格控制投资组合风险的前提下，追求基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金采取“自上而下”的方式进行大类资产配置，根据对经济基本面、宏观政策、市场情绪、行业周期等因素进行定量与定性相结合的分析研究，对相关资产类别的预期收益进行动态跟踪，决定大类资产配置比例。 本基金将紧跟中国经济发展的趋势，深入分析中国经济持续发展的动力，包括产业结构升级、新兴产业发展、消费升级等因素，挖掘个股的投资价值，精选具备持续盈利增长潜力、较高成长动力，有望在自身所处行业中保持领先地位、具备技术创新能力、铸造行业升级动力的优质企业。 本基金投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为60%–95%，其中，港股通标的股票投资比例为股票资产的0%-50%。每个交易日日终在扣除股指期货合约、国债期货合约和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×50%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×30%+中债综合指数（全价）×20%
本期报告
沪深300成长指数收益率*80%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*5%+中债-综合全价(总值)指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金。 本基金可投资香港联合交易所上市的股票，如投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

苏静然| 任职时间: 2023年1月20日| 证券从业年限: 19.5年

硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基金管理有限公司,先后从事农业、家电、食品饮料行业研究。2014年1月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理，基金经理助理。自2017年8月11日起担任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理，自2017年10月30日起兼任银华核心价值优选混合型证券投资基金、银华领先策略混合型证券投资基金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2017年11月24日至2022年4月8日兼任银华稳利灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2023年1月20日起兼任银华动力领航混合型证券投资基金基金经理，自2025年1月9日起兼任银华瑞祥一年持有期混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

向伊达| 任职时间: 2023年1月20日| 证券从业年限: 12.5年

硕士学位。2013年2月加入银华基金，历任研究部助理行业研究员、行业研究员、研究组长，投资管理一部投资经理助理、基金经理助理。现任权益投资管理部基金经理/投资经理（社保、基本养老）。自2019年12月11日起担任银华盛利混合型发起式证券投资基金基金经理，自2022年4月27日起兼任银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理，自2022年8月2日起兼任银华领先策略混合型证券投资基金基金经理，自2022年8月18日起兼任银华核心动力精选混合型证券投资基金基金经理,自2023年1月5日起兼任银华创新动力优选混合型证券投资基金基金经理，自2023年1月20日起兼任银华动力领航混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度是市场分化较为剧烈的一个季度，本基金紧抓AI科技主线，在业绩期阶段性参与业绩较好、估值较低的锂电板块，组合整体明显跑赢基准，获得了不错的收益。其中，科技板块的超额较为明显，我们选择的AI算力和半导体均跑出了显著超额。展望下半年，我们认为市场的整体风险不大，虽然科技板块中某些细分方向出现了过热的倾向，但我们认为AI的叙事持续处于强势当中，在整体组合配置中依然可以处于超配的状态，但其他板块的投资机会也在逐步显现，也不宜过于忽略。
AI是这一轮科技“牛市”的主线。产业层面，全球AI算力投资今明两年确定性较高，算力需求尚未看到天花板；而短期伴随部分宏观因素扰动，近期资本市场对于明年后AI高强度投资的持续性有所分歧。我们认为AI资本开支增速只是结果，头部大模型迭代速度及其ARR增速是需求端核心观察指标，当前尚未看到需求拐点，需要持续保持跟踪。AI方向当前我们看好市值相对低估且处于涨价周期中的晶圆厂，以及业绩增速和估值匹配度较高的海外算力细分龙头，我们相信，量价齐升的环节将带来较大的业绩和股价弹性。
一季度末受到美以伊战争的影响，锂电和储能板块业绩有加速趋势，尤其是海外电动车和储能需求表现出较好的持续性，这个趋势我们认为今年下半年还能够保持。锂电板块的估值相较于业绩增速是比较低估的，在业绩期应该有比较好的超额收益。整车企业在国内的销售压力较大，业绩弹性在出海，估值弹性在自动驾驶和机器人。新兴板块方面，机器人、商业航天、固态电池、可控核聚变等新方向我们长期看好，但相对股价位置较高，我们会选择基本面相对扎实的标的，在股价相对低位时介入。
二季度消费仍处于疲软的状态，我们预计短期内还在一个筑底的过程，一方面有去年高基数的业绩压力，另一方面行业改善趋势尚不明显。整体我们对消费还是处于一个低配的状态，但消费中一些具备核心竞争力的高股息标的可以逐步关注，以及一些景气度较好的出口链相关标的。
医药方面，今年上半年，医药板块整体呈“先扬后抑、震荡下行”。其中，创新药板块回撤更深，大部分龙头公司股价已回落至2025年4-5月水平。然而同时，创新药的基本面维持高景气，管线海外交易和临床数据读出继续超预期兑现，下跌主要由于资金的行业偏好以及宏观交易主题迁移。当前位置，创新药和研发外包公司在股价层面都已经具备相当性价比。我们会持续关注基本面优质、股价位置合适的龙头企业，择机建仓。
本期报告
三季度A股市场出现较为剧烈的调整与风格切换。海外方面，美联储于9月中旬重启加息、上调联邦基金利率目标区间25个基点至3.75%—4.00%，为2023年以来首次加息，会后点阵图显示年内仍可能再加息一次，美国10年期国债收益率一度突破5.2%、创2007年以来新高，全球流动性边际收紧叠加地缘冲突推升的油价，对高估值成长板块形成明显的分母端压制。国内方面，经济延续"供强需弱"格局，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%、高技术制造增速领先，但固定资产投资降幅继续扩大、消费增速走低，内需修复动能仍显不足；7月政治局会议定调加大逆周期调节力度，季末财政与结构性货币政策工具进一步加码，政策底进一步夯实，但政策从资金下达到实物工作量的传导仍需时间。
市场层面，前期涨幅大、拥挤度高的科技成长板块成为本季调整主线。创业板指、科创50单季分别下跌约27.8%、30.7%，均创下单季历史最大跌幅，电子、通信领跌，建筑材料、电力设备、机械设备跌幅居前；与之相对，红利与资源、消费、金融地产等前期低位方向逆势上涨，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物、房地产、食品饮料取得正收益。港股相对A股抗跌，恒生指数三季度小幅上涨，恒生科技指数小幅回调。
大国间的科技竞争和贸易摩擦会成为常态，本基金在本季度适度增持了敞口在国内市场的半导体相关的成长板块。尽管内需相关的投资标的大部分处于基本面磨底的阶段，但我们认为内需是未来政策发力的重点，我们会持续寻找相关板块的投资机会。
科技板块三季度经历股价大幅波动。AI产业发展如火如荼，头部大模型迭代速度加快、闭源和开源模型商业化提速，全球算力投资今、明两年确定性较高；但阶段性伴随部分海外宏观因素扰动，市场消化前期科技高拥挤度，AI硬件7月份股价大幅调整，随后走向分化。我们对AI产业长期发展保持乐观，但考虑到市场对AI算力投资总量预期较为充分，我们更为看好当前低渗透率、通胀属性强的新技术方向，如光互联中的NPO/CPO、散热等。半导体方面，我们长期看好半导体设备、存储IDM、晶圆代工、模拟芯片龙头公司，当前估值结合其长期成长空间，在半导体横向对比中具有相对性价比。此外左侧关注AI端侧的投资机会，存储对消费电子总量需求压制的预期已较充分，重点跟踪海外头部大厂在AI智能终端的新品进展。
汽车销量方面，未来两年还处于一个消化阶段，资本市场对2028年以后的汽车需求打了一个比较大的问号。内需提振还需时日，出口势头很好但可能面临更多的非市场层面的不确定性。锂电和汽车板块的基本面相对承压会比较大，但很多股票的股价位置已经反映了市场的这种担忧，我们会选择基本面相对扎实的标的，在股价极度低位时介入。新兴板块里面，我们去找提升估值的机会，机器人、商业航天、固态电池、可控核聚变等新方向我们长期看好。
三季度以来，国内消费呈现“总量温和、结构分化”的特征。国家统计局数据显示，1—8月社会消费品零售总额同比增长1.1%，其中商品零售增长1.0%、餐饮收入增长2.4%。消费复苏较为疲软，结构上仍不均衡，服务消费及线上渠道相对活跃，传统线下零售和部分可选消费承压。我们认为，当前消费板块的投资更多应关注企业自身竞争力与经营质量，而非行业整体需求快速回升。组合上，我们对整体消费维持低配，但由于三季度不少消费股经历了调整，当下虽然基本面没有明显改善，但投资性价比逐步凸显，四季度我们会逐步增加一些经营稳健、现金流良好、分红确定性较强，同时基本面有一些新变化的公司。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
74.38%
2026Q1
90.36%
2026Q2
90.82%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资90.36%权益投资90.82%+0.46
股票90.36%股票90.82%+0.46
银行存款和结算备付金合计9.26%银行存款和结算备付金合计9.08%-0.18
其他资产0.25%其他资产0.10%-0.15
固定收益投资0.12%——退出
债券0.12%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
50.08%
2026Q1
60.43%
2026Q2
64.74%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业60.43%制造业64.74%+4.31
合计28.98%合计18.20%-10.78
信息技术20.23%信息技术8.14%-12.09
信息传输、软件和信息技术服务业0.47%信息传输、软件和信息技术服务业6.21%+5.74
消费者非必需品4.80%消费者非必需品3.45%-1.35
电信服务1.82%电信服务2.52%+0.70
租赁和商务服务业1.65%租赁和商务服务业2.25%+0.60
医疗保健1.38%医疗保健2.12%+0.74
——能源1.06%新增
消费者常用品0.75%消费者常用品0.91%+0.16
交通运输、仓储和邮政业0.01%交通运输、仓储和邮政业0.02%+0.01
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
42.49%
2026Q1
62.69%
2026Q2
46.86%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.86%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创10.18%退出十大1太阳纸业8.97%+3.10
2天孚9.44%—2天孚7.10%-2.34
3新易盛8.94%退出十大3剑桥5.83%新增十大
4建滔积层板7.06%退出十大4芯原股份4.49%新增十大
5建滔6.09%退出十大5海信视像4.48%+1.21
6太阳纸业5.87%—6芯源微4.07%新增十大
7长飞光纤光缆5.28%退出十大7拓荆3.88%新增十大
8芯碁微装3.50%退出十大8光迅2.76%新增十大
9海信视像3.27%—9鹏鼎2.71%新增十大
10永鼎股份3.06%退出十大10东山精密2.57%新增十大